東方財富證券：給予移為通信買入評級

2022-01-28東方財富證券股份有限公司王立康對移為通信進行研究併發布了研究報告《動態點評：單季收入創新高，電動兩輪車智能化市場前景廣闊》，本報告對移為通信給出買入評級，當前股價為29.58元。

移為通信(300590)

【事項】

公司發佈業績預告，2021年公司預計實現歸母淨利潤1.55-1.83億元，同比增長71.33%-102.28%，預計實現扣非歸母淨利潤1.4-1.67億元，同比增長135.28%-180.66%，以歸母淨利潤預測值中值1.69億元為基準，略低於我們前次預期。

【評論】

公司收入增長迅猛，Q4單季收入創歷史新高。公司2021年共享出行產品訂單規模實現爆發，普通車載系列產品市場進一步開拓，公司銷售總收入同比增長約95%，實現銷售總收入超9億元人民幣，同比增長超90%。由此可以推算公司2021Q4單季營收超過3億，同比增長超76%，環比增長超46%，創單季收入新高，成長表現優異。

短期因素擾動公司毛利率，2022年盈利能力有望回升。報告期內，由於美元匯率波動，匯兑損失金額650萬元左右。此外，由於公司產品大量銷往海外，多以外幣結算，在人民幣升值的情況下，對公司銷售收入和毛利率存在一定影響。同時，受疫情等因素影響，公司採購的部分核心零部件緊缺，引發漲價等變化，亦對公司毛利率存在一定影響。我們認為隨着美國進入加息週期和上游供應的預期改善，對公司收入和盈利水平造成負面影響的外界因素將有所減弱，疊加行業持續高景氣，公司2022年業績有望繼續保持高速增長。

經過多年的技術和市場經驗積累已成長為平台型公司，未來發展之路將更加順暢。經過多年的市場擴張和應用領域延伸，積累了豐富的技術儲備和行業經驗，已經由傳統的車載、資產、個人定位追蹤類產品擴展至共享出行、動物溯源、工業互聯網等行業，並且進展順利，相關行業收入增長勢頭迅猛。我們認為公司已成長為平台型公司，具備良好的縱向挖掘和橫向擴展能力，在海外主要競爭對手逐漸淡出市場的趨勢下，未來有望成為全球物聯網終端領導廠商。

電動兩輪車智能化市場空間巨大，公司具備先發優勢有望受益。根據公司在深交所互動易上的公開回復，公司目前已經和國內知名的電動車廠商有合作，部分共享系列產品用於共享滑板車的中控單元，實現車身控制、開關車鎖、實時定位、通信等功能，我們認為公司的產品能夠使電動兩輪車具備智能化能力，提升運營效率和使用體驗，在歐美共享短出行場景中應用廣泛。此外，根據公司公告顯示，截至2021年12月，公司與浙江金棒連續十二個月內簽訂了超過2.7億元採購訂單，訂單產品為車載面板控制總成，訂單規模彰顯公司產品力和行業地位。公司在電動兩輪車智能化領域深耕多年，並在海外市場得到驗證，國內電動兩輪車市場空間巨大，根據艾瑞諮詢《2021年中國兩輪電動車智能化白皮書》數據，2020年國內電動兩輪車銷量達4760萬輛，預計2022年將達到6100萬輛，並且智能水平將持續提升。基於海外的成功經驗，我們認為公司在國內電動兩輪車市場具備先發優勢，未來有望直接受益。

根據公司的業績預告和未來發展前景，我們下調了公司2021年收入預測，上調了公司2022-2023年收入預測，因此下調了2021年盈利預測，上調了公司2022-2023年盈利預測。預計公司2021-2023年營業收入為9.05億元、14億元、19.5億元，歸母淨利潤為1.69億元、2.76億元、3.89億元，EPS為0.56元、0.9元、1.28元，對應PE為49倍、30倍、21倍，維持“買入”評級，建議重點關注。

【風險提示】

上游供應持續緊張；

新興業務開拓不力；

下游需求受疫情影響下滑；

行業競爭加劇。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為35.15。證券之星估值分析工具顯示，移為通信（300590）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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