財鑫聞｜77億小上市公司“槓上”3萬億資管巨頭，咋回事？

大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道

在剛剛過去的週末，創業板上市公司樂歌股份（300729）董事長項樂宏深夜發文怒懟平安資管一事刷爆朋友圈，這波上市公司“拉黑”投資人的操作着實令人吃了一驚。最新數據顯示，樂歌股份目前市值為77.4億元，截至2019年底，平安資管所管理的資產規模達3.27萬億元。那麼，這個僅有77億市值的小上市公司是怎麼跟幾萬億的基金巨頭“槓”上的呢？

（樂歌股份董事長髮文怒懟平安資管）

上市公司和基金經理“懟起來”的來龍去脈

首先，來梳理一下事件的始末。8月29日晚，樂歌股份董事長項樂宏在微信發了一條朋友圈表示：“樂歌不歡迎平安資管的基金經理來公司投資。年輕人功課不做，老三老四。”隨後，又在微博發表長文稱，通過其多次基金接待，感到大多數基金都想賺快錢，幾乎沒有人願意到工廠去看流水線，看工藝。並對基金提出質疑，不對公司進行深入的調研；置實控人長時間多次數大金額的增持而無視；以及基金調研總是到辦公總部大樓裏問問題而不去工廠看設備、產能、工藝、質量等。

項樂宏稱：“那些80末90後基金經理頤指氣使、居高臨下的態度，讓我無法接受。你對樂歌的基本成長曆史一無所知；你根本沒有來過樂歌一次調研......”並質疑平安資管基金經理調研中的專業性以及居高臨下的傲慢態度，表示“不歡迎平安資管的基金經理來公司投資”。

正當投資者對上市公司怒懟基金表示“一頭霧水”時，知情人士道出了原因，據證券時報採訪知情人士稱：“當天中午接到請求，説平安資管覺得公司有潛質，想線上調研瞭解。樂歌臨時在週末組織了董事長、董秘、證代下午接受調研，做了非常充分的準備。開始後先由董秘對半年報作了詳細的解讀，然後董事長又從大局方面對公司的戰略佈局進行了半個多小時的述説。然後到提問環節，平安資管提問的第一個問題，居然是董秘和董事長在前面的介紹中都説過的，非常淺顯，（董事長）當然生氣了，所以不歡而散。”

（平安資管作出回應）

8月30日，事件的另一位當事人——平安資管股票投資經理張良，在朋友圈作出回應稱：“感恩樂歌董事長。一覺醒來，我的十多年投研生涯增加了新的經歷。”張良認為：“對此次不愉快的調研大概有兩點冒犯了樂歌股份的董事長：1、在29日的調研是採取線上調研，沒有上門聆聽教誨，造成了雙方溝通的誤會？但是我們8月28號確實也去了現場調研，做了功課，不存在所謂的‘沒有來過樂歌一次調研’。2、29號的線上調研，聽了董秘15分鐘的介紹和董事長半個小時的介紹，我們只在最後幾分鐘有機會，問了兩個問題‘為何前兩年公司營收增速不快，甚至有下降的情況……’；‘今年的業績增長受益於疫情，以後如果需求的增長減緩，是否能夠通過市場佔有率來提升？’大概是我們的問題特別冒昧？視頻中董事長摔門而出。我們多年的調研中，也是第一次碰到。”

此外，張良還表示：“秉着為客户負責的態度，作為專業投資人，對任何一家公司的研究盡調都要做到專業審慎，該問的問題下次一定還會問的。”

董事長對自家公司如此自信，質地如何？

董事長對自家公司如此自信，那麼樂歌股份究竟是一家怎樣的公司呢？

公開資料顯示，樂歌人體工學科技股份有限公司是國內人體工學行業的領先企業，形成了覆蓋市場調研、產品企劃、研發設計、供應鏈管理、生產製造、渠道建設、品牌營銷和售後服務的全價值鏈業務模式。樂歌基於人體工學技術，圍繞辦公、家居兩大場景，推出創新的人體工學產品。已研製出顯示器/筆記本支架、多屏顯示器支架、站立式顯示器支架、升降桌、升降台以及電視掛架、電視推車、智能健身車等多種產品。通過人體工學技術，為用户實現健康的辦公方式和家居體驗。在國內，樂歌產品已廣泛應用於IT互聯網、金融證券、政府機構、教育培訓等領域，並與多個電視、電腦品牌建立戰略合作關係。

（樂歌股份半年報）

隨着公司行業內知名度的提升及產品市場和技術的領先性，以及公司營銷策略上針對線下和線上分產品策略的實施，公司人體工學線性驅動升降桌的線下B2B業務同步發展，優質行業工程2B客户不斷切入，人體工學系列產品訂單持續增加。2020年上半年，樂歌股份實現營業收入6.33億元，較上年同期增長37.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6815.4萬元，較上年同期增長190.22%。公司資產質量良好，財務狀況健康。

在今年上半年，公司主營業務聚焦以線性驅動為核心的智慧辦公、健康辦公、智能家居產品，始終致力於以人體工學理念創新日常生活與辦公方式，通過產品智慧化創新與創意組合為廣大用户，特別是久坐辦公人羣和伏案人士提供更加健康、舒適、安全、高效的健康辦公整體解決方案。區別於傳統的生活、辦公傢俱，公司研發設計緊密圍繞人體工學理念，利用線性驅動系統的機、電、軟一體化，結合物聯網和傳感技術為用户構建智慧辦公場景和智能家居場景下的各類應用，屬於當前快速發展的新興行業。

主營業務聚焦海外

此次公司董事長和基金經理互懟一事一出，有不少人表示，此前對樂歌品牌並不知曉。但其實，樂歌產品的在市場上確實佔有一席之地。

在公司佈局方面，樂歌股份基於近十年的跨境電商運營經驗，在自身多倉庫自營的基礎上提升海外公共倉儲功能，在疫情流行可能長期化和貿易數字化不可逆轉的趨勢下，幫助更多的中小外貿企業品牌出海、質量出海、設計出海，助力外貿轉型升級，實現跨境電商高質量發展、規範化發展。

（樂歌股份的海外公共倉佈局）

記者注意到，樂歌股份的跨境電商海外公共倉佈局多個國家。2013年，公司在美國設立首個海外倉，截止2019年公司全球美、歐、日擁有6個海外倉，其中美國三倉。2019年初，公司意識到海外倉的戰略意義，開始系統性籌劃海外倉項目，並於去年末今年初開始全力推進。至今，樂歌已在美國核心樞紐港口區域購買7個自有倉，全球共14倉，總面積達13.6萬平米。公司設有海外倉運營部，由招商團隊負責客户開發，由IT團隊負責OMS和WMS系統的開發與維護，由法務部門負責風險把控。

（公司銷售模式）

在銷售模式上，樂歌股份覆蓋境內、境外、線上、線下多類型、多渠道的多元化銷售模式，持續加大渠道拓展。境外線下銷售客户主要為境外的工程客户，採用ODM銷售為主，產品與公司自主品牌產品進行區分；境內線下銷售客户主要為IT集成商、辦公傢俱製造商、國內知名家電/電腦廠商、安防監控集成商和其他行業客户，產品以自主品牌為主，亦有少量家電/電腦廠商採用雙品牌或ODM的合作方式。與此同時，公司持續開拓經銷商渠道。

底氣何在？“不差錢”！

值得注意的是，樂歌的境內、境外線上銷售主要是通過大型電商平台進行，境內包括天貓商城、京東商城、小米有品等平台；境外電商包括Amazon，HomeDepot，OfficeDepot，Wal-mart，樂天，雅虎，Wayfair及公司的獨立站等電商平台。

（公司線上銷售情況 ）

數據顯示，2020年上半年，公司線上直銷僅在亞馬遜平台上的收入就高達2.3億元，佔總營收的37.03%；其在官方獨立站的收入同比就增加了159.25%。足以看出，樂歌的市場認可度非同一般。

此外，在今年上半年，公司加大研發投入，投入資金2340.89萬元，同比增加了64.59%。而在費用方面，樂歌也表現出了其“不差錢”的姿態，從2017年至今，樂歌股份的銷售費用分別為1.9億元、2.65億元、2.85億元和1.5億元，分別佔當期收入的9.97%、6.47%、6.16%和5.58%；2020年上半年，樂歌股份經營活動產生的現金流量淨額更是同比增長49.42%，為7817.9萬元。

（樂歌股份股票走勢）

從公司股票表現來看，今年以來，樂歌股份股價從相對低點18元/股漲至今日的盤中觸及97.84元/股，漲幅高達443.5%。由此看來，樂歌股份董事長怒懟“金主”的行為，其背後是依託強大的資金實力。

平安資管資產管理規模達3.27萬億，今年持股平均漲幅達80%

再來看看事件的另一位當事人——平安資管，資料顯示，平安資管作為中國平安保險集團（下文稱“平安集團”）核心成員，是中國保監會批准設立的首批專業資產管理公司之一。公司於2005年在上海成立，註冊資本15億元，前身為1997年設立的平安集團投資管理中心。截至2019年12月31日，公司資產管理規模達3.27萬億元。

據證券時報·e公司報道，據不完全統計，平安資管目前現身於14家公司股東名單（前十大股東或前十大流通股東），這14只個股今年以來的平均漲幅高達80%，其中，奧翔藥業、博彙紙業等6股年內漲幅翻倍。從市場表現來看，平安資管的業績有目共睹。

從當前我國資本市場上的基金公司和上市公司的關係來看，大多數都比較融洽，發生矛盾、雙方“打擂台”的現象更是屈指可數。業內人士表示，從此次“互懟”事件來看，基金公司和上市公司雙方各執一詞，看似都不無道理，但本質則是基金公司對上市公司調研方式和行為規範問題。不同基金因其投資風格的不同，對不同類型的上市公司會採取相應的調研方式，有些行為可能會引起雙方的誤會。那麼此次事件背後的真相究竟是什麼？後續將如何發展？我們將持續關注。