金融穩定再貸款哪些機構可以用？資管新規到底延期多久？臨時性貨幣政策何時退出？下半年宏觀槓桿率走勢如何？
7月10日，人民銀行舉行2020年上半年金融統計數據新聞發佈會，人民銀行辦公廳主任兼新聞發言人周學東、調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘、研究局局長王信、金融市場司司長鄒瀾、金融穩定局局長孫天琦、貨幣政策司副司長郭凱出席發佈會，並回應一系列熱點問題。
重點一：房地產融資保持穩定
今年上半年，M2和社會融資規模增速均明顯高於去年，6月樓市回暖，股市有所上漲，是否存在着引發通脹和房價上漲的預期？
阮健弘：從中央銀行的監測來看，房地產融資也在保持比較穩定的狀況，5月末全口徑的房地產融資增速10.3%，這個增速比同期的社會融資規模的增速要低2.2個百分點。
鄒瀾：在疫情最嚴峻的時候，房地產開工建設和銷售都受到了比較大的影響，現在基本上恢復到疫情前的發展態勢。從金融角度看，這些年我們一直是着力於引導商業銀行優化信貸結構，把投向房地產的金融資源控制在適度的範圍內。早些年大家都很關注商業銀行對房地產行業新增貸款佔各項貸款增量的比例，曾經高達43%、44%，這些年在相應政策引導下，比例逐年下降，今年1-5月份佔比已經降到25%。
重點二：金融穩定再貸款最近一次用在包商銀行
自7月1日起，央行下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點，調整後，金融穩定再貸款利率為1.75%，金融穩定再貸款（延期期間）利率為3.77%。金融穩定再貸款目前為止發放了多少？發放給了哪些機構？在什麼條件下金融機構可以獲得金融穩定再貸款？
郭凱：金融穩定再貸款的目的一般是處置金融風險，是人民銀行履行最後貸款人職能的一個重要的貨幣政策工具。最近下調了所有的再貸款利率，也包括金融穩定再貸款利率，主要考慮是為了支持防範化解金融風險。
其實金融穩定再貸款使用是非常少、非常罕見的，需要經過非常審慎的評估，充分考慮了出險金融機構的情況和金融風險的緊急性和系統重要性以後，在別的工具比如説行業保障基金和金融機構自身的資金沒法保障安全，同時這個機構又有系統重要性影響的時候，才會選擇使用金融穩定再貸款，來履行最後貸款人的職責，最終目的是為了防止發生系統性風險。
最近一次使用金融穩定再貸款就是在包商銀行的處置過程中，當時因為包商銀行的體量比較大，如果不使用金融穩定再貸款可能會引發一些金融風險。隨着蒙商銀行的成立和包商銀行的處置基本完成，有效防止了金融風險的擴散，人民銀行的這部分金融穩定再貸款的作用也會逐漸被別的資金替代了，比如存保基金，金融穩定再貸款就會退出。
重點三：臨時性貨幣政策完成使命就退出
近期，央行行長易綱公開表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防範道德風險，要關注政策的“後遺症”，總量要適度，並提前考慮政策工具的適時退出。哪些臨時性的政策工具將逐漸退出？下半年是否將更多依賴降息、降準來保持流動性合理充裕？
郭凱：疫情以來我國貨幣政策有兩個主線，一是正常的貨幣政策逆週期調節，二是針對疫情出台的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。例如，2月出台3000億元專項再貸款保障醫療產品的生產和重要生活物資供應；春節後開市前兩天投放了1.7萬億元的流動性保證春節後開市市場正常的運轉等等。
這些措施都是針對疫情的特殊情況和不同的特點設計的，本身就是一個臨時性的政策措施，是針對不同時點需要來設定的。當政策設定的情形不再適用的時候就自動退出了。
目前，3000億元再貸款已完成使命，已經退出；5000億元再貸款再貼現支持復工復產，目前基本上已經完全復工，經濟基本上恢復到了正常水平，6月30日也完成了它的使命退出了；春節後超額投放流動性的做法在當時是必要的，但隨着金融市場交易恢復正常運轉，價格發現沒有問題，我們也不再超額投放流動性了。這些政策措施確實是根據疫情的變化，完成了使命就退出了。
重點四：資管新規延期一年是比較合適的
目前，距離資管新規過渡期限臨近不足6個月，近期有行業報告建議並延長過渡期至2022年底。資管新規是否會明確進行延期?
孫天琦：目前，全球經濟受到疫情的影響暫時出現了萎縮，我國經濟也存在一定的下行壓力，確實也增加了資管業務規範整改的難度，市場非常關注資管新規過渡期相關政策。有些人建議嚴肅市場紀律，嚴格執行資管新規，有些人建議延長過渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。下一步，人民銀行將會同有關部門在堅持資管新規基本要求的基礎上，密切跟蹤監測資管業務規範整改的情況，按照實事求是的原則做好相關工作，穩妥有序推進資管行業的整改與轉型。
周學東：各界對資管新規延長的建議比較多，但是無論是延1年、2年還是3年，對金融機構來説，關鍵是必須要轉型的，再回到過去大搞表外業務、以錢炒錢、製造金融亂象是不可能。過去兩年對影子銀行的治理力度還是相當大的。比如，委託貸款今年上半年減少了2300億，而去年和前年減得更多，去年上半年接近5000億。不規範的影子銀行的規模明顯在壓縮，從信託貸款和委託貸款也能看得出來。關於資管新規延期，因為今年疫情衝擊，應該延期。但也有機構、學者建議不能延太長，可能延一年是比較合適的。
重點五：影子銀行風險進一步收斂
過去兩年對影子銀行的治理力度相當大，目前影子銀行規模有多大？
阮健弘：大家通常理解影子銀行就是銀行體系以外的信用中介，這是一個很寬泛的概念。目前資管產品的統計範圍包括八大類：銀行的非保本理財、信託公司的資管產品、證券公司及其子公司的資管產品、基金管理公司及其子公司的專户、期貨公司及其子公司的資管產品、保險的資管產品、金融資產投資公司的資管產品和公募基金，到今年5月末，這些資管產品直接彙總的資產總量是90.1萬億元，比年初增加了4萬億元，同比增長3.5%。
總體看，資管產品風險進一步收斂。一是同業交叉持有的佔比持續下降，5月末資管產品的同業資金來源佔其全部資金來源的比重為49.8%，比年初下降了1.2個百分點；二是槓桿率回落（總資產跟募集資金的比例），資管產品的負債槓桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個百分點；三是淨值型產品佔比持續上升，5月末淨值型產品募集資金佔全部資管產品募集資金的餘額是60.3%，比年初高了4.9個百分點；四是非標準化債權規模持續減少，5月末資管產品投資的非標準化的債權類資產規模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個百分點。資管產品的風險整體上在進一步收斂。
5月末，資管產品的底層資產配置到實體經濟的餘額是39.3萬億元，比年初增加了2.2萬億元，佔全部資產的43.6%，比年初提高了0.6個百分點。從結構上來看，新增的投向實體經濟的底層資產主要是企業債券和股票標準化的資產。
重點六：信託違約要防道德風險
近期，信託業風險集中暴露。資管新規打破剛兑後，監管如何平衡投資者利益，哪些風險應由投資者承擔，哪些是由信託公司不合規操作造成？
孫天琦：這幾個風險處置案例相關監管部門和地方政府正在研究方案，人民銀行也在緊密配合。第一，堅持市場化、法治化的原則，壓實相關金融機構和相關股東的主體責任。第二，依法保護投資者的合法權益，保護這些投資者的知情權、公平選擇權、財產安全權、求得賠償權等合法權益。第三，加強投資者教育，幫助投資者樹立“收益自享、風險自擔”的風險責任意識，準確評估自己的風險承擔能力。產品處理上，要嚴肅市場紀律，防止道德風險和逆向選擇。第四，對監管部門而言要舉一反三，加強金融業行為監管體系的構建，規範類似產品的銷售行為，杜絕欺詐誤導投資者，保護投資者合法權益。
重點七：宏觀槓桿率階段性上升是允許的
央行貨幣政策委員會2020年第二季度例會內容，刪除了“宏觀槓桿率基本穩定”的表述，上半年末整個宏觀槓桿率情況如何？接下來的宏觀槓桿率走勢如何？
阮健弘：一季度受疫情影響，我們測算我國宏觀槓桿率是提升了14.5個百分點。從現在情況看，二季度宏觀槓桿率還會上升。當前宏觀槓桿率上升是逆週期政策調節，支持實體經濟復工復產、復商復市，在這個過程中應當允許宏觀槓桿率有階段性上升，這種階段性上升是金融擴大對實體經濟的信用支持。
雖然二季度宏觀槓桿率還會上升，但更要看到逆週期政策支持實體取得了顯著成效，金融逆週期調節向實體經濟傳導的效果都在體現。我們對全國1萬家實體企業調查顯示，截至6月15號，工業企業設備利用率已經達到或是超過去年二季度的平均水平；服務業開工率已經回升到了90.7%。逆週期政策提供信用支持已經在實體經濟方面取得效果，當前宏觀槓桿率階段性上升是允許的。
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