馬雲搶投的“AI芯片第一股”來了！中國專用芯片能否彎道超車？

7月3日，寒武紀在申購平台進行初步詢價，並將於7月6日確定發行價，7月8日進行網下、網上發行申購。自上交所3月26日受理寒武紀科創板IPO申請至6月23日證監會同意寒武紀科創板IPO註冊，歷時近三個月。寒武紀將成為國內首家人工智能芯片領域上市的公司，被業界譽為“AI芯片第一股”。

6月30日，寒武紀在上交所披露招股意向書和發行安排。公告顯示，本次公司擬公開發行股票4010萬股，佔公司發行後總股本的比例為10.02%，本次公開發行後總股本為40010萬股。初始戰略配售發行數量為802.00萬股，佔本次發行數量的20%。

1、三年虧損16億，與華為合作中斷導致業績下滑40%

寒武紀成立於2016年3月，並在2019年11月完成公司變更，從“北京中科寒武紀科技有限公司”變更為“中科寒武紀科技股份有限公司”，主營業務是應用於各類雲服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售，為客户提供芯片產品與系統軟件解決方案。公司主要產品包括智能終端處理器IP、雲端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平台。

2017年-2019年，寒武紀分別實現營業收入784.33萬元、1.17億元、4.44億元，但淨利潤卻處於連年虧損狀態，分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元，3年連續虧損超過16億元。寒武紀表示，業績波動主要受到股份支付等非經常性損益項目及研發費用的影響。

在報告期內，寒武紀IP授權收入主要來源於終端智能處理器IP“寒武紀1A”和“寒武紀1H”兩款產品。2017年至2019年，公司終端智能處理器IP授權業務收入分別為771.27萬元、11666.21萬元和6877.12萬元，佔主營業務收入的比例分別為98.95%、99.69%和15.49%。寒武紀表示，2019年終端智能處理器IP授權業務收入相較於2018年下滑41.23%，源於跟華為海思的合作中斷。

2、預計上半年收入約為8200萬，預計年營收6億

受疫情影響和從華為海思取得的終端智能處理器IP授權業務收入同比下降較大，寒武紀2020年1-3月扣除所得税影響後歸屬於母公司股東的非經常性損益淨額為4109萬元。1-6月預計營業收入約為8200萬元至8600萬元，公司預計淨利潤為-2.3億元至-2.1億元，虧損主要系預計研發投入增加造成淨利潤下滑。

不過，寒武紀同時預計2020年邊緣智能芯片及加速卡產品可實現規模化銷售，2020年全年預計營業收入仍將保持同比增長態勢。寒武紀預計2020年營收為6億元至9億元，同比增35.15%至102.73%。預計2020年歸屬於母公司所有者的淨利潤-6.5億元至-4億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為-8億元至-6億元。

3、兩兄弟創始人中科大少年班，哥哥14歲就上了大學

寒武紀的控股股東、實際控制人為陳天石。本次發行前，其直接持有公司33.19%的股份，中科院計算所全資持有的中科算源為第二大股東，持股比例為18.24%。除此之外，其股東還包括了國投基金、南京招銀、阿里創投、科大訊飛等。本次發行前，寒武紀共有32個個人和機構股東直接持股。

寒武紀的創始人兼CEO陳天石，1985年出生於江西南昌，他還有一個哥哥，叫陳雲霽，比他年長兩歲。兩兄弟的父母是知識分子，十分注重對他們的培養，在科學的教育方法和適度的引導下，兩兄弟都考上了中科大少年班。其中哥哥陳雲霽小學三年級就將小學課程學完，9歲就將初中課程也學完，並考上了南昌十中的少年班，14歲就上了大學，順利考上了中國科技大學少年班。

哥哥考上大學後，陳天石也考入了中科大少年班，從2008年開始，兄弟二人開始聯手做人工智能和芯片設計的交叉研究。在大量的努力、無數論文的堆砌之下，他們創造了一套名為Cambricon的指令集，在同年的ISCA會議中獲得了最高的評分。順水推舟，陳雲霽和陳天石在2016年正式註冊登記，創辦了寒武紀。

在寒武紀發展的四年間，哥哥陳雲霽對外表示，他是中科院計算所的一名研究員，只是國際首個深度學習專用處理器“寒武紀”的主設計師，並未參與寒武紀公司的運營決策。

4、公司建立估值1億美金，僅四年時間估值達到192億元

2016年寒武紀成立後，第一筆數千萬元的天使輪融資就來自中科院。2016年8月，寒武紀又獲得元禾原點、科大訊飛、湧鏵投資的Pre-A輪融資。也就是在這一年，寒武紀發佈“寒武紀 1A” 深度學習專用處理器，大規模用於智能手機當中。

2017年8月，寒武紀宣佈完成A輪1億美元融資，國投創業領投，阿里巴巴、聯想、國科投資、中科圖靈以及原Pre-A輪投資方元禾原點創投、湧鏵投資參投。這輪融資使得寒武紀成為全球AI芯片領域第一個獨角獸公司。2018年6月，寒武紀宣佈完成數億美元B輪融資，中國國有資本風險投資基金、國新啓迪、國投創業、國新資本聯合領投下，寒武紀估值達到25億美元。

目前，在對上交所第二輪問詢的回覆中，保薦機構曾選取兆易創新、卓勝微、聖邦股份、匯頂科技、瀾起科技等7家上市公司 作為估值可比公司，給予寒武紀32-38倍市銷率的估值區間。基於寒武紀對其2020年6-9億元的收入預測，中信證券最終對其估值進行計算的結果為192億元-342億元。