掘金新三板之多爾晉澤：煤價大漲，煤礦機械設備迎來利好

多爾晉澤(NQ833332)成立於2011年1月18日，前身為成立於2002年的山西多爾煤機設備有限公司，現廠址位於山西省晉中市山西示範區晉中開發區新能源汽車園區吉利汽車生產基地西側4號廠房，註冊資本6480萬元，屬國民經濟行業分類（GB/T4754-2017）C3511礦山機械造業。

2015年5月21日整體變更為股份有限公司。同年8月登錄“全國中小企業股份轉讓系統（新三板）”，證券代碼：833332。屬於《國家重點支持的高新技術領域》通用機械制裝備製造技術的高新技術企業。

公司的主要產品是礦用刮板輸送機、順槽用刮板轉載機、順槽用破碎機、邁步自移、斷帶抓捕器等煤礦機械。

刮板輸送機：實現了工作面綜合機械化採煤，將工作面開採下的煤炭運至機頭卸載到轉載機並通過皮帶機等設備運至井上，同時輸送機還作為採煤機的安裝基礎並與液壓支架相連接，以便在採過一個截深後，完成推移的各個動作，以保證採煤循環的連續過程。

轉載機：主要用於煤礦井下回採工作面順槽中，在工作面刮板輸送機和順槽可伸縮皮帶機之間起轉載輸送煤炭的作用，煤炭由工作面刮板輸送機經轉載機轉載到皮帶機上運走。

破碎機：主要與轉載機配套使用，並與皮帶機、輸送機、採煤機、液壓支架完成井下綜合機械化採煤及運輸，用破碎機可調整煤流高度將煤塊破碎至輸送過程中所需的塊度。為保證工作面的連續開採，該機與拉移裝置配套，實現破碎機和轉載機在順槽中的前移。

2016 年開展供給側改革以來，煤礦數量逐步減少，從 2015 年的 10800 處降至 2019 年的約 5350 處。與此同時，煤炭產量卻穩步提升，煤礦平均單產由 2015 年的 34 萬噸，逐步提升至 2019 年的 70 萬噸。2019 年，去產能工作全面轉入結構性去產能、系統性優產能的新階段。4 月 30 日國家發改委、工信部和國家能源局發佈的《2019年煤炭化解過剩產能工作要點》中指出繼續出清“殭屍企業”，退出落後與不安全的煤礦和達不到環保和質量要求的煤礦，並嚴格新建改擴建煤礦准入。山西、內蒙古、陝西新建和改擴建煤礦產能不得低於 120 萬噸/年，寧夏新建和改擴建後產能低於60 萬噸/年的煤礦，其他地區新建和改擴建後產能低於 30 萬噸/年的煤礦；新建和改擴建煤與瓦斯突出煤礦產能不得低於 90萬噸/年。

由此可見，我國煤礦逐步大型化的趨勢不可逆轉，大型煤礦對設備的機械化水平以及開採設備的可靠程度要求更高。由此帶來更多的煤礦機械設備採購和維護的需求。

從中國煤礦機械工業協會的統計數據可以看出，2016 年以來，煤機行業的總產量有所提升，但未超越 2012 年的高點。但煤機工業總產值以更快的速度增長，並超越 2012 年的高點，煤機的單位產值逐年提升。由此可見，煤礦大型化將帶來高端煤機產品需求的增長。

煤機機械化率要求是大型煤礦煤機化率大於 95%，中型煤礦煤機化率大於 70%，小型煤礦煤機化率大於 55%，其中小型煤礦產量佔比約 10%左右，產能佔比不到 15%。隨着小型煤礦的淘汰，煤炭企業的集中度會越來越高，煤機化率也會進一步提高。

多爾晉澤過去5年的業績成長性不錯，業績增長了好幾倍。

但是，市場集中度並不高。其中，天地科技市場份額最高，佔比9.34%；山東能源重型裝備6.7%；中國煤礦機械裝備6.58%；平煤神馬機械4.69%；鄭煤機4.67%。其他還有創力集團、三一重工、中煤能源、國際煤機、金自天正、光力科技、梅安森、冀凱股份、鞍重股份、利君股份、*ST林重、山東礦機等。

根據《煤炭工業發展“十一五”規劃》統計，我國已查明資源儲量1 萬億噸，晉陝蒙寧佔 67%，新甘青、雲貴川渝佔 20%，其他地區僅佔 13%。山西省因其儲量巨大和開採條件好等原因，一直是我國重要的煤炭出產區。多爾晉澤位於山西，具有地域優勢。公司的客户羣體絕大部分為煤炭採掘企業，客户羣體相對集中，客户比較穩定。客户有太原的焦煤集團；大同的同煤集團；呂梁和長治的沁新集團、鑫飛集團；晉中的凱嘉集團、靈石煤礦等。

不過，由於這些客户大多為國有大型煤礦企業，付款週期較長，導致公司應收賬款很高，現金流較差。不過，回款情況還可以，公司能夠多年連續現金分紅。

煤炭價格對煤機行業的景氣度有着直接影響。在2012年3月以前，原煤價格指數同比維持在零線之上，國內原煤價格處於同比上升階段，煤炭開採和洗選業的固定資產投資也穩步提升，增速快於原煤價格增速；而在此之後原煤價格出現下跌，固定資產投資增速立即掉頭向下，反應十分明顯。

2012年下半年至2015年一季度，煤炭價格一直維持在低位，煤炭開採和洗選業的固定資產投資額增速繼續下行，同期礦山機械製造企業的主營業務收入增速和利潤總額增速也維持在低位，煤機行業受此影響發展速度將維持在較慢速度。

自2020年以來，煤炭價格快速上漲。

目前已經超過2007年的歷史最高點。

國內煤炭企業產能利用率處於高位：

煤炭開採和選洗業利潤大漲：

行業企業股價飆漲，煤飛色舞：平煤股份(SH:601666)、陝西煤業(SH:601225)、冀中能源(SZ:000937)、山西焦煤(SZ:000983)、淮北礦業(SH:600985)等漲不停。

行業投資也同比有較大上升：

因此，當前煤價的上漲會刺激煤炭企業加大資本開支，從而採購更多煤礦機械設備，對多爾晉澤構成有利局面。

公司當前已經符合北交所IPO標準。

公司在2021年2月，主辦券商從不太知名的山西證券換成了知名大券商申萬宏源。這些聯繫起來，估計公司在終止精選層輔導之後，會換主辦券商，然後重新申請北交所IPO。

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