2021-11-05東方證券股份有限公司倪吉對中國石化進行研究併發布了研究報告《上游業務受益油價上漲，積極佈局新業務》，本報告對中國石化給出增持評級，認為其目標價位為6.04元，當前股價為4.14元，預期上漲幅度為45.89%。
中國石化(600028)
核心觀點
業績恢復正常：中國石化發佈三季報，公告前三季度實現營收20033.50億元，同比+29.04%，實現歸母淨利潤598.92億元，同比+154.95%，2021Q3單季度實現營收7417.47億元，同比+42.79%，環比+8.34%，實現歸母淨利潤207.39億元，同比-55.39%，環比-2.29%，主要系去年有出售管網資產的非經常性損益。隨着油價企穩，公司今年前三季度業績恢復正常。
油氣價上漲利好上游：公司各板塊營收均保持增長，勘探及開發板塊前三季度同比增長43.1%，煉油板塊前三季度同比增長43.9%，化工板塊前三季度同比增長31.3%。尤其是油氣價格上漲後，對上游形成利好。前三季度原油均價同比增長59.4%，天然氣價格同比增長26.7%。公司天然氣產量同比增長13.7%，天然氣板塊量價齊升。
積極佈局新業務：公司中報披露，下半年資本開支中包含許多新業務，如可降解塑料PGA、齊魯CCUS、“油氣氫電服”綜合加能站等項目。在碳中和導致石化燃料需求達峯後逐步下降的預期下，新佈局的這些業務將推動公司非油氣業務的增長。
財務預測與投資建議
基於對油氣景氣度的預期，我們預測公司2021-2023年每股收益分別為0.59/0.62/0.63（原預測0.50/0.58/0.61元），按照21年可比公司平均11倍市盈率，給予目標價6.48元（原目標價6.04元），維持增持評級。
風險提示
油價大幅波動；項目進度不及預期。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為6.09；證券之星估值分析工具顯示，中國石化（600028）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。