瑞幸咖啡聽證會能否逆風翻盤？美國聯邦法院出庭律師深度解讀

來源丨雷達財經 文丨長帆 張釗丹 編|深海

5月19日,瑞幸咖啡公告確認收到納斯達克交易所通知,被要求從納斯達克退市。瑞幸計劃在納斯達克摘牌前舉行聽證會,在聽證會召開之前,公司將繼續在納斯達克上市。

5月20日凌晨，針對瑞幸咖啡被納斯達克要求退市一事，瑞幸咖啡董事長陸正耀深夜發佈個人聲明稱，為事件帶來的惡劣影響向社會各界道歉， 並表示對納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此深感失望和遺憾。陸正耀堅信瑞幸咖啡的商業模式和商業邏輯是成立的，並稱創業以來，掙到的錢幾乎全部投入到了實體企業中，沒有用於個人揮霍，更沒有轉移資產，對此願意接受任何調查。”

陸正耀最後表示，不論怎樣都會傾盡全力維持門店運營，“竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個品牌能夠走下去。”

瑞幸事件接下來的走勢會怎樣，聽證會翻盤的概率有多大？摘牌是否會影響索賠？美國聯邦法院及加州高等法院出庭律師劉龍珠向雷達財經進行了深度解碼。

聽證會贏面不大 很難實現逆風翻盤

雷達財經：瑞幸咖啡此次被納斯達克交易所要求退市的理由是否充分？

劉龍珠：瑞幸咖啡接到退市通知的主要原因是：根據納斯達克上市規則5101，瑞幸咖啡在4月2日披露的虛假交易引發了公眾利益問題；根據納斯達克上市規則5250，針對虛假交易的相關商業模式，該公司過去未能公開披露重大的信息。

銷售造假和虛假陳述，這兩項比起其他容易更改的錯誤嚴重得多。換句話説，並不是我努力想做好，但是由於各種原因沒做好，所以我可以再改進，瑞幸作假屬於一個惡意的、明顯的不能糾正的行為。

雷達財經：聽證會是什麼？瑞幸咖啡聽證會贏面有多大？

劉龍珠：所謂聽證會，是一種模擬司法審判的制度。在聽證會上，由意見相反的雙方互相辯論，其結果通常對最後的處理有拘束力。

從個體來看，瑞幸咖啡本身存在巨大的造假行為。另外，從整個中概股以及美國對中概股的觀感來説，中概股做假被告退市的比例非常之大。目前總共有156家中國公司在納斯達克上市，在2019年就有18家中國公司被退市。

從大環境來看，4月22號的時候，美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊克萊頓(Jay Clayton)明確表示，不要將資金投入在美國上市的中概股。目前，大環境對中概股並不友好。

我個人認為，瑞幸咖啡這次聽證會贏面不大。

雷達財經：如果聽證會輸了，瑞幸是否還有其他方式保住上市地位？

劉龍珠：如果聽證會瑞幸沒有翻盤成功，也可以從法律的層面，要求聯邦法庭作最後的一道裁決。換句話説，在聽證會做完決定之後，瑞幸咖啡可以向納斯達克上市和聽證審查委員會提起上訴。如果上市公司對納斯達克上市和聽證審查委員會的決定仍然表示不服，最終它可以上訴到納斯達克董事會。如果結果不順利（大概率會不順利），還可以到聯邦法庭去要求最後一次辯駁的機會。

但很少有公司在NASDAQ聽證會決定後，再進行上訴。有幾個中國公司通過以上機構上訴，不過只有一個叫CleanTech的公司成功過。

6月2日或確定首席被告 被摘牌不影響索賠

雷達財經：如果瑞幸咖啡被摘牌，會影響投資者索賠嗎？

劉龍珠：目前美國實施聯邦證券集體訴訟，代表由被告以外的所有其他人和實體組成的集體，包括：購買或以其他方式獲得了公開交易的瑞幸2019年5月17日至2020年1月31日（含該日）之間的證券；購買或以其他方式收購了公司在或附近進行的ADS公開發行的瑞幸美國存托股票（“ ADS”）；購買或以其他方式收購了可追溯至2020年1月10日或前後進行的公司公開發行的瑞幸ADS（“ 2020發行”）。在整個營運期間，被告（瑞幸咖啡）對公司的業務，運營以及對法規政策的遵守情況做出了重大虛假和/或誤導性陳述。

從官司本身來説，至少在美國我們做的集體訴訟來説，摘牌對索賠本身沒有影響。

摘牌有影響的點在於官司最後結束後兩個方式的不同處理，第一是和解，第二是拿到判決書去執行這個判決。如果是和解的話，有個和解金額，應該不會有什麼影響；但如果官司結束是以判決書這個形式出來的，由於這個公司已經摘牌，估值縮水，可能會讓投資者拿不到判賠金額。

換句話説，如果最後拿到的判決金額很大，公司的估值不大，那麼對把這個全部的判決書金額拿回來會有影響。如果官司最後結束的方式是和解不是最後的法庭判決，那麼這樣的話應該不會有什麼影響。

目前大部分索賠都是以和解的方式結束，尤其是中概股在美國被告，很多是以和解的方式結束。就比如説我們現在也有一個新的官司，是原油寶的受害人，也在美國跟我們聯絡，然後計劃在美國提起訴訟，就這類官司來説，大部分都以和解的方式結束。

雷達財經：目前瑞幸咖啡集體訴訟的進展是？

劉龍珠：關於我們訴訟的最新的進展呢？美國證券集體訴訟需要首先選出首席原告，然後由首席原告的律師擔任首席律師繼續推動訴訟。6月2日在紐約南區聯邦法庭會有一個出庭，出庭的目的就是法官要決定在我們現在送到法庭去的十餘位受損投資者中，哪一個原告會作為整個官司的代理人，哪個律師會作為整個官司的首席律師。

選出首席原告和首席律師後，集體訴訟將繼續推進。

做賬難監管 瑞幸事件對中概股產生負面影響

雷達財經：瑞幸咖啡財務造假對中概股會有什麼影響？

劉龍珠：瑞幸事件對中概股在美上市會帶來負面影響。中概股很多賬雖然是通過大的會計師事務所來做，但它賬主要發生地在中國。美國的證監會，從實際操作的角度來説，它對這些在中國大的會計師樓做的賬本，沒辦法進行準確的審。

換句話説就變成什麼情況了，即使中概股在弄虛作假，第一，你也沒有辦法證明我弄虛作假，第二，即使被你查到了，被打官司被告，相比於做假賬帶來巨大的收入，花點錢這個風險也能過去。也就是説，我一開始弄虛作假，賺了很多錢，然後呢被發現、被告虧了點錢，那説來説去，這樣做我還是划得來的，還是值得做的。所以我覺得兩大原因，第一，就本身美國證監會沒辦法去有力的監管來看它的賬本，第二，即使作假被你知道了，被你抓到了，那麼相比弄虛作假賺的錢以及打官司賠的錢來説，我還是賺的。

另外一點呢，就是説美國這個渾水機構，它能夠把這個事情調查得這麼清楚，等於一家機構，把監管部門的活都幹了。

關於這部分最重要的點在於什麼呢？就在於説如果沒有渾水機構這種做法，其實瑞幸咖啡現在股票還是高漲。那麼，類似瑞幸咖啡這樣的公司，是否只是孤例？換句話説，只要你不被一個做空機構來做空，其實你什麼事也沒有。

瑞幸事件爆發後，引發了SEC主席嚴厲警告，事實上對所有中概股都會帶來負面影響。