剛美元刷新日高，漲了也白搭？美元至少還有30%的下跌空間

週一(9月7日)亞市盤中，美元指數震盪上行，目前交投於日內高點 92.90，漲幅0.09%。美元在上週連續四天上漲，並錄得六月以來最大單週漲幅，成為上週表現最佳的貨幣，與此同時大部分非美貨幣走低。

美元指數走勢圖

別急，美元只是暫時翻身？

美元上週先抑後揚，在美聯儲重就業、容忍通脹偏高的新政策框架影響下，美元兑主要貨幣接近多年低點，後受美國製造業數據向好提振，止跌上揚。

不過即便美元勉力止住近期跌勢，但分析師警告稱，因對美國經濟增長力道存在擔憂且美聯儲可能會在相當長的時期維持低利率，這使得美元人氣依然低迷。路透調查顯示美元跌勢將持續至明年，除美聯儲政策外，11月總統大選前美國政治的不確定性與對美國經濟復甦的擔憂，均是拖累。

“美元兑歐元反彈，可能會進一步上漲，”IG Securities資深分析師Junichi Ishikawa表示。“但我的基本預期是美元將下跌，股市將上漲，收益率將下跌，因美聯儲預計將維持低利率。”

美聯儲上週宣佈宣佈，將容忍通脹在一段時期內偏高，並更多地關注就業。芝加哥聯儲主席埃文斯週四表示，美聯儲可能承諾維持利率在近零水準直至通脹率達到2.5%，遠超當前低點，且略高於美聯儲通脹目標2%。

“美元升勢將會消退，除非風險方面出現重大意外，”道明證券資深外匯策略師MazenIssa表示。

另外，要説的是，備受關注的美國非農就業數據也給美元帶來了一定的壓力，美國就業增長在8月進一步放緩，永久性失業人數增加，政府的各類救助計劃逐步到期，引發了人們質疑經濟從新冠疫情引發的深度衰退中復甦的可持續性。　　

當然之前美元下跌的最大受益者是歐元，歐元曾一度突破1.20美元關口並觸及兩年多高位，迅猛漲勢令歐洲央行深感不安。這使得上週，央行首席經濟學家連恩出言干預，強調歐元兑美元匯率對貨幣政策“確實很重要”，歐元旋即掉頭下跌。

不止連恩，就在連恩講話一天之後，金融時報報道稱數個歐央行管理委員會的成員在接受採訪時表示，歐元兑美元以及諸多其他貨幣上漲存在阻礙歐元區經濟復甦的風險。其中一位委員表示，過去幾周歐元持續處於升值之中，當需求疲軟，尤其是歐元區是全球最開放的經濟體並且通常依賴於全球的需求的背景下，匯率的升值往往令人擔憂。

這意味着，正如某個商業銀行所言，歐央行已經在1.20附近劃了一條界線，現在歐元/美元很可能在該關口的下方整理並且回落的可能性非常高。

對於歐元走勢，投資者聚焦本週四歐央行利率決議以及行長拉加德對歐元匯率升值所傳遞的信號。

本週四，歐洲央行將公佈最新利率決議，之後歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會；週五凌晨拉加德繼續發表講話。

畢竟上週歐央行強調歐元兑美元匯率，那麼歐央行行長拉加德在本週四歐央行利率決議後的新聞發佈會上無疑將會被問及此類問題，目前市場普遍預計歐央行本次會議將維持當前的貨幣政策不變，倘若屆時拉加德未能支持其他同事在過去一週對歐元匯率的立場，那麼或將給市場帶來巨大的意外。

與此同時，值得注意的是，根據美國商品期貨交易委員會的持倉報告，歐元的淨多頭倉位處於歷史記錄最高水平，這意味着歐元/美元的回落可能會大幅加劇多頭倉位的平倉。

警惕！美元指數至少還有30%的下跌空間！

美元指數在9月初的反彈可能只是短暫的趨勢調整，因週期性分析暗示這一與避險貨幣美元在未來6-9個月的表現可能會遜於其他多數主要貨幣。

美元指數月圖：至少還有30%的跌幅　　

上面美元指數月圖顯示的是過去34年美元指數的走勢，幾乎每16年一個週期：1992年9月和2008年3月美元指數錄得了重要低點，分別是78.19和70.70。

值得注意的是，美元指數每次觸底以後，在該週期的前8年時間裏都表現非常強勁，平均上漲40%，其中2001年7月錄得關鍵高點121.02，2017年1月也錄得關鍵高點103.82。因此，若美元指數此次跌破始於2011年低點(72.70)以來的長期趨勢線則暗示着匯價將迎來週期性跌勢，尤其是考慮到2002年底美元指數跌破了此前8年的上升趨勢線，並在隨後的6年時間裏下跌34%。

此外，月線級別的美元指數走勢圖顯示，RSI跌破了40，似乎將重演2002年第四季度的走勢進入超賣區間，這也暗示着美元指數的下行壓力在加大。綜上所述，若美元指數不能回到2018年6月低點93.19上方，則可能會擴大近期的跌勢，而根據週期性分析，到2024年，美元指數將從當前水平下跌30%以上。

美元指數週圖：阻力最小路徑是傾向下行　　

不過周線級別的走勢圖來看，美元指數RSI自超賣區間反彈，且匯價也在92關口找到支撐反彈，暗示美元指數可能會迎來更多反彈空間。若周線收盤價站穩在7月低點92/55上方，則有望重新測試2018年低點93.81，若進一步收於94.00上方則有望打開上行空間再次測試去年12月低點96.36。

不過考慮到美元指數在7月底跌破了始於2011年以來的關鍵趨勢線，且繼續承壓在200周均線(目前在96.30)下方，美元指數的阻力最小路徑似乎仍是傾向下行。此外，21周和50周均線的下行斜率擴大，暗示美元指數的下行動能加大，如若美元指數未能重返2018年9月低點91.81上方，則可能會令潛在的多頭退縮。若周線收於關鍵性的心理關口92下方則暗示將恢復此前的上升趨勢，或將進一步打開下行空間至2018年低點88.25。

美元指數日圖：構築看跌旗形

從日線圖來看，美元指數在關鍵支撐位92關口反彈後構築看跌旗形，暗示匯價將延續此前的下行趨勢，前景看跌。雖然RSI和MACD指標暗示美元指數有望延續自月內低點91.75以來的反彈幅度，但21日移動均線似乎給美元多頭帶來了不小的挑戰，此前4個月，該均線一直在引導美元指數下跌。

不過倘若美元指數能上破21日均線(目前在92.96)和旗形的中點93.08，則有望進一步上行測試短期下降通道上軌，若日線收盤上破2018年9月低點93.81則將確認該看跌旗形失效。然而，目前來看美元指數的兩個看跌形態仍然有效，似乎未來進一步下行的可能性更大。

若日線收盤跌破旗形下軌(目前在8月18日低點92.13)則暗示匯價將恢復此前的下行趨勢，下方第一個目標看向38.2%斐波位91.17，更下方目標看向2018年低點88.25。

本週重要經濟數據和事件

週一(9月7日)

德國7月季調後工業產出

歐元區9月Sentix投資者信心指數

財經事件：英國和歐盟舉行新一輪脱歐談判，至9月11日

央行動態：英國央行貨幣政策委員會委員哈斯克爾參與討論歐盟執委會的學術項目“推動研究和創新的宏觀經濟模型”

假日預告：美國勞動節假期休市

加拿大勞動節假期休市

週二(9月8日)

日本第二季度GDP終值

德國7月季調後貿易帳

歐元區第二季度GDP終值

週三(9月9日)

中國8月工業品出廠價格指數(年率)

中國8月居民消費品價格指數(年率)

加拿大隔夜目標利率

央行動態：加拿大央行公佈利率決定

週四(9月10日)

美國上週API原油庫存變化(萬桶)(至0904)

歐元區歐洲央行再融資利率

美國8月生產者物價指數

美國上週季調後初請失業金人數

美國上週EIA原油庫存變化

財經事件：美國EIA公佈月度短期能源展望報告

央行動態：歐洲央行公佈利率決議

歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會

週五(9月11日)

日本8月國內企業商品物價指數

英國7月工業產出

英國7月商品貿易帳

美國8月未季調消費者物價指數

央行動態：加拿大央行行長麥克勒姆就經濟發展發表講話

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