留給美股的時間不多了

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鬆綁華爾街

正值端午假期，外圍金融市場一點也不平靜。

6月24日，道指暴跌逾700點，跌幅高達2.7%，創下6月11日“黑色星期四”以來的最大單日跌幅。同日，納指跌2.2%，標普500 跌2.58%。

當天，歐洲、亞太股市同樣大幅下殺。短短一天，全球股市蒸發1.6萬億美元，摺合11萬億人民幣。

暴跌導火索是美國政府正考慮對從英國、西班牙、德國和法國進口的31億美元商品徵收關税，為與歐洲展開新一輪貿易對抗鋪平道路。

當下，歐美疫情還都非常嚴重，經濟陷入衰退已無法避免，現在到好，特朗普再度拿關税向歐洲開火，金融市場有得受了。

人們以為瘋狂的美股會緩一緩，再度下探，沒想到週四尾盤暴動，三大指數齊齊上漲超過1%。其中，納指再度站上10000點大關。

虛晃一槍，驚心動魄。

週四，據媒體報道，美國監管機構將放鬆沃爾克規則規定，允許銀行增加對風險類基金的投資，並取消了銀行與下屬機構交易衍生品時必須持有保證金的要求，此舉將為華爾街銀行釋放約400億美元資金。

沃爾克規則，是奧巴馬時期提出並頒佈實施的，禁止銀行利用儲户的存款來做自營業務，減少引發金融危機的風險投資行為。次貸危機之後，吃一塹，長一智，該新規顯然是在約束華爾街。

這下倒好，又要鬆綁華爾街。當日，該消息帶動銀行類股指跳漲近4%，亦是帶動整個大盤迴漲的重要驅動力。

當然，美股一驚一乍，並不會對A股產生多大擾動，看看富時中國A50並沒有下跌。端午回來，A股該咋表現，繼續就好。

2

“流動性牛市”

據統計，美股當前整體市盈率超過20倍，同時也來到了將近20年的最高點。其中，納指是科技股的重鎮，動態PE整體超過40倍。統計最近10年，該PE頻率分佈概率僅為0.19%，而最多時間分佈在28.5倍-31.8倍之間，概率大致為30%左右。

這波3月份的深度下跌之後，納指最為火爆，不僅完全收復了疫情砸出來的巨坑，竟然還創出歷史新高。短短3個月，大盤指數可以反彈50%之巨，分明就是一場人為造就的“流動性牛市”。

3月-6月，美聯儲通過各種流動性工具向市場淨投放基礎貨幣3萬億美元（擴表3萬億），貨幣寬鬆力度史無前例。

擴表3萬億，什麼概念？

在1970-2007年，30年時間美聯儲擴表1萬多億美元；在2008-2019年，美聯儲也是擴表1萬多億美元。現在，短短3個月時間，擴表3萬億，相當於美國2019年GDP的15%。

別急，3萬億美元擴表之後，加上商業銀行的貨幣乘數以及市場槓桿，流動性氾濫成災。

並且，美聯儲在3月3日降息50個基點，3月15日降息100個基點，把聯邦利率打到0。相應的，10年期國債收益率快速走低，創下歷史最低，僅為0.7%左右。

而該指標又是資產定價的錨，無風險資產與風險資產之間的收益率進一步擴張，這就導致美國金融市場放大了投機度，越來越多的流動性將會在金融市場中正空轉。

零利率政策之後，無限量QE催生了這一波“牛市”行情。

3

破產也瘋狂

當下的美股，有多麼瘋狂？

美國租車公司赫茲（hertz）在5月22日申請破產保護，5月25日停牌一天，5月26日收到紐交所退市通知，公司股價當日暴跌80%，盤中一度僅有0.4美元。後來在10萬散户炒作下，股價一路狂飆，在6月8日盤中創下6.25美元的高位，最大漲幅超過1400%。

股價暴漲之後，赫茲於6月11日，向破產法院提出申請發行新股。12日，特拉華州一家破產法庭竟批准了赫茲發行價值10億美元股票的計劃。

破產募股“IBO”橫空出世，這是金融史無前例的一幕。可見市面上廉價資金有多少，市場有多麼的亢奮與癲狂。不僅是hertz，還有百貨巨頭J.C、石油企業Whiting、保健公司健安喜、切薩皮克能源等公司同樣如此。

很顯然，美股已經嚴重脱離經濟基本面，也早已不是經濟的晴雨表。在避險需求下，國際黃金價格已經抬升到了8年新高的位置。6月24日，金價盤中差一點突破1800美元/盎司的關口。

美股與黃金同向大漲，相信維持不了多久。中期來看，兩者高位運行之後必然會產生反向撕裂，先倒下的恐怕不是黃金。

4

疫情二次爆發？

當下美股，總市值超過30萬億美元。盤子巨大，但當下波動性顯然會比過往的年份要大的多。市場上躥下跳，不穩定因素還不少。

其中，新冠疫情會不會在美國二次爆發，成為市場最為擔心的焦點。

截止6月26日8點，美國新冠肺炎確診病例241萬例，死亡超過12萬例。過去的24小時，單日新增比例41880例，創下疫情爆發以來的最高記錄。

另據美國媒體報道稱，美國至少29州出現新冠疫情反彈，新增確診數量相比前一週有所增加，包括加利福尼亞州、得克薩斯州和佛羅里達州這三個人口最多的州。其中，至少13州病例增長超過50%，其他16州病例增幅在10%到50%之間。

當地時間6月25日，美國疾病控制與預防中心（CDC）主任羅伯特·雷德菲爾德表示，美國可能實際上有超過2300萬人感染新冠肺炎，現在可能僅確診了感染新冠病毒人口的10%。

5月25日，非裔男子弗洛伊德被白人警察鎖喉致死，並引發了持續多日的騷亂。即便到現在，騷亂仍然沒有平息，這是導致6月15日以來疫情持續反彈的重要導火索之一。

疫情二次爆發，很有可能蓋不住，已經陷入泥潭的經濟或將受到二次打擊。這不，佛羅里達州和得克薩斯州均不打算進入下一階段重啓，加州也將考慮推遲經濟重啓。

週四，據美國勞動部數據，上週首次申請失業金的人數為148萬，高於市場預期的133.5萬。這一數據已經連續14周超過100萬，現累計申請人數已經高達4700萬人。

另值得注意的是，本週三，IMF發佈最新《世界經濟展望》，預計2020年全球GDP增速為-4.9%，4月份預期為-3%。其中，將美國此前預期的-5.9%進一步下調至-8%。

如果疫情及經濟面繼續惡化，最終一定會反過來衝擊資本市場。你要相信，中央央行不是萬能的，光印錢不能解決一切問題。最多頂一頂，無非是將現在的危機推遲到了後面。

5

尾聲

近來，華爾街大行紛紛給出股市風險警示，另鮑威爾也對美股的泡沫表達了擔憂，並且美聯儲擴錶速度明顯降低了下來，有意暗示調控下市場的大漲節奏。

然而美國政府不以為然。本週二，特朗普對外表示，他正考慮在下一輪紓困方案中再發一波現金，預計將在“未來幾周內公佈”。

一邊想要稍稍給市場降降火，另一邊卻在火上繼續澆油。前者看到了巨大漲幅之後的更大風險敞口，後者卻為了今年11月的大選不遺餘力地推升股市。

美國大選是一個重要的分水嶺。在這之前，特朗普應該會想方設法出台各項政策穩住股市，不能讓其暴跌，因為股市是他這一屆為數不多、常掛在口邊的重要政績。要是崩了，後果不堪設想。

當下的美股市場，應該也不至於出現3月份”拋售一切”的瘋狂情景，畢竟仍處在美聯儲無限量QE之下。但風險卻愈加堆疊，更大的危機也在醖釀之中，尤其是疫情如果不幸二次大爆發的背景下。

大選之後，或有奇觀，留給股市折騰的時間不多了。