歐元兑美元跌破平價 日元歐元同貶 美元強勢能否延續？

歐元美元。圖/IC photo

歐元下跌勢頭仍在繼續。北京時間7月13日，歐元兑美元最低為1.0005，歐元兑美元仍在平價邊緣浮動。此前7月12日盤中，歐元兑美元跌破平價，最低報0.9999，為近20年來首次。

一年前的2021年7月9日，歐元兑美元為1.1875。分析顯示，歐元兑美元加速走貶，根本原因在於歐元區基本面劣勢顯現，歐元區經濟前景面臨巨大挑戰，與此同時歐央行在收緊貨幣政策上受限。

近期日元也經歷了快速貶值，日元兑美元匯率觸及24年新低。在歐元、日元同貶的情況下，美元保持強勢，美元指數已經升破108。分析認為，美聯儲激進加息不可避免推動部分資本流向美元資產，但預計本輪資本流向美國的力度相對有限。

歐元兑美元跌破平價 美元指數升破108

上週歐元兑美元匯率就已跌至20年來新低，達到1.02水平，本週進一步下跌至跌破平價。

截至7月12日紐約尾盤，歐元兑美元跌0.02%報1.0038。歐元自2021年初就已開始進入下行通道，2021年初，歐元兑美元匯率還在1.23水平，到今年初跌至1.13水平，截至7月12日，歐元兑美元跌幅達到11.8%左右。

在近一個月歐元快速下跌的同時，美元指數開始加速上漲。7月11日，美元指數漲破108關口；7月12日，美元指數繼續保持在108上方，截至收盤報108.16。

人民幣匯率相對變動不大。北京時間7月12日，在岸人民幣兑美元16:30收盤報6.7345，較上一交易日跌269個基點；夜盤收報6.7229，較上一交易日夜盤收跌39個基點。7月13日，人民幣兑美元中間價報6.7282，較上一交易日上調5個基點。

歐元跌至與美元平價，反映出歐元區對經濟衰退的擔憂仍在加劇。今年在俄烏衝突帶來的供應短缺影響下，歐洲能源和食品價格飆升，歐元區CPI不斷創下新高，6月CPI初值同比增長8.6%，同時PMI不斷下降，顯示出經濟增長的乏力。歐洲央行在6月最新發布的經濟公報中下調了對今年經濟增長的預測，並上調了對通脹的預測，預計歐元區2022年實際GDP年增長率為2.8%，預計2022年通脹率為6.8%。

7月12日舉行的歐盟成員國經濟和財政部長會議也重點討論了經濟風險，會議指出，受能源和大宗商品價格飆升以及烏克蘭危機等因素影響，歐盟經濟面臨的不確定性上升。部分歐盟成員國公共債務佔國內生產總值的比重仍然很高，大大高於新冠疫情前水平。企業、家庭和政府償債能力將承壓。

興業研究分析師餘律等指出，近日歐元兑美元加速走貶，其背後的根本原因在於歐元區基本面劣勢顯現。歐元區前四大經濟體德、法、意、西的PMI數據在6月進一步轉弱，其中製造業PMI已跌至2020年水平，服務業PMI連續兩個月回落。當前歐元區服務業已不再主要受嚴格的疫情管控壓制，這也就意味着高通脹已開始侵蝕服務消費需求。俄烏衝突爆發後，能源及糧食價格加速飆升，德國經濟快速進入滯脹狀態。

面對美聯儲超強緊縮週期，面臨更高通脹壓力的歐央行受困於區內經濟體債務風險，在收緊貨幣政策上束手束腳。目前，歐央行尚未出台“反碎片化”工具，且未提供任何實施細節，市場對高債務國引發債務問題的擔憂不止，意德國債利差走闊施壓歐元。此外，歐洲政局動盪也對歐元造成負面影響。國際投資者持續逃離歐元資產。

歐央行加息受掣肘，市場預計歐央行實施緊縮力度有限

歐央行在今年6月的貨幣政策會議上確定7月開始加息。會議紀要指出，以7月加息25個基點來開始加息週期被視為是“適當的第一步”。歐央行管理委員會成員同意繼續將“漸進主義”作為貨幣政策正常化過程的四項指導原則之一，前提是這並不排除在必要時採取超過25個基點的加息舉措，以保護中期價格穩定。有市場分析認為，這暗示了未來歐央行更加激進加息的可能性。

餘律等指出，面對極高的通脹壓力，歐央行加息已箭在弦上。然而，大幅加息將使得歐元區衰退風險及高債務國償債壓力增加，市場預計歐央行實施緊縮力度有限。當前市場對歐央行的加息押注已回調至150個基點，即2次50個基點、2次25個基點的加息。

對於後續歐元的走勢，餘律等認為，第三季度歐元區基本面處於明顯劣勢，除非歐央行有“超鷹派表現”，否則歐元將維持疲軟狀態。然而，面臨不斷加深的滯脹風險，歐央行超預期實施大幅度加息也不無可能，此時將迎來歐元反彈。

歐央行加息能否止住歐元的跌勢？光大銀行金融市場部分析師周茂華對新京報貝殼財經記者表示，歐央行加息可能並不能阻止歐元下跌，反而可能對歐元匯率構成負面影響。加息惡化基本面前景的影響更大，目前狀況下，歐央行加息可能增加歐元區經濟衰退擔憂，尤其歐央行加息勢必增加邊緣過債務壓力。並且，歐央行加息對歐元區通脹影響有限，歐洲的通脹更多是“外生”因素和供給衝擊帶來的，包括能源危機、供應瓶頸、上游價格傳導與疲軟歐元等。目前歐元區還面臨第二波通脹壓力，上游價格傳導與能源供應緊張；同時，歐央行加息可能惡化企業投資，供給下降，不利於控通脹。

歐元日元同貶 美元保持強勁 如何影響資金流向？

近期日元的跌勢也引發市場較大關注。日元自今年3月份以來加速貶值，從1美元兑115日元左右水平貶至目前的1美元兑137日元水平。

東證期貨分析師元濤指出，日本面臨的問題還是經濟增長乏力，但是實際上的通脹壓力有限。因此日本央行可以繼續維持寬鬆政策，做全球緊縮中的“逆行者”。日本央行的政策導向非常明顯不過，就是持續採取寬鬆政策來堅持到經濟好轉的階段，以日元貶值為代價“熬過”目前滯脹的環境。

全球均面臨高通脹局面。元濤認為，全球經濟目前處於從滯脹走向衰退的階段，因為高企的通脹帶來的高利率對於實體經濟形成了打壓，通脹週期滯後於經濟週期，產生的結果就是政策制定者對於高通脹的壓力做出的反應將限制抵禦經濟下行政策的空間。由於高通脹的頑固性，這個過程很難給經濟平穩過渡的空間。

歐元日元的貶值相對支撐了美元的強勢，這是否會影響全球資金流向？周茂華表示，美聯儲激進加息不可避免推動部分資本流向美元資產，但預計本輪資本流向美國的力度相對有限，主要是由於美國經濟衰退的前景，還有各國都在同步加息，以及市場對美聯儲激進加息、縮表已經進行了較為充分的計價。但預計少數經濟、金融存在結構失衡，經濟結構單一，經濟對外依存度高的經濟體面臨的壓力會相對大一些。

人民幣是否受到影響？在上週美元指數升破105關口後，人民幣兑美元有一定震盪，但相對保持平穩，對多貨幣則有所上升，CFETS人民幣匯率指數自102.30上升至103.63。興業證券首席經濟學家王涵認為，考慮到歐洲和日本的“弱勢”，美元仍有階段性支撐。外部動盪下中國仍具“避風港”效應，人民幣後續走勢邏輯重心依然在國內。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 徐超 校對 柳寶慶