格力地產8連板，“免税牌照”價值超百億

格力地產今天又漲停了，自25日復牌後已收穫8連板，現報11.36元，成交24.67億元，換手率達10.84%，總市值234.14億元。

25日復牌前格力地產的市值只有110億元，8個交易日市值就已翻倍，究其原因是因為一份“牌照”。

22日晚間格力地產發公告稱，擬向珠海市國資委、城建集團發行股份並支付現金，購買其持有的免税集團100%股權。

據悉，由於免税行業的特殊性，所謂的“免税牌照”需要經過財政部、商務部、海關總署和税務總局的批准，並不容易獲得。目前我國共有中國免税、日上免税、海南免税、珠海免税、深免、中出服、中僑共7家企業擁有免税業牌照，其中日上免税被中國免税收購，海南免税已被中國旅遊集團收購，稀缺性進一步提升。

與此對應的則是一個潛力巨大的市場。據最新數據，2019年我國免税市場達到540億，同比增速近40%，全球份額佔比不足10%，仍處在發展期。專家預計，到2028年我國國內免税市場規模有望達到30億美元。因此，一份免税牌照的價值不言而喻，資本市場不斷追高格力地產的動機也不難理解。

來源：機構統計

此外，作為華南地區免税龍頭，珠海免税市佔率位列國內免税行業第二，僅次於中國國旅。其自身也有不錯的業績表現，2018年、2019年的營業收入分別為22.56億元、26.69億元，淨利潤分別為6.4億元、9.4億元，營收和淨利連續三年增長。

申萬宏源證券表示，預計珠海免税2020-2022年分別實現免税銷售收入7.82/23.26/25.28億元，預計珠海免税現階段主營業務穩定利潤在6-7億元之間，參考頭部企業估值折價後給與20倍PE，預計免税部分合理市值120-140億，則收購完成後，預計格力地產整體合理市值在211-231億元之間。

天風證券則表示，假設珠海免税成功注入格力地產，綜合考慮地產和免税兩個業務板塊，預計公司整體合理市值在345-380億，與現階段213億市值相比仍存在較大提升空間，根據公司合理市值區間對應目標價9.12-11.06元/股。