「IPO價值觀」財務指標：華卓精科研發投入佔比高 資產週轉率較低
【編者按】近年來，中國集成電路產業一直處於風口之中。隨着科創板的推出，越來越多的企業準備IPO以謀求更快的發展。為了更全面地瞭解IPO公司整體財務水平和行業地位，集微網推出“IPO價值觀——財務指標”系列，將正在IPO的公司各方面財務指標與集微數據庫中A股110家中國芯上市公司對比分析，並對其排名，以供半導體投資者和行業人員參考。本期進行對比分析的公司為北京華卓精科科技股份有限公司。
查詢上交所網站可知，華卓精科科創板IPO處於已問詢狀態。據招股説明書顯示，華卓精科專注於納米級超精密測控技術，是集成電路製造裝備及其核心部件、精密/超精密運動系統及相關技術供應商。公司以光刻機雙工件台這一超精密機械領域的尖端產品為核心，並以該產品的超精密測控技術為基礎，開發了晶圓級鍵合設備、激光退火設備等整機產品，以及精密運動系統、隔振器和靜電卡盤等部件衍生產品，應用領域覆蓋集成電路製造、超精密製造、光學、醫療、3C製造等行業。
公司核心產品為光刻機雙工件台，並在其核心技術基礎上開發了超精密測控裝備整機和部件等衍生產品。報告期內，主要產品銷售收入及佔公司主營業務收入的比重如下：
報告期內，華卓精科主營業務收入主要來源於光刻機雙工件台、超精密測控裝備整機和超精密測控裝備部件三項業務。2019年，公司光刻機雙工件台收入為零，主要原因系尚有合計金額為2,305.00萬元的技術開發以及產品銷售合同正在履行；超精密測控裝備整機收入大幅增長，主要系晶圓級健合設備和激光退火設備收入大幅增長；超精密測控裝備部件收入佔總收入比例最高，增長平穩。
綜合財務數據
據集微網此前報道，2019年，110家A股已上市半導體公司平均營業收入為42.07億元，平均淨利潤為2.37億元，平均資產總額為73.75億元，平均研發投入為2.79億元，其中設備類企業平均營業收入為16.05億元，平均淨利潤為2.45億元，平均資產總額為46.05億元，平均研發投入為2.49億元。
2019年，華卓精科營業總收入為1.21億元，淨利潤總額為0.21億元，資產總額為8.69億元，研發投入為1.42億元，研發投入佔營業收入比例為117.24%。四項綜合指標在110家公司中的排名分別為第110名、第96名、第106名和第47名。
資產管理能力
資產管理能力比率是指用於衡量企業進行資產管理的效率，反映企業運用資產的營運能力方面的財務比率。常用來衡量企業資產營運能力的主要指標有總資產週轉率、流動資產週轉率、應收賬款週轉率和存貨週轉率等。
總資產週轉率是企業一定時期的銷售收入淨額與平均資產總額之比,它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。流動資產週轉率指企業一定時期內主營業務收入淨額同平均流動資產總額的比率，流動資產週轉率是評價企業資產利用率的一個重要指標。一般來講，數值越大説明流動性越好，資產使用率越高。
經計算，110家A股已上市半導體公司綜合總資產週轉率為62.18%，流動資產週轉率為117.46%，其中設備類企業平均總資產週轉率為39.82%，流動資產週轉率為56.24%。據wind數據，華卓精科總資產週轉率為18.64%，流動資產週轉率為26.68%，華卓精科兩項指標在110家公司中的排名分別為第105名和第107名。
存貨週轉率是企業一定時期營業成本與平均存貨餘額的比率。用於反映存貨的週轉速度，即存貨的流動性及存貨資金佔用量是否合理，促使企業在保證生產經營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企業的短期償債能力。應收賬款是企業流動資產除存貨外的另一重要項目。應收賬款週轉率是企業在一定時期內賒銷淨收入與平均應收賬款餘額之比。它是衡量企業應收賬款週轉速度及管理效率的指標。用時間表示的存貨週轉率和應收賬款週轉率為存貨週轉天數和應收賬款週轉天數。一般説，週轉天數越短，流動性越高。
據wind數據，110家企業存貨週轉天數平均值為153天，應收賬款週轉天數為110天，其中設備類企業存貨週轉天數平均值為338天，應收賬款週轉天數平均值為113天。華卓精科存貨週轉天數為217天，應收賬款週轉天數為191天，兩項指標在110家企業中的排名分別為91名和98名。
變現能力
變現能力是指企業可運用之現金，或在不會大幅折價下能套現的能力，流動比率和速動比率是反映變現能力的兩個主要指標。
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用後的餘額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。一般説來，比率越高，説明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上。流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。
經計算，110家A股已上市半導體公司綜合流動比率為154.80%，速動比率為118.80%，其中設備類企業綜合流動比率為241.83%，速動比率為171.29%。據wind數據，華卓精科流動比率為368.24%，速動比率為311.38%，華卓精科兩項指標在110家公司中的排名分別為第39名和第38名。
企業盈利能力
盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個指標是：毛利率、淨利率、總資產回報率和淨資產回報率。
經計算，110家企業綜合毛利率為21.51%，淨利率為5.64%，總資產回報率為3.51%，淨資產回報率為6.85%，其中設備類企業綜合毛利率為42.01%，淨利率為15.25%，總資產回報率為6.07%，淨資產回報率為10.26%。據wind數據，華卓精科毛利率為43.31%，淨利率為17.25%，總資產回報率為3.22%，淨資產回報率為7.46%，四項指標在110家企業中的排名分別為第29名、第35名、第75名和第61名。
現金流量水平
現金流動性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業經營活動產生的現金流量與債務之間的關係，主要指標包括現金流動債務比和現金債務總額比，它可以從現金流量角度來反映企業償付債務的能力，比率越大，表明企業經營活動產生的現金淨流量越多，越能保障企業償付債務的能力。另一方面是銷售現金比率，該指標是指企業經營活動現金流量淨額與企業銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現金流量淨額，其數值越大越好，表明企業的收入質量越好，資金利用效果越好。
經計算，110家企業綜合現金流動債務比為19.51%，現金債務總額比為13.90%，銷售現金比為11.66%，其中設備類企業綜合現金流動債務比為-1.59%，現金債務總額比為-1.18%，銷售現金比為-1.33%。據wind數據，華卓精科現金流動債務比為95.61%，現金債務總額比為29.29%，銷售現金比為124.53%，三項指標在110家企業中的排名分別為第16名、第38名和第1名。
綜合來看，華卓精科與已上市的設備類上市公司相比規模最小，但研發投入佔營收比例最高。公司資產管理能力和盈利能力都低於同類公司平均水平，現金流指標排名靠前。
（校對/Humphrey)