迷幻操作，摩根大通4天內給出3份方向截然不同的報告，全因為接下來的3個月不確定性實在太大？
在美股與經濟基本面出現史無前例的脱節之際，邏輯分析似乎變得沒有意義，也正因此，華爾街最頂尖投行——摩根大通在4天內給出3份方向截然不同（囊括看多、看空和中性三種立場）的報告，也顯得沒那麼“魔幻”了。
首先是摩根大通股票策略負責人Mislav Matejka7月6日發佈的一份報告，表明2020年下半年看空股市。
Matejka説整個2019年他們都是看多股市的，但2020年下半年，股市的風險回報比將不再具有吸引力，股票的表現很可能會再次落後於債券甚至現金，就像2020年上半年一樣。Matejka給出了三點理由：
首先，歷史可能不會重演，當下的情況恐無先例可參考。Matejka表示當前的股市是否會重現2003年SARS前後的股市走勢尚不可知——2003年5月之後，非典就沒有對經濟造成進一步的負面影響了。大多數經濟學家預測，2020年下半年消費者的消費行為將基本上回到正軌。但若新冠疫情持續，這個預測是不可能實現的。
第二，預期成立的關鍵是美國不會陷入典型的衰退——需求疲軟、利潤下降、勞動力市場不景氣、信貸市場糟糕、油價低迷。經濟衰退通常是由某些衝擊引發的，比如油價飆升、美聯儲大幅加息、大規模信貸違約事件、地緣政治事件等。
即使最初的衝擊消退，但該事件帶來的負面影響也需要一段時間去消化。疫情沉重打擊了西方經濟體的消費，消費是這些國家經濟增長的主要驅動力，佔GDP 70%。而美國的消費者已經11年沒有面對過疲軟的勞動力市場了。
第三就是國際貿易局勢的一些不確定因素。
但在發表這份典型的看空報告僅僅三天後，摩根大通的量化分析師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）就在當天股市上漲之時，發佈了一份截然相反的報告，重新對股票給出了增持的建議。他表示：
“我們在投資組合中保留風險資產的分配，因為股票估值處於相對低位、還有政策支持、投資者的倉位較小，經濟增長也在強勁反彈，即使部分地區的經濟因疫情反彈而二次關閉，也不會阻擋股市的上漲。經濟總體上在重新開放，加上政府的信貸支持和補助金，消費將大幅改善，從而促進市場在年中發生反彈，我們預計2020年下半年將增長20%。”
科拉諾維奇表示，相對於債券而言，股票價格更便宜，以股票風險溢價的框架來看，股票的估值只有債券的15%。
然而似乎是嫌既看漲又看跌還不夠全面，不久後小摩的另一位策略師約翰·諾曼德（John Normand）又發表了他的每週筆記，建議不要一股腦地減持所有風險資產，而要分板塊差異化操作，他對美股持有的是中性立場。
諾曼德建議持有近期漲勢較盛的科技股和績優股，以對沖第二波疫情的風險。他指出，出於對第二波疫情和美國大選的擔憂，全球投資組合中持有的美國資產偏低，這是現在投資它的優勢。
諾曼德還偏向於持有亞洲疫情控制較好地區的股票和外匯，或者簡單地持有黃金。
金融博客零對沖指出，如果不需要以此做出投資決策，摩根大通的觀點可以説得上是很全面了，算無遺策；只是投資者搞不清楚它到底要推薦什麼資產。但小摩這樣做，至少在3個月後，無論大選結果如何，它都可以驕傲地説，“我就説嘛。”