和訊SGI公司｜廈鎢新能業績持續高增！盈利能力明顯提升，和訊SGI指數評分72

近日，寧德時代(300750)發佈了高鎳三元版麒麟電池，三元正極材料概念也跟漲了一波，廈鎢新能就是其中之一。6月16日寧德時代首席科學家吳凱在2022世界動力電池大會表示，即將發佈CTP3.0電池，即麒麟電池，廈鎢新能漲超10%；6月23日,寧德正式發佈麒麟電池，廈鎢新能再漲2.49%。

廈鎢新能主營業務為鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰三元材料等鋰離子電池正極材料。值得注意的是，2021年廈鎢新能開發了新款高電壓6系三元材料，在滿足下游新能源汽車高續航、高安全性需求的同時，降低了鎳鈷等相對稀有金屬的使用，性價比優勢明顯，併成功應用到續航里程超過1000公里的電動車上。而寧德時代2021年年報中也首次提及了高電壓三元產品的應用。

從行業發展看，近年來新能源汽車產業鏈高速發展，2021年更是出現爆發式增長，鋰電池材料需求持續激增。而廈鎢新能是國內較早從事鋰電池正極材料的廠商之一，合作客户包括中創新航、比亞迪(002594)、松下、寧德時代及國軒高科(002074)等電池企業。伴隨行業景氣向上，廈鎢新能業績也有大幅提升。

廈鎢新能2021年實現營業收入155.66億元，同比上升94.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.55億元，同比上升121.66%。2022年一季度業績再次大幅提升，實現營業總收入59.09億元，同比增長103.33%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.07億元，同比增長78.99%。

不止如此，廈鎢新能的和訊SGI指數評分也有提升，此前評分一直維持在68，至2021年四季度和2022年一季度已提升並穩定在72分。

從盈利能力上看，廈鎢新能顯著提升，近三年加權淨資產收益率直線上升，2019年到2021年分別為12.71%、15.41%、22.21%，2022年一季度為5.39%。毛利率雖存在波動風險，但目前降幅較小，2019年到2021年分別為8.06%、10.48%、9.55%，2022年一季度為8.56%，不過近年來行業產能快速擴張，原材料價格波動較大，未來毛利率仍有下降風險。淨利率較為穩定，2019年到2021年分別為2.05%、3.15%、3.65%，2022年一季度為3.43%。

現金流方面，廈鎢新能持續改善，2022年一季度經營活動產生的現金流量淨額為6947.56萬元，同比增長11.88%，佔營業收入比重為1.18%。實際上，近三年廈鎢新能現金流在持續改善，2019年到2021年經營活動產生的現金流淨額分別為1.72億元、3.97億元、4.32億元，佔營業收入比重分別為2.46%、4.97%、2.78%。

應收賬款部分，廈鎢新能激增明顯，2021年應收賬款29.54億元，佔總資產的比例28.09%，同比增長了139.26%，2022年一季度更是達34.37億元。但目前應收賬款週轉天數良好，2021年末為48.43天，2022年一季度48.67天。

研發方面，廈鎢新能2021年研發投入明顯增加，2021年4.52億元，同比提升73%，主要在鈷酸鋰、三元材料、磷酸鐵鋰等多個產品和技術方向進行全面佈局。2022年一季度研發費用1.91億元，同比增長了148.18%。截止2021年末，廈鎢新能的新技術研發項目包括補鋰技術、新型前驅體技術、Na電池材料、固態電解質技術。

隨着下游新能源產業的火爆，廈鎢新能產品供不應求，2021年拋出多個投資擴產項目，包含四川雅安的鋰電正極材料項目、四川雅安的10萬噸磷酸鐵鋰生產線（首期）、海璟基地2萬噸鋰離子電池高鎳三元正極材料設備採購安裝項目，2022年3月，又擬定增募資35億元，用於3萬噸鋰電池正極材料擴產項目。未來，隨着廈鎢新能的產能進一步釋放，成長性或將進一提升。

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