創業板註冊制平穩運行 仍需警惕證券異常交易行為

一家之言

8月24日，創業板註冊制首批18家新股閃亮登場。從上週的情形看，18家新股前兩個交易日出現衝高的走勢，此後即開始分化。存量股票方面，多家上市公司有精彩的表現。整體而言，上週創業板運行平穩。本週二，創業板註冊制第二批3家新股掛牌，雖然均觸發兩次臨停，但股價漲幅在市場的預期之內，並沒有產生多大的波瀾。

由於創業板是A股市場第二個試點註冊制，且同樣實行差異化交易制度的板塊，因而創業板新股掛牌首日的表現，往往會與科創板進行比較。創業板註冊制首批掛牌企業為18家，科創板為25家，兩板塊新股上市首日均全線飄紅，但兩板塊還是存在區別。無論是平均漲幅還是中位數，創業板表現均優於科創板。而且，從個股最大漲幅看，創業板新股表現更加搶眼。

由於從8月24日開始，創業板新股前五個交易日無漲跌幅限制，存量股票開始實行20%漲跌幅限制，導致創業板交投更加活躍，市場人氣高漲。體現在成交額方面，上週創業板日均成交明顯放大，即使是剔除新股後的日均成交額，也大大高於此前一週的平均水平。

在股市波動方面，新交易制度實施後也出現較為明顯的變化。剔除18家新股的因素，上週創業板存量股票日均振幅創出近幾周以來的高點。數據表明，在新交易制度實行前，創業板日均振幅較為平穩，新規實施後則放大明顯。

無論是首批新股與科創板首批新股相比，還是存量股票與原來相比，創業板市場所發生的變化都是不容置疑的。而且，創業板自10年前開市之後，一直受到市場資金的重點關注。不僅在市場上製造了強烈的“財富效應”，而且，創業板的走勢，往往會有市場“風向標”式的意義，像上一輪結構性“牛市”行情即是如此。創業板指數在2012年12月份即見底回升，而滬深大盤則明顯滯後。較好的股民基礎，是創業板市場表現不俗的最根本性的原因。

註冊制背景下，實行差異化交易制度的創業板首周運行平穩，並不意味着其中就沒有任何的瑕疵。實行差異化交易制度其實也是一把“雙刃劍”，新股無漲跌幅限制，存量股票實行20%漲跌幅限制，既放大了收益，也放大了風險。與此同時，也導致市場投機行為猖獗。康泰醫學超過29倍的漲幅，毫無疑問是市場投機瘋狂的結果。而瘋狂投機的背後，往往意味着要付出較大的代價。

創業板個股不僅呈現出投機瘋狂的一面，箇中也不無操縱股價的嫌疑。上週，深交所共對60起證券異常交易行為採取了自律監管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形。而且，一週之內出現60起，僅僅從數量上看並不少，有必要引起監管部門的警惕。

此外，對於創業板股價高企的現象，也須保持一份謹慎。首批新股雖然普遍出現回調，但其漲幅並不低，股價也處於高位，其中的風險是不言而喻的。存量股票方面，像天山生物等個股出現飆漲，少數個股出現連續漲停的現象，都隱藏着一定的風險。個人以為，註冊制背景下的創業板，理性投資的原則不能丟。

□曹中銘（財經評論人）