攤餘成本法債基爆款再現 下半年或迎成立高峯

　　證券時報記者 李樹超

　　今年以來，權益類爆款基金不斷出現，昨日，攤餘成本法債基同時出現兩隻爆款產品，首募規模都達到80億元左右。上半年即將收官之際，攤餘成本法債基有望接力成為發行市場的新亮點。

　　攤餘成本法債基現爆款

　　2只產品募集近160億

　　昨日，國壽安保、浦銀安盛基金雙雙發佈旗下攤餘成本法定開債基成立公告。其中，國壽安保瑞和66個月定開基金募集80億元，浦銀安盛普嘉87個月定開首募規模也達到79.9億元。

　　根據記者的統計，今年以來已有6只攤餘成本法定開債基首募規模超過了50億元，分別來自華安、富國、博時、民生加銀等基金公司，這些產品多在今年1月時發行。

　　時隔5個月，攤餘成本法債基再現爆款。對此，北京一位中型公募市場部負責人表示，在資管市場淨值化轉型的大背景下，對收益、波動有定量考核要求的機構資金更為青睞這類產品形式，銀行自營、保險資管等對此類債基的需求比較旺盛。

　　據該負責人透露，她所在公司比較擅長固收基金投資，一季度申報了一隻機構定製的攤餘成本法債基，正在等候批覆。

　　從目前申報基金的開放期限看，主要有39個月、66個月、88個月，最長的達到123個月，投資上實施“持有到期”策略。多位業內人士表示，機構定製攤餘成本法債基，主要是為達到資金穩健增值的目的，在產品的投資範圍和期限上都有特定要求。

　　北京一位績優債基經理表示，資管新規實施後，產品以市值法計價可能會使部分銀行、保險機構的財務報表產生波動。以攤餘成本法計價，則可以平抑波動，中長期保持財務報表的穩定，這是機構資金的核心訴求。相關基金多數設計了較長時間的封閉運作期，以鎖定中長久期的投資收益。

　　上述北京中型公募市場部負責人也説，一般而言，攤餘成本法債基的投資限制比開放式產品更嚴格，譬如規定了對持倉債券持有到期，不能做區間波段操作，不追求資本利得，等等。與此相對應，產品的收益也會比普通債基要低，機構資金的主要目的是運作穩健。

　　下半年或迎發行高峯

　　今年以來，已有29只攤餘成本法定開債基獲批，26只“批而未發”。另外，從證監會官網披露的新基金申報情況看，截至6月29日，今年以來有39家基金公司申報了46只攤餘成本法定開債基，這也就意味着，下半年攤餘成本法定開債基將密集面市。

　　北京一位中型公募市場部人士表示，基金獲批後要在半年內發行，逾期未發會對同公司申報新產品造成影響。攤餘成本法債基多為資金體量較大的機構定製產品，基金成立的難度一般不大。上半年“批而待發”的產品，下半年會密集推向市場。

　　不過，從投資時點看，多位業內人士認為，債市受偏空情緒影響，疊加中長久期利率債收益率不高，此類產品的收益率可能不會太好。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，當前短期利率債供給壓力較大，5年期國開債中標收益率高出二級市場30多個BP，市場資金面有一定的收緊，情緒整體偏空，短期以挖掘高靜態收益的票息策略為主。整體上，魏鳳春認為債券具備交易性機會，不具備戰略性機會。

　　上述績優基金經理表示，目前債市仍在回調階段，十年期國債收益率也仍在低點，封閉運作的基金最高可以提供200%的槓桿，三年期以上產品槓桿後的年化收益率可達到2.5%~3%。這樣的收益率對散户沒有太大的吸引力，機構資金主要訴求是保持投資運作穩定，對收益率的預期不是很高。

　　Wind數據顯示，截至2019年底，有可比數據的26只攤餘成本法債基（份額合併計算），機構資金平均持有比例高達89.34%。

　　據瞭解，根據資管新規要求，金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理。而符合以下條件之一的，可按照企業會計準則以攤餘成本進行計量：一是資產管理產品為封閉式，且所投金融資產以收取合同現金流量為目的，並持有到期；二是資產管理產品為封閉式，且所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能採用估值技術可靠計量公允價值。

　　上述北京基金公司市場部負責人表示，隨着資管新規對剛兑的打破和資管產品的淨值化轉型，攤餘成本法基金產品成為市場上相對稀缺的品種，這對債券基金和擅長固收投資的基金公司形成利好。未來幾年這一領域還會有持續的市場需求。