土耳其里拉跌至低點股市卻創新高 脱鈎創25年之最

智通財經APP獲悉，土耳其的貨幣和股市出現了25年來最嚴重的脱鈎，原因是當地和外國投資者對該國迴歸正統政策的反應不同。據瞭解，在土耳其央行兩年來首次加息低於預期、當局暫停了對里拉的保護之後，里拉跌至創紀錄低點。與此同時，在通脹率接近40%的情況下，股市創下新高，促使土耳其公民將股市作為價值存儲手段，從而導致這兩種資產之間的相關性從歷史上的正相關變為自1999年以來的最負相關。

對此，East Capital International駐迪拜高級顧問Emre Akcakmak表示:“再加上股市估值接近歷史低位，當地投資者找到了很好的理由，將股票作為防範未來通脹的最快方式。然而，對外國人來説，他們的想法是看到當地貨幣足夠疲軟，這樣他們就可以押注於可能的盈利修正和估值上行。”

土耳其總統Recep Tayyip Erdogan在5月份的選舉中重新掌權後，土耳其發出了重新考慮經濟的信號。其中包括該國財政部長Mehmet Simsek和土耳其央行行長Hafize Gaye Erkan在內的新團隊支持這一轉變，但主張循序漸進。面對失控的通脹，Erdogan的非正統信念使借貸成本過低，政策制定者上個月將回購利率提高了650個基點。

Akcakmak稱，"在貨幣政策方面，考慮到貨幣政策可能正常化、逐步升息和政策簡化，市場似乎正消化一種積極的假設情景。"據悉，自5月28日投票以來，里拉兑美元匯率下跌了23%。同期，當地的股票指數上漲了32%。兩者之間的120天滾動相關係數已降至- 0.3。

值得一提的是，多年來，土耳其的貨幣政策一直受到Erdogan的理論的影響，即高利率會加劇通貨膨脹。因此，借貸成本被削減至市場認為過於寬鬆的水平，引發了里拉的頻繁拋售。在大多數情況下，國有貸款機構會定期介入以捍衞當地貨幣。

然而，在土耳其總統任命兩名前華爾街銀行家管理該國國家財政後，這種做法有所放鬆，這促使人們希望土耳其將轉向更正統的經濟和貨幣政策。同時，該國對里拉的支持也變得更加零散和有限。

但這種新模式很可能是一把雙刃劍。雖然加息可能有助於捍衞里拉，但由於市場對美元拋售不頻繁，或使里拉更容易遭到拋售。這反過來又有進一步加劇通脹的風險。而這就是土耳其投資者繼2022年的趨勢之後，再次利用股票對沖通脹的原因。

工商銀行土耳其投資公司駐伊斯坦布爾研究主管Burak Isyar表示:“受到貨幣疲軟積極影響的公司(包括出口商、航空公司、以及高通脹的零售商)在股市中佔很大比重，它們正在推高股指。”