暢通大灣區資金流 金融跨境大橋“天塹變通途”

伴隨着港珠澳大橋等跨境基建的建成使用，粵港澳大灣區人流、物流方面都已經實現了“通”,而灣區資金流的“通”成了眼下最迫切的任務。近日，中國人民銀行、銀保監會、證監會以及外匯局發佈《關於金融支持粵港澳大灣區建設的意見》，為構建“金融跨境大橋”指明瞭方向。

“中國資本項開放又進一步。”京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，《意見》釋放了多個信號，並在人民幣國際化、港澳與內地相互開放、促進跨境資本流動等方面出台了一系列舉措，順應了中國資本項開放的現實需要。

互聯互通新階段

隨着金融改革不斷推進，跨境投資發展已經歷了兩個階段。

第一個階段為合格機構投資者准入及準出的階段，即QFII、QDII、RQFII三種直接投資管道。在這個階段中，因制度限制、資金劃撥等原因，國外資金量進入有限。

伴隨着滬港通、深港通、債券通陸續開通，跨境投資進入互聯互通時代。這一機制解決了跨境資金需求與制度差異的矛盾。在跨境投資中，通過滬港通、深港通進行轉變，內地資本成功連通了全球市場。

“粵港澳大灣區發展規劃綱要對金融發展與融合做出了一系列規劃，其中明確提出‘有序推進金融市場互聯互通’。”一華南地區券商研究員告訴記者，目前來看，在推進粵港澳金融市場互聯互通的過程中，已經取得階段性成效，例如開展外商投資股權投資企業(QFLP)試點，引入港澳地區股權資金支持大灣區項目建設；複製自由貿易(FT)賬户體系，成功搭建全功能型跨境資金池；滬深港通平穩運行等。

當下，粵港澳大灣區建設、資本雙向開放不斷推進對跨境投資提出了新的要求。

恆大研究院報告指出，從現實看，粵港澳大灣區人流、物流便利度越來越高，資金流還不夠，信息流最薄弱。粵港澳大灣區下一步合作重點之一在於推進灣區內金融體系和金融機構協同、城市金融功能錯位互補，共建大灣區國際金融樞紐，為創新驅動發展提供強有力的金融支持，從而推動實體經濟穩步增長。

前述券商研究員表示，從目前的情況來看，粵港澳金融市場互聯互通尚存在一些問題和挑戰，如金融業雙向開放程度不平衡，跨境資金流動不暢，跨境金融服務水平不高，難以滿足服務實體經濟的需求。

如何進一步暢通“資金流”，讓“天塹變通途”適應粵港澳大灣區新需求，《意見》指明瞭構建“金融跨境大橋”的方向。沈建光接受證券時報記者採訪時表示，《意見》積極促進跨境資金流動，提升本外幣兑換和跨境流通使用便利度。例如在粵港澳大灣區內地開展本外幣合一的跨境資金池業務試點，進一步便利跨國企業集團在境內外成員之間進行本外幣資金餘缺調劑和歸集，在資金池內實現本外幣按需兑換，對跨境資金池業務實行宏觀審慎管理。同時對已經落地的“滬港通”“深港通”和“債券通”等金融市場互聯互通安排進行優化完善，特別提出要適時研究擴展至“南向通”。《意見》同時就可能出現的跨境資金流動風險，強調根據收支形勢適時逆週期調節。

金融業如何發力

金融是現代經濟的血液。當前國內金融市場仍然是一個典型的國有商業銀行主導的間接融資金融體系。這一體系與現階段我國國有企業存量規模巨大是有密切關係的。

“為實現中國經濟的高質量發展，需要從前期粗放式增長方式向創新驅動方式轉型。而創新驅動的增長模式形成，需要一個由直接融資主導的、對創新風險容忍度更高的金融市場的支持。”前述券商研究員表示，與此同時，如何讓國內居民家庭和國際投資者以更有效的方式積極參與中國經濟發展，從中國經濟增長中獲得財富保值增值的渠道，也是各界一直關切的問題。

該研究員認為，社會主義先行示範區要求深圳加快構建現代產業體系，金融業是現代產業體系的重要組成部分，金融業的發展壯大在推進經濟高質量發展方面具有重要作用。在粵港澳大灣區建設中，金融要發揮兩方面作用，一是服務灣區科技企業的發展，促進灣區經濟高質量發展，二是做境內外金融體系的溝通橋樑，將境外經濟金融資源引進來，同時也幫助境內經濟金融資源有序向外輸出。

為推進粵港澳金融市場互聯互通，地方監管層也在發力。近日，廣東省地方金融監督管理局局長何曉軍接受媒體採訪時表示，廣東省地方金融監督管理局將支持深交所與港交所進一步深化合作，擴大“深港通”中ETF指數基金、債券等投資品種範圍，積極探索“理財通”試點，完善在大灣區內建設港澳保險服務中心方案，推動粵港澳三地車險“等效互認”。

對於這一誠意十足，分量夠重的政策“大禮包”，市場一致認為將讓粵港澳大灣區整體金融環境變得更有活力。

光銀國際表示，目前股票市場的互聯互通僅停留在部分股份的部分交易上，並沒有拓寬至新股市場。如果完善港股通能夠使得境內資本可以進入到一級市場的話，我們相信將會吸引更多的南下資金進入港股新股市場，投行業務下的IPO業務將獲利。同時，《意見》鼓勵符合條件的創新型企業赴港澳融資、上市，相信也會有更多的內地優質公司選擇在香港上市，中資投行所擁有的優勢也將被放大。長遠而言，境外金融機構或可借IPO吸納更多內地客户，港股的競爭力也進一步增加。

對於市場一直期待的“債券南向通”，光銀國際認為，這一次《意見》中明確表示將研究拓展“南向通”的開啓，支持符合條件的港澳金融機構和非金融企業在內地發行金融債券、公司債券和債務融資工具。無疑利好中資機構的投行業務，投資渠道拓寬直接刺激投資需求增加，相信會有更多的境外資本通過“債券通”進入境內債券市場。此外，投行也將與境內外銀行建立更緊密的合作。一方面，引薦更多的境外資本入境投資；另一方面，也可吸引更多的境內資本關注並投資包括美元債在內的債券產品。