【券商聚焦】擴張增速快於預期料有助業績提升 花旗上調海底撈(06862)目標價68%

鳳凰網港股|花旗發研報指，海底撈翻枱率恢復至3.5-4倍，同店翻枱率恢復至去年10月的8-9成水平。該行預計，11月到目前為止，翻枱率將保持在相近的水平。該行續指，儘管各城市的復甦速度參差不齊，但同店銷售額和翻枱率的總體復甦在很大程度上符合該行預期。隨着11月至12月（火鍋旺季）運營的改進，該行預計其同店銷售額及同店翻枱率將在今年年底恢復至2019年90%的水平。

研報顯示，公司在今年下半年加強了門店網絡擴展，在今年首十月開設了430-450家新店(包括今年上半年的173家、7月的40家、8月的60-70家、9月的90家和10月的60家)。管理層將其今年門店增速超過預期歸因於更合適的地點(新冠疫情後商業物業的租户週轉率較高)以及新冠疫情後房主可提供更為有吸引力的租賃條件。花旗預計海底撈將在2020年內總共開設至少500家門店(而管理層早期目標是400家)。 這意味着，當明年及以後的翻枱率更加規範化時，其收入增速可能會顯著上升。

考慮到年初至今公司新店開業速度快於預期，花旗將公司明年盈利預測上調10%，將海底撈(06862)目標價由32.7港元提升至55港元。但由於料該股股價上漲空間有限，故維持中性評級。