3過3！地鐵電氣“老大哥”過會，“老東家”中車系貢獻6成以上收入

創業板上市委2020年第15次審議會議在今日召開，共審核首發企業3家。

截至目前，2020年創業板上市委原定審核47家IPO企業，46家獲通過，1家取消審議，通過率為97.87%。

01

研奧電氣股份有限公司

研奧電氣主要從事軌道車輛電氣設備的研發、生產和銷售業務，產品明細種類較多，主要包括各類軌道車輛電氣櫃、電氣箱、司機操作枱、照明燈具等。除軌道車輛電氣設備外，公司基於自身在軌道交通電氣設備領域積累的豐富經驗和技術實力，拓展了車輛檢修和線束服務業務，進一步豐富了收入結構，提升了收入規模，增強了持續盈利能力。

研奧電氣選擇的具體上市標準為“最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”。公司2018年、2019年歸屬於母公司股東的淨利潤分別為4927.06萬元和6059.08萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為4459.91萬元和5937.69萬元，扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤均為正且累計不低於人民幣5000萬元，符合上述標準。

本次IPO研奧電氣擬募集資金4億元，用於城軌車輛電氣設備生產線智能化升級改造項目、高鐵檢修生產線升級改造項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

關注熱點：

（1）客户集中：2017年至2019年，公司前五大客户銷售貢獻佔營收比例分別為94.92%、95.73%、95.75%，其中最大客户為中國中車。

（2）應收賬款高：2017年至2019年，應收款項佔銷售金額比例分別為80%、90.84%和88.8%，近九成的營收都為應收款項，如此情況意味着公司近九成的收入都為“紙面富貴”，這顯然對公司的資金鍊帶來明顯壓力。

（3）供應商質疑：研奧電氣近幾年前五大供應商佔採購比例也在四成以上。令人奇怪的是，查看這些供應商的工商資料，可發現有不少供應商人員規模僅1人或2人，這一情況顯然與其所能承擔的供應金額有一定的矛盾。比如2017年、2019年都出現在前五大供應商名單上的上海工馳電氣有限公司，其2017年供應金額為936萬元、2019年為786萬元，而公司的工商信息顯示，其人員規模僅有1人，參保人數更是為0人。

（4）採購數據質疑：2019年，研奧電氣向前五大供應商採購金額為7252.53萬元，佔總採購額的43.9%，由此可推算出2019年的採購總額為1.65億元。同期，“購買商品、接受勞務支付的現金”為1.31億元，剔除當年預付款項新減少的231.74萬元的影響之後，則與採購相關的現金支出達到了1.34億元。若暫且不考慮採購金額的增值税税率，未含税採購總額比現金支出多出3149.11萬元，理論上，2019年應付款項應該新增3149.11萬元。

上市委會議提出問詢的主要問題：

02

杭州山科智能科技股份有限公司

山科智能自成立以來一直立足服務於水務行業，專注於為水務企業提供穩定可靠的智能水務技術、產品和服務，緊緊圍繞“工業互聯網+智能傳感器”這一技術路線，致力於節能減排，定位於各類智能遠傳水錶計量傳感器及整表、水務管網現場控制機以及後端的採集系統的研發、生產、銷售及服務。

智慧水務是對水務領域進行感知、物聯、信息集成分析、智能決策執行的一體化解決方案，其目的在於確保水務企業管網運行安全、降低水務企業管網運行漏損率、提高水務企業經營管理能力。山科智能生產的智能遠傳水錶產品主要應用於智慧水務中用水數據的計量、採集和遠程回傳分析等重要環節，水務管網現場控制機是智慧水務中智能管網監控的重要產品，主要應用於管網數據的計量、採集和遠程回傳分析。經過多年發展，山科智能已成為國內領先的智慧水務整體解決方案服務商。

曾在2018年衝擊IPO失敗的杭州山科智能科技股份有限公司在2019年再次發起衝擊。

山科智能此次IPO，擬募資2.01億元，用於年產200萬套智能傳感器項目、技術研發中心項目、信息化建設項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。

關注熱點：

（1）主營業務毛利下滑：2017 年、2018 年及 2019 年，山科智能主營業務綜合毛利率分別為53.49%、52.19%及48.28%。

（2）應收賬款高：2017年末、2018年末及2019年末，山科智能應收賬款淨額分別為7826.35萬元、1.18億元及1.71億元，應收賬款規模快速推升，同期，應收賬款佔相應期末資產總額的比例分別為32.38%、39.39%及40.55%，佔相應期間營業收入的比例分別為37.99%、48.82%及53.33%。

（3）存貨高：2017年末、2018年末及2019年末，山科智能存貨價值分別為5296.67萬元、4822.48萬元及7222.34萬元，佔相應期末資產總額的比例分別為21.91%、16.10%及17.12%。

（4）銷售數據質疑：山科智能在報告期內對前十大客户的銷售數據也存在不一致的地方，例如，在招股説明書（預披露）中，山科智能在2018年對福建漳發建設有限公司和莊河林水資源集團自來水有限公司的銷售金額分別為520.43萬元和464.85萬元，而在招股説明書（更新）中，這一數據分別為631.83萬元和640.25萬元。

上市委會議提出問詢的主要問題：

03

康平科技(蘇州)股份有限公司

康平科技主要從事電動工具用電機、電動工具整機及相關零配件的研發、設計、生產和銷售，是電動工具領域專業的電機供應商與整機制造商，主要客户為百得、TTI、麥太保及高壹工機等國際知名企業。康平科技跟蹤市場最新需求，加速產品迭代，不斷推出新的產品型號，保持技術水平的先進性。經過多年發展，產品類型多達38個系列400多種型號規格，主要應用於手持電動工具及園林工具領域，並向家用電器電機領域逐步拓展。

此次IPO康平科技募資3.45億元，其中3億元用於“年產電動工具、家用電器及汽車配件電機1200萬台、電動工具整機60萬台項目”，4500萬元用於補充流動資金。

關注熱點：

（1）應收賬款高：2016年至2019年各期末，康平科技的應收賬款餘額分別為9150.68萬元、7694.46萬元、14,154.22萬元和13,143.10萬元，公司壞賬準備金額分別為914.97萬元、1162.82萬元、1462.16萬元和1391.33萬元，應收賬款週轉率分別為6.18、6.73、5.37和4.44。2017年至2019年各期末，康平科技逾期一年以上的應收賬款分別為842.37萬元、862.81萬元和785.60萬元。

（2）毛利下滑:2016年至2019年，康平科技主營業務毛利率呈下降趨勢，其主營業務毛利率分別為27.18%、25.24%、23.17%和21.28%，2017年、2018年和2019年較上年度分別下降1.94、2.07和1.88個百分點。

（3）募投項目質疑：此次康平科技欲募集34500萬元，其中3億元用於年產電動工具、家用電器及汽車配件電機1200萬台、電動工具整機60萬台項目，佔募集資金總額的86.96%。上述的募投項目的實施主體卻不是康平科技，而是其全資子公司蘇州迎東電動工具有限公司。2019年，蘇州迎東的淨利潤為-32.36萬元且2017年和2018年，蘇州迎東未有員工繳納社保，2019年的年報顯示，其從業人數為3人，且未有員工繳納社保，一家成立不久的子公司，且還處於虧損、員工或許只有3人的情況是否能承擔3億的項目令人質疑。

上市委會議提出問詢的主要問題：