華聞期貨：鐵礦石：供應逐漸恢復 中期回落可期

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供給：隨着澳大利亞檢修季的結束，發運量出現了持續回升。同時根據淡水河谷等礦山的年度計劃，下半年發運量將相較上半年有所放量，供應端邊際上將得到持續改善。國內到港量維持高位，但受疫情以及天氣等因素影響，壓港量較高，導致其未在庫存上體現。

需求：鐵礦石截至目前一直保持着非常旺盛的需求，鋼廠的開工率以及產能利用率持續維持在相對較高的水平，鐵水產量高企，但這也意味着邊際上繼續增加的空間有限。成材需求雖然市場對下半年仍然有比較強的預期，但近期建材成交回落，需求不及預期的可能性在上升。

供應端的持續恢復預期，以及需求端天花板效應，同時還存在無法達到預期的可能性存在，使得鐵礦石中期供需局面往寬鬆方向發展。另外隨着可交割資源相對偏緊的局面後期逐漸得到解決，1月合約的預期也會發生改變。因此我們對鐵礦石1月合約中期走勢持偏空觀點，可擇機介入空單。

入場位：I2101合約830以上

目標位：700

止損位：880

外礦經營出現意外、國內鋼材需求超預期、天氣風險

鐵礦石現貨整體仍然比較強，但最近幾天有所鬆動，出現了小幅回落。盤面主力合約切換到1月後，有所走低。雖然整體上行的趨勢在形態上仍未破壞，但上行已現疲態。

圖1：鐵礦石現貨走勢

圖2：鐵礦石期貨走勢

基差方面，金布巴對9月在60附近。

鐵礦石盤面9-1價差先弱後強，波動較大，目前在90左右。

圖3：鐵礦石基差：9月

圖4：鐵礦石9-1月差

外礦發運量最新一週有所回升，澳巴合計為2465萬噸，環比增74萬噸，。其中澳洲發運增149萬噸，巴西降75萬噸。澳大利亞的檢修逐漸結束，發運量開始重新回升。

圖5：鐵礦石發運量：合計

圖6：鐵礦石發運量：澳洲

圖7：鐵礦石發運量：RIO

圖8：鐵礦石發運量：BHP

圖9：鐵礦石發運量：巴西

圖10：鐵礦石發運量：淡水河谷

上期北方六港鐵礦石到港量1378萬噸，較前一週增48萬噸，絕對水平仍然非常高。

圖11：鐵礦石到港量

圖12：鐵礦石庫存

港口庫存1.13億噸，較上週增69萬噸，開始出現回升；日均疏港量310萬噸，環比降17萬噸。在港船舶數繼續上升，已達到188艘，壓港仍然嚴重。

圖13：港口貿易礦

圖14：港口庫存分類

圖15：鐵礦石疏港量

圖16：鋼廠鐵礦石庫存

高爐利潤繼續分化，螺紋利潤較差，整體處於虧損狀態，且低於螺紋電爐水平。但熱卷因現貨價格高企，利潤較好。螺紋電爐利潤處於盈虧平衡線附近，因鐵水成本已高於廢鋼，電爐利潤甚至好於高爐。

圖17：鋼廠現貨利潤

圖18：螺紋盤面利潤：10合約

鋼廠開工率與產能利用率有所下降，但整體水平仍然高於去年。今年的環保限產與過去兩年相比有所放鬆。

圖19：163家鋼廠高爐開工率

圖20：163家鋼廠高爐產能利用率

華聞期貨2隊