從寵兒到棄兒，藍光發展甩賣迪康藥業

本文在騰訊新聞獨家首發，

自2017年起，在藍光發展的年度宣傳片中，白大褂和顯微鏡的鏡頭越來越少，取而代之的是更多的鋼筋水泥。

曾經配文中與“提高人居質量”、“改善生活質量”放在一起的“優化生命質量”，在後來被換為“懂你渴望的，是生命的密度。”

雖然語言更加文藝，但分量卻在降低。

7月28日，藍光發佈公告稱，公司及藍迪共享擬將合計持有的迪康藥業100%股權，轉讓給漢商集團和漢商大健康，後兩者擬以現金方式分別收購迪康藥業109,689,214股和10,310,786股股份。

簡單點説，藍光發展完全放棄了迪康藥業。

而5年前的4月16日，藍光發展正是借殼迪康藥業上市，開始推動“人居藍光+生命藍光”雙輪驅動戰略轉型之路。其中，“人居藍光”包括房地產開發運營板塊和現代服務業板塊，“生命藍光”則包括3D生物打印板塊和醫藥板塊，是藍光發展長期業績的另一增長極。

顯然，迪康藥業是“生命藍光”的重要組成部分，是藍光發展另一增長極的擎天柱。

在接受媒體採訪時，藍光集團董事局主席、藍光發展董事長楊鏗甚至表示，未來“生命藍光要唱主角”，且堅信它的成長性會非常厲害。

如今，寵兒成了棄兒，擎天柱成了不周山。

這背後，發生了什麼？

三折甩賣，雙輪變單輪

據公告顯示，此次出售迪康藥業，本次股份轉讓交易價格合計為9億元，最終交易價格以湖北眾聯資產評估有限公司對目標公司以2020年6月30日為評估基準日進行評估的評估結果為基礎協商確定。

本次轉讓前，藍光發展持有迪康藥業91.4%股權，轉讓完成後藍光發展完全退出迪康藥業。漢商集團股份有限公司將持股99%，漢商大健康產業有限公司將持股1%。

根據公告披露，2019年，迪康藥業營業收入10.69億元，淨利潤1.36億元；2020年前5月，迪康藥業營業收入2.7億元，淨利潤虧損279萬元

若9億元的交易價格不發生大變化，此次漢商集團收購迪康藥業，對應的PE將是6.9倍。

對應同類型的醫藥上市公司20到30倍的PE，這次交易藍光幾乎是

打了三折在甩賣

。

意欲脱手的藍光對此交易的解釋為：聚焦房地產主業。

藍光發展這一表態，相當於部分否定了自2015年才提出的地產+醫藥雙輪驅動的戰略。

無疑，藍光現在渴望的，是加強公司主業的密度。

力推“東進”，大本營失守

從密度和速度來看，藍光確實來到了地產業務發展的關口。

據相關數據顯示，過去三年間，藍光保持快速增長的勢頭，營業收入從245.53億元上升至391.94億元，淨利潤從13.65億元上升至34.59億元，並躋身千億房企行列。

然而，增速瓶頸已開始顯現。去年，儘管銷售均價同比下降13.12%，但藍光仍未實現年度目標，全口徑銷售額為1012.37億元，目標完成率92.31%，現代服務業、藥品銷售等多元業務也僅貢獻6.73%的營收。

截至去年末，藍光總土儲貨值約2700億元，僅能滿足未來兩年左右的銷售，在同等級別房企中相對靠後。為此，藍光開始大舉拿地，並有意識降低西南地區佔比，騰出空間支持華東、華南等區域發展。

這是藍光發展新任總裁遲峯力推的東進戰略有關。

曾任華潤置地上海副總經理、華東大區總經理的遲峯，在年初業績會上表示，未來藍光發展應該更深入地向全國發展，尤其是東部，其中華東區域要佔到三分一左右的規模。

今年前6個月，藍光發展新增房地產項目36個，新增項目總建築面積588.52萬平方米。新增項目位於鄭州、南寧、咸陽、泰州、江陰、温州、長沙、嘉興、寧波等中西部和長三角城市。

6月28日，在寧波奉化區一場土拍中，藍光更是斥資12億落得一子，樓面價12050元/平方米刷新當地記錄

但問題出現了——顧此失彼。

首當其衝的，是其大本營成都地的銷售下滑，根據其2019年年報，成都區域的銷售金額和銷售面積同比減少34.16%和15.21%，下滑明顯。

而根據克爾瑞公佈的2020年第一季度四川省房企銷售榜，“四川本土一哥”藍光已跌出TOP10強。

交易公告發布的同日，藍光也公佈了其2020年1-6月的經營情況簡報，數據顯示，成都地區的銷售金額為65.95億，相比上年同期的106.42億，同比下滑了39.1%，

是所有區域中下滑最嚴重的。

為此，去年底與3月24日，藍光分別搶下龍泉十陵90.7畝地、天府新區萬安街道大石社區50.2畝地，成交樓面價分別為10850元/㎡,，實際成交樓面價預計13000元/㎡，溢價率91.55%。

而成都地區高溢價的購地補倉及全國化的推進，也讓藍光的債務壓力徒然增大。

短債壓頂與鉅額擔保

藍光的債務壓力，也引起了監管部門的注意。

6月5日，上交所對藍光發展2019年年報下發《關於對四川藍光發展股份有限公司2019年年度報告信息披露的監管工作函》，提及藍光發展一年內到期的各項金融負債356.97億元，同比增加75.30%;2019年末貨幣資金僅為259.53億元,其中15.76億元處於受限狀態。

短債壓頂。

同時，上交所仍質詢了報告期末藍光除對子公司擔保外，對第三方擔保金額23.89億元。要求藍光發展説明後續資金償付具體安排，説明對第三方提供擔保的必要性，是否存在風險敞口等。

除了高負債，鉅額擔保是藍光發展的隱藏風險。

截至2020年6月30日,藍光發展及控股子公司對外擔保餘額為663.67億元，是其2019年年末歸母淨資產的3.45倍。其中，藍光發展為控股子公司、控股子公司為藍光發展以及控股子公司相互間提供的擔保餘額為638.27億元，是其2019年期末歸母淨資產的3.33倍。

在年初業績發佈會上，新上任的總裁遲峯表示，今年藍光必須做大做強現金流，從融資端降低融資成本，控制資產負債比率，並加強銷售回款和利潤管理，提高區域效率。

而根據公開資料顯示，2020年5月，藍光發展發行的一筆2.5億美元高級無抵押票據，票息率高達11%；2020年度第一期及第二期債權融資計劃，掛牌利率也高達10.5%。

顯然，藍光離遲總的目標還差了不少。

疫情的影響是普遍性的，在金融機構的評價體系裏，企業的基本面是最重要的考量因素。這或許是藍光發展利率居高不下的重要因素之一。

斷臂醫藥，顯然不夠。雙驅動轉為單驅動，對於藍光來説，或許也僅是開始。