今年以來A股併購重組計劃同比增逾七成 凸顯三大特徵

　　本報記者 吳曉璐

　　作為上市公司優化股權結構，整合行業資源，提高公司質量的重要手段，今年以來，A股市場併購重組延續了活躍態勢。

　　《證券日報》記者據同花順iFinD數據統計，以首次公告日期計算，今年以來截至2月21日，318家上市公司發佈了345份併購重組計劃，同比增長75.13%。剔除5份失敗，41份已經完成，299份正在進行中。從行業來看，醫藥生物、化工和電子行業三行業發佈的併購重組計劃較多。

　　市場人士認為，今年以來，A股併購重組計劃的大幅增長，與去年同期基數較小也有關係。此外，註冊制改革下A股市場分化，以及國企混改等原因，促使今年的併購市場活躍。

　　國資併購

　　佔比近三成

　　從企業性質來看，剔除5份失敗，上述340份併購重組計劃的發佈主體中，有98份為國有企業，佔比28.82%，接近三成。從交易金額來看，340份併購重組計劃中，276份披露交易金額，合計1179.11億元。

　　《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》提出，促進市場化併購重組。充分發揮資本市場的併購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質增效、轉型發展。支持國有企業依託資本市場開展混合所有制改革等。

　　“註冊制改革和退市新規的發佈，改變了買賣雙方的心理預期，引發併購市場供需兩旺。”君陽諮詢董事長孫建華在接受《證券日報》記者採訪時表示，龍頭公司強者更強，併購更活躍，同時，中小上市公司也有強烈的做大做強的併購需求。資產方逐步迴歸理性，尋求被龍頭公司併購，與龍頭公司共成長。

　　從行業（申萬一級）來看，今年醫藥生物、化工和電子行業上市公司發佈的併購重組計劃較多，分別有31份、28份和26份。

　　“醫藥、電子、化工行業處於良好的發展窗口期，行業估值較高，流動性好，容易達成交易。”華泰聯合證券執行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者採訪時表示，今年併購重組活動以市場化產業併購為主。

　　“醫藥、電子和化工三領域，高技術特徵比較明顯，企業需要持續的高資金投入，研發佔比非常高，併購重組是強化聯合、快速引入戰略資金和投資者的一個重要方式。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，今年併購重組活動行業集中的特徵較為突出。近年來，行業龍頭集中效應也越來越明顯，一些中小企業面臨較大的洗牌壓力。

　　孫建華認為，今年A股併購重組將呈現三大特點，第一，從併購戰略來看，同行業或產業鏈上下游的產業類併購是大勢所趨，跨界併購將顯著減少。近兩年，之前跨界併購的上市公司深受業績下滑、商譽爆雷之苦，因此上市公司逐步迴歸初心，聚焦於同業或上下游產業鏈的產業併購。第二，從買方來看，國資和民營龍頭上市公司將成為買方主力。國資繫上市公司在國資混改背景下，在政府主導下的資產重組持續增加；龍頭民營上市公司併購同行業或上下游優質資產，進而增強龍頭地位。第三，從賣方來看，A股上市公司本身成為被併購標的現象也會逐漸增多。因為上市公司本身信息透明、治理規範，同時中小上市公司在巨大的退市壓力和成長壓力下，也希望被龍頭上市公司併購，分享共同成長的紅利。

　　三方面抑制

　　併購重組內幕交易

　　近日，證監會新聞發言人表示，併購重組仍是內幕交易案件的高風險領域。2020年，新增內幕交易立案案件66件，其中併購重組領域新增案件28起，佔比42%。

　　2月5日，證監會發布的《關於上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定》進一步明確內幕信息知情人、內幕信息的定義和範圍，壓實上市公司防控內幕交易的主體責任，強化證券交易所在內幕交易防控方面的職責，並明確中介機構的配合義務。

　　陳靂認為，對於併購重組的企業，防利益輸送和內幕信息風險是監管層長期以來的重點工作，去年，新證券法加大了內幕交易的處罰力度，監管部門對相應的規則進行了更新，並引入了刑法適用條款，將對違法違規行為產生較強的震懾作用，促進上市公司質量提升和資本市場穩定健康發展。

　　孫建華認為，在實際業務中可以從以下三個方面降低併購重組中內幕交易的發生。一是強化對相關人員的培訓，強調情節嚴重可能被刑事處罰，強化其守法意識；二是儘量減少併購談判和決策的人員，強調保密紀律。三是上市公司及時發佈相關併購的公告，儘早向市場公告，將內幕信息變為公開信息。