上游歡喜下游愁 漲價難掩豬市“兩重天”

本文轉自【中國證券報】；

去年以來，生豬概念久居資本風口。尤其今年上半年，豬價、肉價高位運行更是頻頻掀起生豬概念熱潮。但實際上，並不是所有涉及生豬的企業都能分享到這份來自週期的“蛋糕”。

中國證券報記者近期調查發現，在豬價高位運行情況下，養殖方和屠宰方盈利情況卻大不相同。卓創資訊數據顯示，截至6月29日，2020年上半年生豬自繁自養盈利值為2311.36元/頭，同比漲幅達到1896.36%；同期，生豬屠宰毛利均值為14.00元/頭，同比跌幅為78.22%。

市場人士分析，屠宰廠看似盈利頗豐卻頻頻喊虧的原因主要包括三方面：一是肥白條肉價格低，肥瘦白條肉價差大；二是需求量減少，鮮品被迫入庫；三是屠宰量少，但人工、防疫等成本維持高位不減，導致頭均人工費用成本增大。

展望下半年，多位市場人士認為，7月-8月將是生豬供應缺口較大階段，生豬價格或維持震盪上漲態勢。秋季後生豬價格有望出現高位滑落，11月-12月市場需求將會好於去年同期水平有望小幅助推豬價反彈。

豬價肉價高位運行

2020年上半年，生豬價格經歷高位俯衝再反彈的過程，期間多重因素疊加不斷影響上下游心態。

卓創資訊生豬行業高級分析師王亞男表示，2020年上半年生豬價格下跌後迎來反彈，走勢整體呈V型。根據卓創資訊監測，截至6月29日，2020年上半年全國外三元生豬出欄均價為34.74元/公斤，同比上漲20.43元/公斤，漲幅達142.76%。

“在春節需求提振、節後新冠肺炎疫情短時影響供應的情況下，生豬價格出現上漲。但隨後由於生豬調運不暢，產區肥豬積壓過多，在學校、餐飲未復工的情況下豬肉需求十分低迷，一時間生豬市場供大於求格局凸顯，豬價一路回落。不過，5月中旬隨着前期積壓的肥豬消耗殆盡，市場迎來標豬空檔期，市場100-130公斤標準體重瘦肉生豬出現供給缺口，生豬價格止跌反彈。”王亞男稱。

豬肉價格與豬價走勢相近，亦呈先降後漲走勢。根據卓創資訊監測，截至6月29日，2020年上半年2-3cm膘厚白條肉出廠均價為44.92元/公斤，同比上漲25.65元/公斤，漲幅達133.19%。

上下游苦樂不均

“上半年豬價運行雖然出現一定波動，但總體處於高位，養殖利潤較為可觀，平均每頭豬養殖利潤在1000元以上。但由於仔豬缺乏導致養殖成本較高，自繁自養比外購仔豬模式利潤高800-1000元/頭不等，養殖户總體補欄較為積極。但上半年屠宰端整體盈利狀況不佳，大部分處於虧損狀態，部分去年低價囤積凍肉較多的企業通過高價出售凍肉來彌補虧損。虧損的主要原因是屠宰量鋭減，甚至難以覆蓋固定投入。此外，養殖端挺價能力較強，下游消費疲軟，提價能力較弱，也是導致屠宰企業經營困難的原因。”東證期貨農產品分析師方慧玲表示。

王亞男表示，上半年生豬飼料價格呈上漲走勢。截至6月29日，生豬飼料半年度均價為2292.51元/噸，同比上漲5.65%。雖然飼料成本有所上漲，但其同比漲幅遠不及豬價漲幅，因此自繁自養盈利值漲勢明顯。根據卓創資訊監測，截至6月29日，2020年上半年生豬自繁自養盈利值為2311.36元/頭，同比漲幅達到1896.36%。

雖然上游養殖端自繁自養盈利豐沛，但下游屠宰廠毛利情況卻不盡如人意。根據卓創資訊監測，截至6月29日，2020年上半年生豬屠宰毛利均值為14.00元/頭，同比跌幅為78.22%。其中不少地區出現毛利呈負值的情況，鮮品屠宰虧損嚴重，部分廠家表示頭均毛利虧損值達到100元以上。

今年上半年多數時期，毛白價差（白條肉價格—毛豬價格）維持在10-12元/公斤，目前為11.24元/公斤，而去年同期則為3-7元/公斤。按理説，毛白價差與屠宰廠盈利呈正相關，為何屠宰廠看似盈利頗豐卻頻頻喊虧？

王亞男分析，背後原因主要包括三方面。其一，肥白條肉價格低，肥瘦白條肉價差大。當前市場成交量較大的白條肉膘厚較小，級別較高，價格維持高位運行。但與此同時，級別低的肥白條價格每公斤卻低出3-5元。此外，肥白條市場份額十分有限，走貨面臨壓力。其二，需求量減少，鮮品被迫入庫。上半年，屠宰企業開工率同比縮減約五成，局部地區縮減六七成，但即便如此，不少屠宰企業的鮮品豬肉仍難在當天銷售完畢，此時便需將鮮品放入冷庫，在此情況下，頭均虧損較嚴重。其三，屠宰量少，但人工、防疫等成本維持高位不減，導致頭均人工費用成本增大。

天眼查數據顯示，截至目前，公司名稱中帶有“生豬養殖”、成立5年以上且註冊資本在500萬元以上的在營企業共9108家；名稱中帶有“生豬屠宰”、成立時間5年以上的在營企業有3663家。

下半年或現N型走勢

展望下半年，王亞男表示，在無大範圍豬產業疫情、政策及突發因素影響的情況下，預計7月-8月將是生豬供應缺口較大階段，生豬價格或維持震盪上漲態勢。進入秋季後，北方部分地區產能恢復的效果將體現在市場供應上，屆時生豬價格有望高位滑落。11月-12月市場需求將好於去年同期水平，豬價有望小幅反彈。

“在這樣的情況下，生豬自繁自養會保持較大盈利空間。而對於屠宰企業而言，7月-10月是需求平淡期，毛利增長空間十分有限；11-12月隨着豬肉市場進入傳統需求旺季，毛利將有望獲得提振。”王亞男説。

方慧玲表示，從2019年9月開始，豬產業疫情得到一定控制，全國生豬存欄量逐步恢復。2019年年底和2020年春季生豬補欄較為集中，其中規模企業是生豬補欄的主要力量，中小散户由於資金實力有限，衞生防禦設施不到位，補欄能力較差。考慮到大型項目的建設週期以及生豬生長週期，預計2020年三季度生豬出欄量較為有限，但季節性消費需求逐步增加，預計生豬價格將震盪走強，四季度生豬出欄較為集中，供應顯著增長，豬價或會逐步下行。