分紅預案一夜變臉 “債茅”暴跌！

一夜變臉的分紅預案，讓本就脆弱的“債茅”英科轉債遭遇無妄之災。

英科醫療昨夜公告了2020年年報。年報顯示，該公司去年實現了高達70億元的淨利潤。然而，市場更關心是其利潤分配預案。一旦公司實施高比例派現，英科醫療發行的英科轉債將有機會突破萬元，這可能是可轉債歷史上唯一一次定價可以突破萬元的機會。

不過，英科轉債並給投機者任何機會。昨日晚間該公司披露的分紅預案稱，公司擬每10股轉5派30元。讓投資者沒想到的是，今日開盤前，英科醫療還意外調整了分配預案，僅僅保留了每10股派30元，“轉增5股”的部分消失了。

這讓“債茅”英科轉債不堪重負，開盤後重挫，跌幅一度超過18%。

分配預案一夜變臉

今日開盤前，英科醫療將隔夜的分紅預案進行了調整。公司稱，這是要是配合港股的發行。

英科醫療公告稱，為確保公司首次公開發行H股並上市事宜的順利進行，擬將2020年度利潤分配預案調整為：向全體股東每10股派發現金股利30.00元(含税)。此前，公司擬每10股轉5派30元。

這對於股價高高在上的英科醫療而言，難言利好。週一，英科醫療收盤198元，屬於典型的高價股。分配預案中，“轉增5股”的取消，意味着通過降低股價增強加流動性的方式將告終。

上午開盤，英科醫療重挫8%，受影響更大的是英科轉債，開盤後急轉直下。

在過去的2020年，英科醫療實現淨利潤達到了70億元。其分紅派現對於“債茅”英科轉債影響巨大。

有機構測算，如果公司拿出50%淨利潤進行分紅，將會把英科轉債轉股價從11.32元，拉低至2元之下，而轉股數量將大大激增，按照當前價格英科轉債將輕鬆站上萬元。

這也是可轉債歷史上唯一一次可以站上萬元的機會。但昨日分配方案，顯然很難滿足投機者胃口，調整了方案更是激化了這一情緒。因而，英科轉債今日開盤掉頭向下，一度跌幅超過18%，逼近20%熔斷線。

“其實兩個預案對於可轉債而言，影響相差無幾。但影響了市場情緒。”一位機構投資者表示，“10派30元”也只是剛剛維持了當前英科轉債的估值水平，對應的就是30%的溢價率。

“債茅”的魔鬼步伐

市場人士認為，英科轉債暴跌還源自一個潛在隱憂，就是多個關鍵時間點的交錯，稍有意外就會增加額外損失。最典型的就是，市場擔心在2020年度分紅前，是否實施提前贖回。

廣州嗣盈總經理張曉東表示，如此暴跌應該源自於市場對於分紅預期失望。更多的擔憂，就是分配預案之前，是否觸發強贖。如果沒有實施強贖，價格應該是合理的，市場存在錯殺。

由於英科轉債已經站上2000元，已經達到了觸發提前贖回的標準。不過，按照之前公司公告，“2021年5月3日前，如公司觸發”英科轉債“的贖回條款均不行使”英科轉債“的提前贖回權利”，這意味着，英科轉債在5月3日之前，不會被提前贖回。

但一位機構投資者還是較為擔憂分紅的時點。儘管此次公告了分紅派息，但有一種可能就是還未等到分紅，英科轉債便觸發了提前贖回機制。

一旦提前贖回，投資者將按照面值和當期利息售於公司。此時，可以轉股，但是由於分紅尚未到實施日期，因而英科轉債持有人會異常被動，至少要承擔損失20%以上溢價率損失。

英科醫療往年利潤分配往往發生在6月份，但從今年股東大會召開日期看，大大領先於往年，利潤分配時間有望提前，因而上述情形的發生概率將有所降低。據瞭解，2020年度公司股東大會將在4月8日召開，而2019年度股東大會是在5月19日召開。

上午收盤後，英科轉債跌幅收窄至9.64%，英科醫療跌幅為7.44%。

被忽略的公司業績

儘管去年英科醫療淨利潤達到了70億元，但是投資者更多關注轉債博弈，而忽略了公司業績的可持續性。

但事實上，機構報告異常樂觀，他們認為今年英科醫療業績仍會高歌猛進。光大證券發佈報告認為，2021年公司淨利潤有望衝擊162億元，明年將衝擊170億元。而英科醫療整個市值目前為646億元。

光大證券認為，公司產能投放提速，即將成為全球最大手套供應商。去年，公司集中力量進行安徽淮北手套生產基地的建設，公司一次性手套產能由2019年的190億隻增長至2020年末的360億隻。2021年至2022年公司將加速擴產，公司計劃在五年內構建多個低成本生產基地，並於安徽推動年產61.84億隻高端醫用手套項目。2021/2022年總產能分別有望突破800/1300億支。

長期看，公司具備裝備集成、技術研發、區位成本等優勢，是國內高端丁腈手套絕對龍頭，有望成為全球領先的高端醫用手套供應商。

“市場擔憂的不是公司淨利潤高低，而是持續性。如果公司成功開拓了自己的品牌，並且做大做穩了高端手套市場，哪怕就維持目前盈利水平，也對得起當下估值。”一位機構人士表示。文章來源：上海證券報文章作者：孫忠原標題：分紅預案一夜變臉 ，“債茅”暴跌！