結構性行情或延續 順週期仍是公募“心頭好”

　　上週(9月21日至25日)，A股延續震盪態勢，相關股指有所回調，但資金面現狀維持平穩。公募觀點認為，當前經濟在快速修復，隨着風險釋放，A股估值仍有提升空間，可關注受益經濟修復向好的順週期板塊，以及調整明顯的科技成長板塊。

　　估值仍有提升空間

　　數據顯示，上週相關股指回調幅度基本在3%以上，如滬指回調3.56%，深證成指回調3.25%，滬深300回調3.53%。同時，上週A股共成交3.37萬億元，較前一週3.77萬億元微幅減少。

　　“截至上週五收盤，滬深兩市動態PE估值在19.88倍，靜態PB約1.97倍，整體處於歷史中樞水平附近。”前海聯合基金認為，隨着風險釋放，A股投資性價比有所改善，中期估值仍有提升空間，整體市場風格有望出現一定的再平衡，接下來可繼續圍繞業績增長以及經濟復甦基本面優化方向進行行業配置。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，從宏觀方面來看，當前需求仍在明顯拉動經濟快速修復，順週期、低估值的邏輯得以延續，投資和房地產鏈條仍處高景氣度階段。同時，糧油食品銷售增速持續下降，食品價格也將下降，持續近兩年的食品價格交易預期有可能會轉變。

　　海富通基金公募權益投資部基金經理施敏佳認為，A股市場仍然維持寬幅震盪行情。隨着消費復甦，基本面表現不會出現較大變化，“強者恆強”的態勢仍將成為主旋律。

　　景順長城消費精選擬任基金經理劉蘇表示，今年以來行情分化較極致，板塊間的估值分化達到歷史最高水平，後續市場風格可能會略微均衡，但尚未看到風格大幅度切換機會，高質量成長股仍是市場關注焦點。接下來會在組合構建上更加均衡，適當增加低估值板塊和港股的配置，同時耐心等待商業模式好、競爭力強、市場空間大的優質公司股價調整帶來的機會。

　　擇優佈局順週期板塊

　　在具體佈局上，前海聯合基金指出，短期內可關注受益經濟修復向好的順週期板塊，以及調整明顯的科技成長板塊，中期則繼續看好受益於消費升級的消費板塊龍頭企業。

　　在具體配置思路上，前海聯合基金認為可遵循四大方向：一是長期產業空間仍大的內需行業核心資產龍頭，如消費、醫藥等領域；二是估值具備安全邊際、受益經濟復甦的週期行業龍頭，如建材、機械、汽車、金融等產業龍頭；三是高端製造行業龍頭，如新能源、高端裝備等行業；四是受益新基建、科技創新週期帶來的優質龍頭公司，如5G應用、雲計算、網絡安全、自主可控、半導體設備、工業互聯網、硬件創新等領域。

　　浙商基金認為，短時間內或仍將呈現結構性行情，投資策略上會以均衡風格為主。從板塊來看，中短期順週期行業或有更大機會，後市重點關注汽車、電子、建材、化工、券商、保險、交運、軍工板塊，同時關注安全邊際相對較高的順週期行業中的地產後週期消費板塊、低估值金融和建築板塊等。

　　浦銀安盛盛世精選混合基金經理褚豔輝表示，未來三個季度，經濟數據應該處於環比改善過程中，順週期的一些行業可能會表現較好。若以一到兩年的時長來看，代表中國優勢的高端裝備製造業是不錯的配置方向。

　　海富通基金公募權益投資部基金經理李志認為，當前雖然核心資產的估值處於歷史高位，但還有很多資產，如金融、地產和部分週期股，估值處於相對低位。隨着經濟觸底回升，預計企業盈利的情況或環比修復，前期滯漲的一些低估值順週期品種可能會有所表現，高估值品種可能會持續一段時間的估值收縮，短期內難有超額收益。

（文章來源：中國證券報）