前100名佔74席！醫藥主題基金年內業績霸屏，投資者要“下車”嗎？

然而，節節攀升的估值是否預示着，這輪醫藥行情已經進入下半場？繼續持有還是獲利了結，是一個值得思考的問題。

醫藥主題基金年內業績一騎絕塵。據Wind統計，截至6月23日，在公募權益類基金排名中，年內業績TOP30都是醫藥主題基金。將範圍擴大至前100名，數據也十分亮眼：其中74只都來自這一陣營（不同份額分開計算，下同）。

進入前100名的74只醫藥主題基金，平均收益率達到58.96%。首尾相差多少？創金合信醫療保健行業A以75.58%的收益率位列榜首，最後一隻擠進TOP100的醫藥主題基金是匯添富醫療服務，年內收益率為49.03%。

博時醫療保健基金經理葛晨認為，醫藥行業的上漲源自投資者對疫情影響下經濟下行壓力的擔憂，導致投資者對具有長期確定性、剛性需求資產的追捧。

從申萬28個一級行業指數來看，醫藥生物板塊漲幅最大達到41.1%，比漲幅第二的消費板塊高9個百分點。

上海證券基金研究中心分析師姚慧在接受《國際金融報》記者採訪時表示，大部分醫藥主題基金經理沉浸於該行業研究多年，對於個券選擇具有較大信心。重倉配置生物醫藥行業個股的醫藥主題基金收益在2020年上半年一騎絕塵，是意料之中的結果。

醫藥主題基金上半年業績增幅喜人，節節攀升的估值是否預示着這輪醫藥行情已經進入下半場？對於投資者來説，繼續持有還是獲利了結，是一個值得思考的問題。

截至6月23日，申萬醫藥生物板塊的PE（市盈率）高達73.10倍，處於1991年12月以來的85%-90%分位之間。

姚慧認為，需分階段來看待醫藥行業的後市：

短期來看，考慮到全球疫情不確定性仍大，有助於防疫控疫的醫藥衞生板塊仍將受益。

中期來看，存在回調風險。當前醫藥行業存在極高的調整風險，隨着我國經濟在疫情衝擊下逐步修復，前期受衝擊較大的行業在“需求恢復 供給減少”的格局下可能出現價格修復，分流部分資金。

長期來看，基於中國未來的人口結構和消費趨勢的變化，具有創新、消費升級和醫療補短板概念的細分領域具有長期增長潛力。因此，優秀的醫藥主題基金值得長期持有。

國泰基金向《國際金融報》記者表示，醫藥指數的PE水平距離歷史極值還有一些差距，以及醫藥板塊目前面臨的政策性風險和市場流動性風險的概率較低。短期若投資者擔心回調風險，或可採用分批或定投的形式參與，長期投資機會仍然值得關注。

“如果按照歷史百分位來看的話，目前醫藥板塊估值水平偏高。但所謂的‘估值偏高’只是一個客觀描述，這與未來股價的走勢並沒有必然的邏輯關係。”廣發醫療保健基金經理吳興武向《國際金融報》記者解釋，做出這一判斷的原因在於兩方面：

一方面，是因為股票的估值水平並沒有一個絕對合理的標準，同樣一隻股票，通過絕對估值模型進行估算，在不同的前提假設下，可能會得出不同的估值結果，而且這些假設也都有其合理性。

另一方面，相對估值水平而言，影響階段性股價走勢的更重要因素是行業趨勢和市場環境。目前的情況是醫藥產業處於良性趨勢中，整個A股市場的環境也比較友好，所以醫藥板塊的行情大概率是會持續的。反之，如果處在行業趨勢的下行週期或者市場整體並不友好，估值即便處在相對低位，也仍然有繼續下跌的可能性。例如，2018年醫藥板塊估值並不高，但仍然持續下跌。

“我們對醫藥板塊未來的走勢並不悲觀，只是隨着估值水平的提升，需要消化的時間也更長，投資者需要對未來半年的預期收益率調整到一個更為理性的水平。”吳興武表示。

醫藥板塊的後市機會何在？

“疫情短期內不會結束，所以在投資中還是更關注那些在疫情中公司整體實力得到驗證、長期競爭格局得到優化，具備長期成長性的公司。”葛晨表示，無論疫情如何反覆，常態化防控是未來很長一段時間裏比較確定性的事件。在這一背景下，傾向於繼續深挖那些在常態化防控中能夠獲得增量市場的公司。

吳興武比較看好四個方向：包括創新藥企、為創新藥研發提供服務的研發服務公司、能夠滿足消費升級需求的醫療服務機構，以及一些具備較強護城河的醫療器械及耗材類企業。

他認為，特為創新藥提供服務的藥品研發服務公司值得重點關注。原因在於，企業的創新需求增加，無論是過去本來就是做創新藥的企業，還是中間轉型做創新藥的公司都會對創新有需求，“在這個過程中，藥品研發服務起着不可或缺的作用。不管藥品能否上市，研發服務的費用都要支付，所以這類公司在產業裏面的地位非常重要，生命力也很強。”

記者 蔣金麗