作者：時代財經 李卓玲 潘卓倫 編輯：張澤
1月28日，特斯拉(TSLA.NASDAQ)美股盤後公佈了其2020年Q4財報。
財報顯示，特斯拉第四季度營收107.4億美元，同比增長46%；歸屬於普通股股東的淨利潤為2.70億美元，同比增長157%。這也意味着特斯拉實現了連續第六個季度盈利。
與此同時，特斯拉也收穫了成立以來首個全年盈利。2020年，特斯拉全年淨利潤7.21億美元，2019年同期虧損為8.62億美元。
雖然營收、淨利潤等指標均有所增長，淨利潤方面表現不及市場預期。據悉，市場此前預期特斯拉Q4歸屬於普通股東的淨利潤為7.63億美元，遠高於實際的2.70億美元。
同時，特斯拉在財報發佈後的電話會議中依然受到諸多與會分析師質疑。會上，特斯拉麪對包括2021年交付目標、何時擴大自動駕駛領域收益等問題均未給予具體回應。
“見證過特斯拉盛況空前的2020後，無論是盈利還是新車交付層面，投資者均期盼2021年會有一個宏偉的目標。”全球知名投資網站Investing.com高級分析師Haris Anwar表示。
或受財報及相關消息影響，特斯拉股價盤後一度跌近7%，截止發稿，跌超5%，報每股820.20美元。
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盈利不及預期
鑑於去年亮眼的交付數據，華爾街對特斯拉此次Q4財報報以很高預期。此前，特斯拉也不負眾望地連續五次擊敗市場預期，甚至在去年Q3收穫“史上最好季報”。
但此次Q4財報卻並未一如即往般驚豔。除了營收、自由現金流外，特斯拉Q4歸母淨利2.7億美元，不及市場預期的7.63億美元；調整後每股收益0.8美元，不及市場預期的1.03美元；現金支出11.5億美元，但市場預期為9.699億美元。
而Q4營收107.4億美元，市場預期103.8億美元，超近4億美元；自由現金流18.7億美元，市場預期10.4億美元，超8億美元。
其中，汽車業務Q4營收為93.14億美元，同比增幅為46%；汽車業務的毛利潤為22.44億美元，同比漲幅為56%。
但需要注意的是，信貸收入對特斯拉盈利貢獻較大。據川財證券策略分析師王一棠1月28日向時代財經指出，特斯拉的盈利大部分來自出售碳排放監管積分。
財報顯示，出售監管積分（regulatory credits）為特斯拉帶來了4.01億美元的營業收入，高於前一季度的3.97億美元，同比漲幅高達202%，亦高於Q4公司的淨利潤2.70億美元。
換言之，若撇除出售監管積分的部分，僅考量汽車銷售等常規主營業務的營收，特斯拉或將處於虧損狀態。
特斯拉歷年淨利潤一覽 圖片來源：時代財經
但無論如何，去年特斯拉終於掙脱“虧損”魔咒，實現了繼成立以來首度全年盈利。2020年，特斯拉營收達315.36億美元，與前一年上漲29%；特斯拉全年淨利潤7.21億美元，2019年同期虧損8.62億美元。
就全年業績來看，特斯拉2020年全年在汽車業務上的營收達到272.36億美元，同比增幅為31%；汽車業務的毛利潤為69.77億美元，同比漲幅為58%。其中，出售監管積分為特斯拉帶來了15.8億美元的營業收入，同比漲幅高達166%。
與此同時，特斯拉也收穫了連續六個季度盈利的成績。梳理特斯拉財報，從2019年Q3至去年Q3，特斯拉歸屬於普通股股東的季度淨利潤分別為1.43億美元、1.05億美元、0.16億美元、1.04億美元，以及3.31億美元。
毛利率下滑
盈利不及預期之外，特斯拉Q4還出現毛利率下滑的情況。
據報告顯示，特斯拉2020年Q4的汽車業務毛利率為24.1%，較Q3下跌3.6個百分點，為全年最低水平。另外，特斯拉Q4整體GAAP毛利率為19.2%，較Q3下跌4.3個百分點，同樣為2020年最低值。
“（特斯拉）毛利率降低一方面是降價，但更重要的是擴大生產規模和市場份額。”1月28日，香頌資本執行董事沈萌向時代財經指出。
回顧特斯拉的Q4，中國製造Model 3的價格調整以及柏林、德州超級工廠的建設推進是其運營重點。
去年10月1日，特斯拉宣佈下調中國製造Model 3的售價至補貼後24.99萬元起，部分車型降幅超過3.5萬元。作為特斯拉中國乃至特斯拉全球範圍的銷量擔當，中國製造Model 3的價格調整勢必對公司毛利率的影響不容小覷。
但需要留意的是，降價亦明顯刺激相關車型銷量實現增長。據乘聯會數據，國產Model 3降價後銷量屢創新高，其10月、11月、12月銷量分別約為1.2萬輛、2.2萬輛以及2.4萬輛。
另外，結合特斯拉方面日前發佈的2020年銷量數據，中國製造Model 3的年銷量達13.5萬輛，在特斯拉約50萬輛的全球年銷量中佔比約27%。
特斯拉柏林超級工廠內部 圖片來源：車企官圖
至於生產規模擴張層面，分別位與德國柏林以及美國德州的超級工廠建設均在2020年Q4迅速推進。據報告顯示，美國德州超級工廠在3個月時間內拔地而起，工廠主體框架已經基本建成。而德國柏林工廠則已經進入內部生產線佈局、建設階段。
據悉，未來德國柏林超級工廠將生產Model Y，而美國德州超級工廠除Model Y之外還會擔起Cybertruck的生產任務。
2021競爭升級
據時代財經梳理，特斯拉2020Q4財報發佈後，其自身以及相關概念股在資本市場表現出走弱的趨勢。
截至發稿，特斯拉（TSLA.NASDAQ）美股盤後價格為每股820.20美元，跌幅超5%，總市值回落至約約8190億美元。國內A股市場方面，1月28日開盤，特斯拉概念股普遍走低，截至28日午間收盤，144家特斯拉概念股中，99家上市公司股價飄綠，其中，風華高科(000636.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、隆基股份(601012.SH)等多隻個股股價跌超6%。
展望特斯拉今年在資本市場的表現，王一棠向時代財經表示，考慮到2020年其股價漲幅較大且過多反應對未來的預期，預計2021年特斯拉股價還要延續2020年那種大幅上漲會存在一定難度。
“2021年特斯拉的交付量和盈利增長情況對於2021年特斯拉股價走勢非常關鍵。”王一棠指出。
綜觀當前新能源車市最新動向，特斯拉無論海內外市場都將面臨較去年更大的市場挑戰。
例如，據EV Sales數據，在歐洲市場大眾ID.3已經成為特斯拉Model 3的最大對手，前者在歐洲市場開賣後的第二個月，即2020年10月，便以10584輛的月銷成績成為純電動車領域銷量冠軍。至12月，大眾ID.3在歐洲市場的月銷量已達到28108輛，較Model 3多3444輛。
國內市場方面，特斯拉將陸續迎來多位重量級對手。近日，分屬上汽大眾以及一汽-大眾的純電動緊湊型SUV ID.4 X以及ID.4 CROZZ正式上市，中高配車型價格與目前售24.99萬元起的國產Model 3重疊。另外，華晨寶馬以及長安福特亦先後在純電動領域出招，前者1月27日宣佈旗下純電動SUV iX3直降7萬，後者1月28日宣佈純電動SUV Mustang Mach-E將國產。
年內，特斯拉在海內外新能源車市場的守擂戰無疑將愈發激烈，而其領先於同業的發展節奏將成為殺手鐧。
新寬特斯拉Model S內飾 圖片來源：車企官圖
1月28日，特斯拉在發佈2020年Q4財報的同時，還推出新款Model S/X，新車不僅在內飾設計、加速及續航能力等取得突破，相較老款車型還下調了售價。同時，特斯拉透露備受業界期待的半掛車Semi也將在年內實現量產。
又一輪推新後，特斯拉在同業仍在努力縮短與現款產品的競爭力差距時，又設定了新的行業標杆水平。