樂居財經訊 李禮 10月30日，平安證券發佈新城控股 (601155) 研報。
投資要點
事項：
公司公佈2020年三季報，前三季度實現營收700.9億元，同比增137.1%，歸母淨利潤47.4億元，同比增26.9%，對應EPS為2.11元，符合市場預期。
平安觀點：
業績增長穩健，全年表現可期。公司前三季度營收同比增長 137.1%，歸母淨利潤同比增長 26.9%；扣非後歸母淨利潤同比增長 39.2%。淨利潤增速低於營收主要因：1）由於地價成本抬升與結算結構變化，整體毛利率同比降 12.6 個百分點至 24.0%；2）少數股東損益佔比同比提升 4.8 個百分點至 15.5%；3）資產減值損失同比增加 4.6 億至 7.0 億；4）公允價值變動淨收益同比減少 1.9 億至 5.4 億。期內公司管理效率顯著提升，期間費用率同比下降 4.8 個百分點至 10.4%。期末合約負債與預收賬款較上年末增 20.1%至 2380.8 億，預收充足及竣工高增為業績延續增長奠定基礎。
銷售同比下滑，投資相對積極。受新冠疫情影響，公司前三季度實現銷售額 1630.5 億，同比下滑 17.5%，銷售面積 1508.2 萬平，同比下滑 12.5%，銷售均價 10811 元/平，較 2019 年全年降 2.9%。隨着四季度推貨量增加，後續銷售有望持續改善。期內新增土地儲備建面 2097 萬平，拿地銷售比139%，較 2019 年明顯恢復；平均樓面地價 3464 元/平，地價房價比 32%，保障後續盈利空間。
財務狀況穩健，債務持續優化。期末公司在手現金 555.3 億元，為短期負債（短借+一年內到期長債）的 208%，短期償債壓力較小。期末剔除合同負債和預收款後的資產負債率為 43.5%，淨負債率較 2019 年同期降19.1 個百分點至 42.5%，處行業較低水平。
