「財富雅談」什麼樣的中概股 迴歸港股市場後有投資價值？

央廣網北京8月23日消息 有媒體報道，在接下來的8、9月份，將會有多家中概股會完成在港股市場二次上市。大家知道，今年6月份，京東和網易都已經成功在香港二次上市，總計融資76億美元。那麼，這些已經在港股市場二次上市的中概股迴歸以後，表現怎麼樣呢？什麼樣的中概股迴歸以後是值得投資者關注的？本期《財富雅談》，我們將為您分析這些問題。對話嘉賓：恆泰證券私人財富總部負責人王莽。

馮雅：從2018年4月港交所發佈新規以後，在港二次上市的中概股有百濟神州、阿里巴巴、網易、京東等等，你首先給我們介紹一下，這些中概股在香港二次上市之後的表現怎麼樣？掙錢效應怎麼樣？

王莽：首先需要給您跟各位聽眾做個小的聲明，我們是不能對個股的投資價值進行展開敍述的。那麼我這裏就他們迴歸港股上市以後大體的情況，客觀的介紹一下。

首先您提到的這些標的，他們迴歸以後的表現是不太一樣的。有的是在港股上線。兩年之後，剛剛回到了發行價之上，有的是一直表現出比較強上漲的趨勢。至於為什麼會有這樣的表現，首先我們要看大環境，也就是港股市場，港股這裏是怎麼給他們定價的？通過觀察他們的股價，我們會發現中概股迴歸的短期的賺錢效益應該不是很明顯的，因為他們之前上市的美股已經對這些公司做了合理的定價。

投資銀行把它們引入港股市場的發行階段，就已經充分考慮了這些公司在美國的一個定價，而且港股也是一個以機構投資者為主的市場，跟美股一樣是充分博弈的市場，所以同一家公司在兩地的估值是不會有特別大差異的。

其次，個股的漲跌幅還是跟這家公司所屬的具體的行業，以及這家公司的戰略經營上的動作是有關係的。無論是生物創新藥還是互聯網科技的這種頭部的公司，對於整個港股來講，都是比較稀缺的標的。因為原來港股更多的還是傳統的金融、地產這些行業的股票。

隨着新藥的研發上市，包括像科技巨頭，它的業績會有一個穩健的增長，這些企業是具備一個長期投資價值的。

所以您提到的賺錢效應，其實我們站在投資研究的角度，還是建議大家要放眼長期去看這個問題，長期來看的話決定個股的投資價值的因素，還是這家公司的核心競爭力，以及企業自身的創收跟盈利的能力。

馮雅：您剛才説到，原來港股更多的是傳統的金融、地產這些行業的股票，而像生物醫藥、互聯科技，相對來説是比較稀缺的標的，那麼依您來看，已經迴歸或者潛在迴歸的中概股，哪些行業和個股值得投資者重點關注呢？

王莽：已經迴流跟確定迴流的中概股主要是互聯網、科技、生物醫藥，還有教育服務等等這些行業，也就是所謂的新經濟行業或者新經濟的一些板塊。

從這些擬迴流、準備迴流的這些公司來看，分佈最多的還是一個子行業，叫互聯網軟件與服務這個行業，像百度、微博這些符合條件的、可能迴流的中概股都是屬於這個行業。

具體到公司這塊，您剛剛提到了幾家公司，他們也是分別屬於不同的行業，這些標的也都是在行業內部比較有競爭力的公司，有能力迴歸而且不是直接退市的中概股，本身就是受投資銀行跟機構投資者認可的，才會有這樣的機會能夠到港股來上市。

馮雅：你們有沒有統計過，目前美股市場的中概股有多少家？主要分佈在哪些行業？市值、股價等市場表現怎麼樣？

王莽：我們之前做過統計，截止到6月下旬，美股中間，中概股一共是254只，市值合計是1.89萬億美元。一般我們提到這個行業的分佈，會有兩個視角，一個是從上市公司的市值，從這個角度看，另外一個角度是從上市公司的數量。

我們如果看市值的話，中概股裏可選消費行業的權重是最高的。所謂的可選消費指的就是這些非必需的消費品，它也涵蓋了中國家庭消費生活的方方面面，像餐飲、服裝、奢侈品，還有家庭裏面一些耐用型的電氣設備，都屬於這個範疇。

可選消費行業在所有的中概股中間，市值佔比超過了50%。具體來説，中概股裏面的可選消費主要是互聯網零售企業，這裏麪包括阿里巴巴、京東和拼多多這樣的公司。其次能源、信息技術、電信服務、金融行業，這些行業權重加起來也沒有可選消費的公司權重高。

如果我們從數量上來看的話，大概的順序應該是信息技術公司最多，可選消費排第二，後面可能就是金融行業的公司，也就是説，信息技術相關的公司數量比較多，但是整體的市值可能相對於互聯網零售的公司會更小一些。

在股價的表現這塊，短期的話，港股中概股應該是有一些回撤的，首先還是跟整個港股最近一段時間的表現有關了，我們稱之為系統性的風險因素，股價表現這塊，我還是堅持這個觀點，就是説，港股是一個更成熟的資本市場，大家應該關注它的長期的投資價值。

當然大家同時也要意識到，中概股裏市值的分化會比較嚴重，這裏面中小市值的公司數量會比較多，我們統計下來，市值在1億美元以下的有100多家，市值在100億美元以上的只有22家，所以市值排名前10的公司，它的市值佔比到了75%，佔了3/4，非常集中。

這個裏面其實還是有一些差異，這裏面大市值的熱門的中概股，它的交易是相對活躍的，小市值在海外的市場就會缺少知名度跟關注度，它的成交量就會非常低迷，流動性也會比較差，這個也是需要投資者來注意的。