真香！豈止饅頭，豆腐也要上市了！毛利率高達50%，200年祖傳工藝的豆腐第一股來了！去年淨賺9000
前有“饅頭股”IPO成功過會，後有“豆腐股”相繼追隨。8月13日，證監會發審委表示祖名豆製品股份有限公司IPO通過審核，祖名股份計劃申請深交所中小板上市，發行股票數量不超過3120萬股，且發行數量佔發行後總股本的比例不低於25%。
若祖名股份上市成功，或將成A股中的“豆製品第一股”。祖名股份從“小作坊”到上市公司
創始人成“豆腐大王”招股書顯示，公司從創建至今，始終專注於豆製品的研發、生產和銷售，目前主要生產和銷售生鮮豆製品、植物蛋白飲品、休閒豆製品等三大主要系列400餘種產品。
圖片來源：公司招股説明書
祖名股份的產品深耕江浙滬地區並且覆蓋國內絕大多數省、自治區和直轄市，客户涵蓋大潤發、歐尚、永輝、世紀聯華、華潤萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市。另外，還包括海底撈、外婆家、楊國福等知名餐飲機構，盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優鮮等生鮮專營新零售平台。
這個靠“賣豆腐”年賺9000萬的企業，前身其實是一個小作坊。祖名股份的創始人蔡祖明，他出身於“豆腐世家”。公開資料顯示，200年前蔡祖明爺爺的太爺爺，便以磨豆腐為生，且在當地小有名氣。
民間有句諺語“世上活路三行苦，撐船打鐵磨豆腐”，磨豆腐在外人看來再簡單不過，磨好豆腐出來售賣便是，不過這中間的製作過程卻十分繁瑣。正是由於此蔡祖名本無心再以磨豆腐為生，不過後來偶然機會便開始做回老本行。
1960年出生的蔡祖明，26歲時開始個體經商，並在1994年創辦蕭山市華源豆製品廠，任廠長；2000年2月至2011年11月擔任華源有限董事長兼總經理；現任杭州纖品董事長、揚州祖名執行董事兼總經理；2011年12月至今擔任祖名股份董事長兼總經理。
祖名股份的控股股東為蔡祖明，實際控制人為蔡祖明、王茶英和蔡水埼“一家三口”，蔡祖明直接持有公司3004萬股，佔本次發行前總股本的32.11%。值得注意的是，蔡祖明與王茶英是夫妻關係，蔡水埼為蔡祖明與王茶英之子。截至本招股説明書籤署日，三人合計持有本公司54.94%的股權。三人均擔任公司的重要管理職務，對公司的各項經營決策均具有實質性重大影響。
另外，蔡曉芳為蔡祖明、王茶英之女，截至招股説明書籤署日，蔡曉芳持有杭州纖品8.43%的股權且擔任杭州纖品總經理。這也就意味着祖名股份為不折不扣的“家族企業”，而蔡祖明也因此成為“豆腐大王”。
一年賣出10億元的豆製品
豆腐毛利率高達55%
招股書數據顯示，2017年至2019年，祖名股份分別實現營業收入8.63億元、9.39億元和10.48億元，年均複合增速為10.20%，營業收入增長相對可觀。不過，根據中國豆製品專業委員會數據，2017年至2019年，豆製品行業50強規模企業銷售額分別為202.05億元、233.71億元、265.90億元，年均複合增速14.72%。由此可見，祖名股份在此期間的營收增速並沒有跑贏規模企業平均水平。
從淨利潤方面來看，2017年至2019年淨利潤分別為4148萬元、6394萬元、9016萬元，公司的利潤增速明顯快於營收增速。究其原因，或許毛利率的快速上漲是其淨利增速快的重要原因之一。
招股書顯示，祖名股份2017年至2019年的主營業務毛利率分別為33.98%、37.32%和39.53%，呈逐年遞增趨勢。其中，營收佔比最大的生鮮豆製品業務三年間的毛利率分別為35.43%、40.10%和43.44%。豆腐、千張和素雞、豆腐乾毛利率持續上升，其中豆腐的毛利率已經從2017年的47.33%提升至2019年54.62%。
按產品類別劃分來看，報告期內生鮮豆製品、植物蛋白飲品兩類產品是公司主要收入來源。2017至2019年度其銷售收入佔主營業務收入比重分別為84.55%、82.80%和80.07%。其中，豆腐、千張和素雞類、豆腐乾、自立袋豆奶是公司銷售的主要產品，報告期內四類主要產品的合計銷售收入佔主營業務收入的比重分別為70.78%、68.70%和66.49%。
從地域來看，由於祖名股份產品的特點，公司銷售的區域性特徵明顯，主要集中在浙江省、江蘇省、上海市。報告期內，上述三個省市的銷售佔比分別為96.61%、96.54%、97.09%。
祖名股份短期償債能力堪憂
87%員工為高工及以下學歷
雖然祖名股份的近年來業績增長較為可觀，但卻依然揹負着不小的債務壓力。
招股書顯示，截至2017年末、2018年末以及2019年末，祖名股份的流動資產分別約為3.29億元、3.13億元、3.07億元；流動負債分別為3.73億元、5.01億元、3.45億元。這也意味着，近三年祖名股份的流動負債一直都遠高於流動資產。
另外，公司短期借款分別為2.45億元、2.38億元和1.95億元，一年內到期的長期借款金額分別為1.13億元和3204萬元，以至於短期償債壓力較大。
截至2019年12月31日，祖名股份(含子公司)在冊員工總數為3328人，報告期內員工總數基本保持穩定。不過平均受教育程度較低，數據顯示共有2920名員工學歷為高中及以下，佔比超87%；而本科及本科以上的人數僅為94人，佔比2.82%。
對於本次募集資金的用途，祖名股份表示或將用於年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目、以及豆製品研發與檢測中心提升項目，項目總投資將達42686萬元。
祖名股份全國豆製品市佔率0.86%
近年來，中國豆製品行業呈現以下態勢，即生產技術水平不斷提升，自動化程度逐步提高；產品品類細分化，中高端產品成為發展方向；規模化大企業逐步成為行業主流。
根據《中國豆製品產業發展研究》顯示，隨着生活水平的提高、生活節奏的加快，現代人對食品的需求開始向營養、健康、安全、美味、方便等方向發展，豆製品的消費在百姓飲食消費中不斷增長。
根據豆製品專業委員會發布的《2019中國大豆食品行業狀況及發展趨勢》數據，2019年豆製品行業50強規模企業的投豆量為174.04萬噸，較2009年的84.83萬噸增長了105.16%，年均複合增長率為7.45%；2019年豆製品50強規模企業的銷售額為265.90億元，較2009年的74.23億元增長了258.21%，年均複合增長率為13.61%。
2009-2019年豆製品行業50強企業投豆量及銷售額
目前，祖名股份2019年的銷售收入10.48億元，佔江浙滬地區市場規模的5.26%。對此，祖名股份表示，由於我國地域廣、人口多，地區差異較大，消費形式千差萬別，造成了目前豆製品行業比較零散的情況。
祖名股份2019年的銷售收入僅佔全國市場的0.86%，存在較大的提升空間。未來祖名股份將在產品結構、產能擴張、技術開發、人力資源建設、市場拓展等方面繼續開拓，力爭未來進一步提升市場份額。
祖名股份表示，隨着飲食結構升級、健康膳食理念深入、消費能力增強、行業內技術的進步和新品種的開發，近幾年我國豆製品市場規模不斷擴大，預計未來會持續增長。豆製品50強企業2019年的銷售收入為265.90億元，僅佔整體市場規模的21.76%，未來豆製品行業將進一步呈現出向大企業逐步集中的趨勢。巨大的市場規模將為發行人未來業績增長的潛力和可持續性提供保障。