二手奢侈品你不懂：已上市的快被摘牌了，VC 這邊仍舊興奮在投新公司

來源：IT桔子（ID：itjuzi521）作者：冬雪  編輯：Judy

是生意難做？還是企業更新迭代？

二手奢侈品電商市場在一二級市場出現冰火兩重天—— 

2022 一開年沒多久，早在美國風光上市的「中國奢侈品電商」第一股寺庫收到了納斯達克退市警告，或將被強制摘牌——其股票收盤價連續 30 天低於 1 美元了。 

而在一級市場，新興的二手奢侈品電商平台這兩年持續受到追捧——紅布林、只二、胖虎、妃魚頻頻獲得投資。 

是二手奢侈品電商生意難做？還是長江後浪推前浪，江湖上，一代新人換舊人？

2009 年寺庫以二手奢侈品電商起家，它通過收購二手奢侈品，提供寄賣服務，收取 10%-15% 的佣金。後來寺庫在該業務基礎上涉足奢侈品新品銷售，同時二手奢侈品在寺庫平台仍佔據一定份額，但寺庫在近幾年在產品設計上「有意」隱藏其仍在做二手奢侈品交易的事情。2013 年寺庫交易額達到 10 億元，吸引 IDG 資本、銀泰資本等紛紛入局。 

兩年後，中國二手奢侈品市場潛力被髮掘，新興平台如紅布林、只二、胖虎等如雨後春筍般湧現。作為行業先入者，2017 年寺庫成功在納斯達克上市，發行價 13 美元/股，到 2018 年 8 月 9 日，寺庫股價飆升至 15.48 美元/股，當然這也是寺庫絕對的高光時刻。 

時間來到 2020 年，這一年二手奢侈品電商平台在一級市場頗受資本關注，新興平台頻頻獲得融資，但也是在這一時間，早已在資本二級市場的寺庫股價一跌再跌，到今年 2 月已跌至不足 0.3 美元/股，另外從財報來看，2020 年寺庫由盈轉虧。寺庫集團 2020 年財報顯示，2020 年營收 60.20 億元，淨利潤為-7186.4 萬元，而 2019 年同期淨利潤則為 1.54 億元。 

寺庫在財報中，將淨利潤的減少原因總結為「由於新冠病毒大流行的影響，可支配支出的需求放緩，物流服務延遲。」 

而在一級市場，疫情發生到現在，知名風投們仍在踴躍進入該賽道。 

01 市場在，資本也在

2019-2020 年受消費迴流政策及疫情影響，高消費人羣境外消費迴流。2020 年中國境內奢侈品同比增長近 40%，二手奢侈品存量市場巨大。據頭豹研究院統計，2016 年二手奢侈品市場規模僅 58.5 億元，2020 年上漲至 173 億元，複合增長率達 31.1%，預計到 2025 年中國二手奢侈品市場規模將達約 348 億元人民幣。 

在市場潛力被挖掘的同時，資本也蜂擁而至。2020 年至今，已有 8 家二手奢侈品電商平台獲得融資。成立於 2015 年的胖虎奢侈品自 2020 年起，保持每年最少一輪融資的勢頭，2020 年其完成 1.75 億 B 輪融資，達晨財智、彬復資本、渶策資本參投。2021 年胖虎又獲彬復資本等多家資本 5000 萬美元 C 輪融資。今年年初，胖虎奢侈品完成新一輪 4500 萬美元 C+輪融資。2 年多的時間裏，胖虎合計融資近 8 億元人民幣。 

風口下，連續嘗試多次創業，但也都僅是淺嘗輒止的趣店也看上了奢侈品生意，2020 年 6 月其以 1 億美元投資寺庫，交易完成後，趣店持有寺庫 28.9％的股份，成為寺庫的第一大股東。在自身賬面金額不足 20 億的情況下，以 1 億美元入股寺庫，可以説是趣店的放手一搏。 

另外，除胖虎、寺庫外，二手奢侈品電商品牌爆爆奢和只二均在剛剛過去的 2021 年完成新一輪融資；妃魚和包大師則是在 2020 年和 2021 年均有一筆融資到賬；紅布林和奢屋速賣在 2020 年獲得新一筆融資。從投資方來看，包括金沙江創投、經緯創投、君聯資本、復星集團等知名投資機構都已入局，就融資金額而言，基本每筆交易都已過億。 

有錢，有市場，為什麼生意難做？ 

02 電商平台、短視頻平台都來了

可見的存量市場，帶來新興玩家和資本的同時，也吸引了頭部電商平台和短視頻平台的目光。參考國泰君安《中國二手奢侈品產業研究》，IT 桔子就現階段二手奢侈品交易主要平台進行統計（不包含線下渠道），除垂直二手奢侈品交易平台外，包括淘寶、抖音等在內的電商平台和短視頻平台都已下場。從交易方式和商業模式來看，以閒魚、轉轉為代表的二手交易平台主要為 C2C 模式，即用户在平台自由交易；淘寶、京東類電商平台則為 B2C 模式，即商家在平台進行交易；以抖音、快手為代表的短視頻平台則為 KOL2C 模式，即 KOL 藉助流量在抖音、快手的直播商品櫥窗促成交易；垂直奢侈品交易平台以「寄-鑑定-售」模式為主，收取交易佣金。 

當然部分垂直奢侈品交易平台也藉助電商平台和直播電商平台進行售賣，但受限於貨源及中間鑑定環節限制，並沒有產生太大影響。但「攪局者」卻在這一垂直行業風生水起，據媒體報道，以腕錶、珠寶等二手奢侈品為代表的市場，2020 年在淘寶的交易額超過百億；去年抖音也將平台上的二手奢侈品交易規模 KPI 提升到 50 億元；快手在去年 6 月宣佈入局二手奢侈品電商，據悉三個月二手訂單數量達 63 萬。 

流量是電商平台生存的關鍵，當月活以億為單位的平台紛紛來分蛋糕的時候，這些本來的玩家又能否守住陣地？ 

極光大數據顯示，垂直二手奢侈品平台寺庫、紅布林、只二的 MAU（月度活躍人數）基本在百萬之內，寺庫在 2021 年 Q1-Q3 的 MAU 均值較高或與其與消費者的退款糾紛有關。從數據來看，紅布林月活基本在 60 萬到 80 萬之間，只二月活則基本在 25 萬-50 萬之間。即使是頭部二手奢侈品平台，MAU 並不高且以一年時間為跨度，增幅也很低，在外部競爭越發激烈之時，對於垂直二奢平台，建立企業護城河就顯得尤為重要？那什麼才是這些企業的護城河呢？貨源？鑑定？ 

03 以「鑑定」為護城河，可能還不夠穩

與直播電商和短視頻平台相比，垂直二奢電商平台的最大區別也是最核心優勢就是服務流程中的專業鑑定環節。在電商等平台 C2C 或 B2C 的交易過程中，貨源的真實性無法得到保障。而在 C2B2C 模式的垂直二奢電商平台，中間交易環節由平台全程參與和負責，貨品的儲存、物流、鑑定和售後成本都由二手奢侈品平台承擔。 

目前，二奢電商交易平台都已建立專業的鑑定環節。如紅布林、只二都與 CCIC 建立長期合作。而寺庫創始人兼 CEO 李日學也在 2020 年就表示：寺庫對所有銷售的商品進行百分百鑑定認證，每年僅鑑定投入就超 5000 萬元。 

但「鑑定」服務並沒有那麼好做。首先，目前中國專業鑑定師匱乏，總體不足 100 人；再者鑑定成本較高，據頭豹研究院測算，鑑定成本一般為為 56-113 元/小時。二手奢侈品生意作為一種中間商，利潤空間本身就很有限；最後，企業的投入並不等於用户認知，2020 年紅布林的「巴寶莉假貨風波」使寺庫陷入假貨危機。同年，「電數寶」公佈數據顯示，紅布林在 2020 年 6 月、7 月，連續兩個月的消費評級均為「謹慎下單」，且「用户滿意度」評分均為「0」。 

由此來看，現階段二奢電商平台以「專業鑑定」建立的護城河或許並沒有那麼深，但與基本沒有鑑定的電商平台相比，二奢電商平台依然具有優勢。另外在鑑定之前的貨源碎片化依然是行業的普遍問題。近兩年當一筆筆過億的融資投入這一行業，建立成熟產業鏈，加固鑑定護城河，對於垂直二奢平台來説，或許是發展重點。但很顯然，在這一過程中，負面纏身的寺庫似乎已經沒有機會。 

04 最後

二手奢侈品生意難做嗎？難做。電商平台、短視頻平台的「攪局」；行業利潤空間有限再加之難以形成堅固的平台壁壘都是導致這筆生意難做的原因。 

百億規模、受眾羣體高度精準化，是二手奢侈品電商賽道受關注的核心要點。我們判斷，在這樣的一個市場，總會有小而美的公司存在。但「小而美」類公司的複製成本並不高，行業天花板較低。 

當下的市場更像是——在資本加持下，一些「小而美」的公司向「大而全」轉型升級、尋求更多發展，而新的「小而美」公司不斷浮現，由此加速行業更新迭代。 

一代新人換舊人之中，二手奢侈品賽道的大家都在摸索更加適當的生存方式。