海通國際：SaaS業務發展迅速，維持匯付天下(01806)“優於大市”評級

智通財經APP獲悉，匯付天下(01806)近日發佈盈利預警稱：預計在2020財年上半年淨虧損0.95-1.15億元人民幣（2019財年上半年淨利潤為人民幣1.42億元）。在不考慮與股權有關的支付費用情況下，預計淨利潤為8000-9000萬元人民幣（經調整後2019財年上半年為1.53億元人民幣）。

在IMA和IS業務受困擾下，匯付積極發展SaaS業務，海通國際表示，預計2020-2022財年每股收益複合增長率為24.1%，維持“優於大市”評級。

海通國際稱，公共衞生事件下，國內零售行業銷售受到一定影響，上半年同比減少11.4%，由此影響了匯付在綜合商户收款（IMA）和行業解決方案（IS）業務的支付交易量的增長。疊加航空及旅遊業需求大幅下滑，預期該公司在2020上半年的交易量受到一定壓力。因此，將匯付2020-2022財年的總交易量預測複合增長率下調至25%。

然而，匯付積極涉足跨境與國際業務，隨着國內逐步復工而全球仍深受公共衞生事件的困擾，該公司也看到了出口相關的跨境及國際業務的上升需求，當中跨境與國際業務的交易量在2020上半年同比增長超過45％。

另外，公共衞生事件也加速了各行業的數字化轉型進程，商家對數字化服務的需求也大幅增長。因此，除了傳統的全渠道支付產品外，匯付也越來越多地為線上線下中小商户和各類垂直行業提供數字化營銷（如在線營銷、直播等）和管理解決方案，為了滿足商家的需求，該公司在新興零售、教育、醫療美容等行業推出了自主研發的SaaS產品。在2020財年上半年，匯付與超過450個SaaS合作伙伴進行合作，SaaS服務的環比增長率約達45%。

儘管監管機構的價格指導使匯付在2020年上半年的IMA業務的服務費率下降，進而導致該部分的毛利率下降。然而，由於SaaS業務增加了更多的增值服務，相信SaaS業務分部的毛利率將會逐漸上升（2019年的毛利率為15.6%）。因此將上調匯付2020-2022財年的毛利率預測至25.0%-25.4％（2019財年毛利率為26.8%）。

【來源：智通財經】

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