2021年11月18日通裕重工（300185）發佈公告稱：西部證券、民生證券、銀華基金、浙商基金、惠升基金、泰暘資產、玖鵬資產、健順投資、華夏未來、創金合信、招銀理財於2021年11月17日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請問公司風電主軸產能如何?主要風電客户有哪些?
答：近年來，隨着風電行業的快速發展，以及公司大鍛件製造流程優化及節能改造項目的投產，公司風電主軸的產能呈逐年增長的趨勢，尤其是2020年，受風電行業“搶裝潮”影響，風電主軸訂單飽滿且集中交貨，公司鍛件產能優先滿足風電主軸的生產，2020年公司風電主軸產量突破15萬噸。今年以來，受到“搶裝潮”退坡影響，下游風電整機廠商產品需求下降，公司原風電主軸部分產能用於生產其他鍛件產品，今年主軸產品的產量同比有所下降。公司風電主軸產品客户涵蓋美國GE、丹麥維斯塔斯、德國恩德、中船重工、東方電氣、上海電氣、國電聯合動力等多個國內外知名風電整機制造企業。
問：請問風電主軸的市場競爭格局是怎麼樣的?未來發展趨勢如何?
答：目前全球風電主軸類產品的生產地基本集中於我國，國內主要的風電主軸生產企業是通裕重工和金雷股份，還有其他幾家鍛件生產企業可以小批量生產風電主軸。風電主軸屬於大型鍛件產品，大型鍛件企業的生產工序涉及熔鍊、鍛造、熱處理、機械加工、理化檢測等環節，對技術、人才、資金、設備以及客户資源要求較高。在風電主軸方面，國內外知名的風電整機企業為保障自身供應體系的穩定性與品質，都建立了獨立、系統且嚴格的供應商評審機制，不僅對供應商的質量控制體系、技術力量、工藝裝備等情況進行認證，還要求供應商在員工健康、安全生產、環境保護、社會責任等方面達到評審要求，只有通過上述評審的供應商方能進入其合格供應商體系，具備為其提供風電部件產品的資格，對進入者具有較高的品牌壁壘。因此我們認為未來一段時間風電主軸的市場競爭格局不會出現大的變化。
問：公司鍛件產能有何擴產計劃?
答：鍛件類產品是公司最重要的產品形式。鍛件生產效率的提升、生產成本的降低對公司提升產品競爭力至關重要。比如風電主軸產品的製造過程中，原材料成本佔生產成本的比例高，但因製造流程長，材料利用率僅為50％至70％，因此節省材料成本是降低整個生產成本的重要途徑。公司計劃通過發行可轉債募集資金建設“高端裝備核心部件節能節材工藝及裝備提升項目”，利用公司現有的鍛造及熱處理廠房，新建模鍛車間，配置大型模鍛擠壓機及相應輔助設備及公用設施，將風電主軸、管模等鍛件產品的自由鍛工藝提升為模鍛工藝，實現企業生產系統的技術工藝升級。模鍛技術是精密的“淨近成形”技術，能夠大幅降低產品的毛淨比，減少鍛造餘量，材料利用率大幅提高，而且減少後續的機加工時間，提高生產效率，從而達到提效節能節材的目的。同時採用模鍛成形工藝後，鍛件金屬流線可保持全纖維流線，產品強度、韌性、塑性、淬透性、疲勞強度都會大幅提高，可以提高產品質量。本項目建設期預計2年，項目投產後公司現有的120MN、50MN等自由鍛壓機可以有更多產能用於其他鍛件的生產，可以提升公司鍛件整體產能。因此本項目的實施有利於提升公司的鍛造技術水平、提升鍛件產能和生產效率、降低生產成本，提升公司產品的市場綜合競爭力，保持行業優勢地位。
問：公司出口和國內銷售的風電主軸產品毛利率情況以及變動趨勢.
答：歷經對外技術引進、小規模研發、自主創新等過程後，國產風電主軸基本替代進口產品。公司具備多年風電主軸研發、製造的技術及工藝積累，產品可以滿足國內外高端用户的需求，目前出口的和國內銷售的風電主軸毛利率基本差別不大，主要還是看主軸的兆瓦數。近年來，公司風電主軸業務毛利率水平總體維持穩定。2021年受到“搶裝潮”退坡影響，今年前三季度公司風電主軸產品訂單同比下降。同時，陸上風電的平價上網也使得風電整機制造商的降成本壓力向上遊零部件製造商傳導，此外，今年以來由於全球主要經濟體貨幣寬鬆政策導致生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，造成公司生產成本的增加，以上種種不利因素疊加導致公司今年前三季度的風電主軸訂單和毛利率同比下降。我們將繼續積極採取多項措施，提升產品質量、強化降本增效，提升產品的市場競爭力。
問：公司風電主軸等鍛件產品毛利率高於其他產品的原因.
答：公司現已形成集冶煉/電渣重熔、鑄造/鍛造/焊接、熱處理、機加工、大型成套設備設計製造、塗裝於一體的完整製造鏈條，風電主軸等鍛件產品的客户一般要求成品交貨，從廢鋼等原材料的採購，到鋼錠冶煉、鍛造、熱處理、機加工、塗裝等經過多個生產工序，產品附加值逐步提升。另外，風電主軸等批量化產品的生產效率較高，可以相應節省部分成本。
問：公司在風電領域以外其他產品的發展規劃是什麼?
答：公司系國家高新技術企業，以新能源裝備製造、功能材料應用生產為主業，支持可再生能源發展、提高清潔能源在國家能源結構中的比例，已經是全社會的共識與我國政府的政策導向，近年來我國出台多項政策和規劃支持清潔能源的快速發展。公司未來將充分用足公司的綜合性研發製造平台優勢，推進水電、太陽能、生物質等清潔能源相關產品的研發、生產、銷售工作。同時，公司將加快搶佔以硬質合金產品為主的高端新材料的市場份額。公司全資子公司濟南冶科所是江北地區最大的硬質合金生產基地之一，其全資子公司山東寶元硬質合金有限公司在禹城市高新區建設一條年產1,500噸優質硬質合金生產線，產品主要是硬質合金旋挖齒、球截齒、盾構齒，機械加工用棒材、微鑽（PCB）刀具行業用棒材等。通過發揮綜合性研發製造平台優勢，降低對單一行業依賴的市場風險。
問：公司其他鍛件的客户羣體主要是哪些?
答：公司現已形成集“冶煉/電渣重熔、鑄造/鍛造/焊接、熱處理、機加工、大型成套設備設計製造、塗裝”於一體的完整製造鏈條，可為能源電力（含風電、水電、火電、核電）、石化、船舶、海工裝備、冶金、航空航天、軍工、礦山、水泥、造紙等行業提供大型高端裝備的核心部件。
問：公司目前海上風電產品收入的佔比情況,以及對未來海上風電快速發展帶來的產品需求做了哪些準備?
答：今年是海上風電的搶裝年，明年海上風電進入平價時代，目前看公司的海上風電產品收入佔比有限。隨着國家政策對風電行業發展的支持，以及陸上風電和海上風電進入平價時代，風電市場的整體發展也在處於調整期。當前海上風電市場上已出現10MW及以上的機型，其主要關鍵部件的輪廓或直徑尺寸在8米以上，這就對我們風電部件製造企業提出新的要求。首先要通過技術工藝創新等降本增效措施進一步降低生產成本；其次要完善大規格風電部件的生產能力。對此，今年我們啓動了發行可轉換公司債券，募投項目之一“大型海上風電產品配套能力提升項目”，公司利用位於青島即墨區生產基地的區域優勢，提升公司海上風電大型化部件的生產能力，並解決大部件產品的運輸問題，降低運輸費用，提高公司產品的市場競爭力。因此，未來公司海上風電產品收入佔比還有較大的提升空間。
通裕重工主營業務：從事大型自由鍛件產品的研發、生產和銷售,形成了集大型鍛件坯料製備、鑄鍛造、熱處理、大型成套設備設計製造於一體的完整產業鏈。
通裕重工2021三季報顯示，公司主營收入42.86億元，同比上升6.77%；歸母淨利潤2.62億元，同比下降19.76%；扣非淨利潤2.43億元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入14.13億元，同比下降6.97%；單季度歸母淨利潤6001.58萬元，同比下降58.13%；單季度扣非淨利潤5876.03萬元，同比下降58.66%；負債率48.37%，投資收益167.73萬元，財務費用1.43億元，毛利率18.35%。
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