馮柳最新持倉曝光！重倉海康威視半年大賺50億 研究秘訣首度披露！下一步轉戰港股 或大幅賣出A股

　　作為A股公開持股規模最大的私募產品，馮柳掌舵的高毅鄰山1號遠望基金的持倉動向一直備受市場關注。

　　4月16日晚間，馮柳第一大重倉股海康威視披露了2020年年報和一季報，高毅鄰山1號繼續重倉其中。截至一季度末，馮柳仍持有2.15億股海康威視，期末持股市值高達120億元，粗略估計其持股僅半年時間，浮盈就高達50億元。

　　值得注意的是，去年四季末馮柳進行了一輪調倉換股。其中，清倉國藥一致、中國國貿等9股，新進風華高科、恆順醋業等4股，加倉同仁堂、柳藥股份等股，減持宇通客車、明陽智能等。

　　值得注意的是，在A股經歷了連續兩年的藍籌牛市後，馮柳今年將再度轉戰港股，加大港股的配置比例。

　　在高毅最新一期的2021圍爐座談中，馮柳表示今年更傾向於港股，“今年比較大地增加了港股市場的配置。港股市場沒有風格的扣分項，相對從容一些。”由於馮柳一直是“滿倉”的操作風格，加大配置港股，意味着馮柳將較大比例的賣出A股持倉。

　　此外，馮柳也首度披露了其研究的框架，分為三種狀態和四類模式，前者為沒信心、沒耐心、沒決心三種，後者為無可挑剔、頂級優秀、極富鋭度和藴含爆點四類。

　　馮柳繼續重倉海康威視，浮盈或高達50億元

　　4月16日晚間，海康威視發佈2020年年報和一季報，2020年全年實現淨利潤133.9億元，同比增長7.82%；2021年一季度則實現淨利潤21.69億元，同比增長44.99%。在白馬股紛紛炸雷的當口，海康威視顯然交出了一份不錯的業績答卷。

　　海康威視年報顯示，2020年整體毛利率為46.53%，與上年同期相比提高0.54個百分點。同時，海康不斷加大研發投入，2020年研發投入63.79億元，佔公司銷售額的比例為10.04%，研發費用率進一步提高，公司研發和技術服務人員超過20000人。

　　值得注意的是，海康威視是私募大佬馮柳的第一大重倉股，年報顯示馮柳的高毅鄰山1號遠望基金持有海康威視2.5億股，期末持股市值高達121.27億元。2021年一季度，馮柳小幅減持了海康威視，截至一季度末，馮柳仍持有海康威視2.15億股，期末持股市值高達120億元。

　　公開數據顯示，馮柳是在去年三季度末新進為海康威視十大流通股東，重倉買入2.31億股，即其建倉成本大約在30-40元/股之間，截至4月16日收盤，海康威視最新股價為57元/股，即每股浮盈或超過20元，粗略估計馮柳持有海康僅半年時間浮盈接近50億元。

　　馮柳在高毅最新一期的2021圍爐座談中表示，主要把研究劃成各種框架，找一些省力且給自己留有保護的方法，強調去承擔而非對抗。去設想在什麼情況下對方會賣一個不差的東西給你，再從基本面的角度出發去想應該對應什麼樣的買入方式才更容易得到保護。“前者我把它劃分為沒信心、沒耐心、沒決心三種，後者我會把它分成無可挑剔、頂級優秀、極富鋭度和藴含爆點四類。無可挑剔的因為不容易有意外，所以不需要挑買點，上面三種狀態都可以介入；頂級優秀則需要回調呈現沒耐心的狀態才能買入，以防止有負面思考後被迫賣出；極富鋭度則必須長時間地下跌到沒信心的狀態去充分釋放風險再去等待彈性與可能的變化；藴含爆點要求的是緊密的跟蹤與證實，這類我們參與比較少。”

　　在馮柳看來，用框架的好處是能夠快速大批量成體系地參與市場，但關鍵是不能劃錯類，之前有蠻多把關不嚴造成個股定性上有偏差，買入了一些低質量的公司，主要是分工與投入不足和過於分散有關，今後會在這幾個方面進行改善。

　　清倉9股、新進4股，時隔2年馮柳再度轉戰港股

　　值得注意的是，四季度末馮柳進行了一輪調倉換股。

　　其中，清倉國藥一致、中國國貿、彤程新材、天龍集團、永吉股份、宇信科技、均勝電子、中簡科技、中航機電等9股，新進風華高科、恆順醋業、大亞聖象、鴻路鋼構等4股，加倉同仁堂、柳藥股份等股，減持宇通客車、明陽智能等。

　　截至目前，馮柳在A股共持有20只個股，期末持股市值為214.95億元，部分去年三季度的持股仍在等待更新。

　　值得注意的是，從馮柳的去年的公開持倉來看，除了第一大重倉股海康威視外，持有的幾乎都是中小市值個股，即非市場主流的核心資產。但據渠道透露，其2020年的持股收益仍接近50%。

　　馮柳説，過去兩年我總是想避開一些前些年演繹過的風格，所以刻意迴避了一些主流的股票，這種風格切換的思路在2009到2015年比較有效，但近兩年是不行的。在團隊協作上，過去是偏分工為主，現在會更多的進行個體梳理與協助，整體策略會少一點。但之後的市場肯定會有點變化，之前那種只拔高某一種特性的類藝術品、奢侈品的市場特徵，按理是不持久的，長期來看資本市場還是應該有投資規律的約束。

　　值得注意的是，在A股經歷連續兩年的藍籌牛市風格後，馮柳今年將轉戰港股，開始加大港股的配置比例。

　　“今年我更傾向於港股。今年比較大地增加了港股市場的配置。港股市場沒有風格的扣分項，相對從容一些。”馮柳説。由於馮柳一直是“滿倉”的操作風格，今年加大配置港股，意味着馮柳將較大比例的賣出A股持倉。

　　2015年11月底，馮柳在高毅管理的第一隻產品成立，產品成立之後很長一段時間，馮柳絕大部分的倉位都是港股。2018年下半年，馮柳判斷A股比港股更清晰更為共識所支配，所以又大力度迴流A股。

　　時隔2年後，馮柳又一次從A股大力度迴流港股。馮柳曾表示，自己並不是一個風格選手，不存在風格依賴。兩個市場特徵雖然不同，但人性是一樣的。