上半年收官在即，業績表現提前一覽！光伏設備、軍工等賽道機會再現，外資還增持了這些
二季度收官在即，參考往年中報披露時間表，今年7月10日前後，A股將正式進入2022年中報窗口期，屆時，上市公司上半年業績表現和二季度的機構持倉情況會被陸續披露。
從基本面角度觀察，中報期，行業景氣度高且受疫情影響偏小的光伏設備、軍工等賽道有一定機會。
上游企業盈利能力明顯優於中下游
受疫情及上游原材料暴漲的雙重壓力影響，A股公司的利潤增速很可能會創出全年低點。中金公司判斷，二季度單季A股非金融企業盈利增速預計同比下滑約10％~15％，上半年A股非金融企業盈利增速預計同比下滑約0~5％。深圳翼虎投資董事長餘定恆判斷，疫情帶來的負面影響更多是偏即時性，隨着疫情拐點來臨，經濟會得到修復，企業的盈利能力也會得到改善，“三四季度進入經濟爬坡階段”。
因交易所不再強制上市公司提前公佈業績預告，今年發佈業績預告公司數量明顯減少，結合現有數據和大宗商品價格波動情況，可發現上游行業的盈利增長相對更具韌性，而中下游行業的業績滑坡幅度較大。
譬如，目前中報業績預增幅度最高的盛新鋰能，公司就屬於有色金屬冶煉和壓延加工行業。因報告期新能源產業快速發展，下游客户對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽銷售價格較上年同期大幅上升，直接推動公司業績快速增長，上半年預期實現淨利潤26億元~29億元，同比大幅增長793.9％~897.04％。
而與之相對立的，身處中下游製造業的上海滬工，則提前預判上半年淨利潤會出現40％~60％的同比下滑，究其原因，主要是受疫情影響，上游原材料價格上漲且物流不暢，公司產品的生產和交付均出現延遲，由此影響了公司的經營業績。
“如果大宗原材料價格從高點回落，下游成本結構改善，疊加穩增長政策的需求拉動，則下半年下游行業的盈利能力將得到大幅增強。”餘定恆表示，上游行業的中期盈利增速會非常亮眼，但後期還是需要警惕油價的回落與週期見頂的風險。
進一步從產業角度分析，疫情對消費和部分景氣製造業的二季度盈利均有影響。結合4、5月份的經濟數據，4月份，社會消費品零售總額為29483億元，同比下滑11.1％，餐飲消費下滑22.7％；5月份，社會消費品零售總額為33547億元，同比下降6.7％，餐飲消費繼續下滑了21.1％。顯示出消費行業尤其是消費服務行業二季度的收入和盈利增速都出現了明顯的下滑。與此同時，受物流和供應鏈的擾動，疫情對4月工業生產的衝擊顯著大於3月，4月份規模以上工業增加值同比下降2.9％，其中製造業下降4.6％，汽車裝備製造受到了極大的影響，汽車製造業增加值同比下降了31.8％。5月份，數值有所好轉，月底規模以上工業增加值同比增長0.7％，製造業同比增長0.1％，汽車製造業增加值雖同比仍在下滑，但下滑幅度已縮減至7％。
雖然目前還沒有汽車製造業公司發佈中期業績預告，無法得知上半年疫情對上市公司帶來的負面影響有多大，但疫情對消費類公司的影響卻有現實案例。
以5月20日剛剛登陸深市主板的乳製品公司陽光乳業為例，其提前對中期業績進行了預判，雖然上半年公司預計保持盈利，但2.6億元~2.9億元的營業收入變動區間約為-10.32％~0.03％；5400萬元~6100萬元的淨利潤同比變動區間約為-10.46％~1.14％，即使完成預告公佈的盈利上限，公司上半年的業績增速也很難超過一季度。
光伏、軍工等板塊盈利韌性更強
根據國家能源局數據，5月我國光伏新增裝機量6.83GW，同比增長139.25％；1~5月光伏累計裝機量23.71GW，同比增長141.34％，持續保持了高增長的趨勢。
政策面，近期國務院財政部等陸續出台支持促進國內光伏裝機，國辦廳率先發布7方面21項措施全方面宏觀規劃，解決土地、消納等問題，後續各部分將聯動推進政策落地。
財政部提出豐富政策工具，將新能源項目納入專項債券重點支持範圍；國家税務總局實施對光伏等清潔能源的優惠政策，減收土地、電價等附加税費。
同時，美國也將對柬埔寨、越南、馬來西亞、泰國進口的光伏組件予以24個月的關税豁免，推動美國需求快速修復，2022年美國裝機有望由前期的20~24GW上調至30GW+。
行業持續高景氣疊加政策支持不斷，本輪市場反彈以來，光伏板塊的走勢明顯強勁，在上證指數反彈13.19％的大背景下，光伏逆變器板塊累計大漲99.1％，排在Wind熱門概念漲幅榜首位；光伏板塊也以55.74％的累計漲幅排在了熱點漲幅榜第六位。
目前尚未有光伏概念股提前對中期業績作出預測，但從今年一季度的利潤完成情況來看，多家公司今年首季的淨利潤額已經超越去年上半年。如通威股份，2021年中期公司的淨利潤額為29.66億元，但今年一季度公司淨利潤額實現了51.94億元；特變電工去年上半年的淨利潤額為31.06億元，今年一季度已成功實現31.22億元盈利。類似的公司還有山煤國際、晶澳科技等。隨着行業景氣度的持續抬升，這些企業的上半年經營數據無疑將更上層樓。
在盛新鋰能、雅化集團等鋰電概念公司提前披露中期業績的同時，軍工概念股振華科技、鋮昌科技也提前發佈中期業績預喜公告。其中，振華科技11.8億元~13.3億元的淨利潤預計同比大幅增長128.96％~158.06％，而鋮昌科技5000萬元~5800萬元的淨利潤也預計同比增長8.34％~25.68％。廣發證券國防軍工分析師孟祥傑表示，軍工板塊較強的供應保障能力可以弱化疫情的影響，中報行業間業績比較優勢更大。
觀察軍工板塊近期的市場表現，同樣走勢不俗，申萬大類行業中，軍工股整體以28.87％的階段漲幅位居31個行業的第五位。其中又以航空裝備、軍工電子、地面兵裝等子行業的表現更為凌厲，階段漲幅分別達到31.19％、30.52％和29.85％。
外資通過陸股通增持低估藍籌股
結合市值規模分類統計，近年來，A股大市值公司的整體盈利增長始終優於中小市值公司。2020年，在疫情衝擊下，滬深300藍籌指數標的整體淨利潤同比增長0.5％，同期中證500指數標的整體淨利潤則同比下滑了9.44％。2021年，大市值公司的盈利優勢繼續得到保持，全年滬深300指數公司淨利潤整體增長14.78％，而同期中證500指數公司淨利潤僅同比增長了5.31％。今年一季度，在宏觀環境轉弱和疫情的雙重影響下，滬深300指數公司依然實現了3.23％的同比利潤增速，而中證500指數公司則整體同比下滑了3.57％。
在目前全球抑制大背景下，沒有加息困擾且會持續發力經濟建設的中國市場被眾多外資機構看好，尤其是估值優勢明顯的藍籌公司吸引資金目光。
以光伏電池組件公司天合光能為例，4月27日市場反彈以來，公司股價至今大幅上漲了48.39％，目前公司最新動態估值約為66.84倍，相比其所處行業92.28倍的均值，公司估值仍有較大上行空間。同行業的晶澳科技也與之類似，目前66.86倍的動態市盈率也較行業平均估值有較大距離。產業的高景氣疊加公司估值優勢，二季度以來，天合光能、晶澳科技均得到外資增持，天合光能最新的陸股通持股較一季度末增加了18.6萬股，晶澳科技最新陸股通持股也較一季度末增加了2000.05萬股。
不僅高行業景氣的低估公司被外資進一步增持，傳統低估板塊的不少公司二季度以來同樣得到外資的看好。目前陸股通最新持股較一季度末增持最多的為銀行板塊的農業銀行，最新24.48億股的持倉較一季度末增加了6.3億股。觀察顯示，銀行板塊的最新動態市盈率為4.66倍，而農業銀行的動態估值只有4.28倍。
房屋建設公司中國建築陸股通21.14億股的最新持股較一季度末增加了4.05億股，結合公司和所屬行業的估值統計，中國建築的最新市盈率為4.27倍，而房屋建設板塊的動態市盈率為5.47倍。從動態發展角度看，行業龍頭明顯低估顯然不盡合理，特別是當行業處於一個相對景氣的時候，市場需求的不斷放量，行業龍頭理應給予更高估值，即一旦流動性迴歸，低估值龍頭公司可能會有不錯的市場表現。
本文源自證券市場紅週刊