高處不勝寒 煤企“心慌慌” 擔憂煤價“涼涼”

　　在陝西西安，西部期貨首席研究員謝栩近來格外忙碌，許多煤炭企業找到她，希望在煤炭套期保值方面尋求幫助。

　　“今年諮詢並有意向參與套期保值業務的煤炭企業較往年明顯增多。”謝栩告訴中國證券報記者，“近期有幾家煤礦企業諮詢我們——如何利用期貨市場鎖住當前的高額利潤。因為煤礦企業對於當前的利潤表示非常滿意，擔心煤價下跌會造成利潤縮水。”

　　煤炭貿易商的苦惱

　　陝北有着豐富的煤炭資源，從事黑色系期貨研究已經6年的謝栩，每當出現關鍵行情，就與當地大型煤企聯繫進行實地調研，獲取第一手市場信息。

　　去年四季度以來，煤炭價格劇烈波動引起她的注意——港口煤炭價格從600元/噸開始上漲，到今年1月中旬一度突破1000元/噸；2月底又大跌至560元/噸附近；隨後持續上漲，截至5月上旬，煤炭價格已經回升到880元/噸。

　　“去年四季度以來我國煤炭價格持續高企，長時間維持在發改委劃定的紅色預警區域，更重要的是煤價波動區間和頻率明顯變大變快。”謝栩説。

　　記者調研發現，本輪價格波動中，貿易商經營活動受到了強烈衝擊。

　　一位市場人士表示，在價格大幅波動中很難賺到錢。比如煤炭價格不斷突破新高，貿易商就會恐高，不敢大量囤貨，而在價格急跌過程中，貿易商走貨就會非常困難，眼看煤炭價格每天下跌幾十塊錢，利潤縮水非常快。

　　“急漲急跌行情中，貿易商往往難以賺到錢。”謝栩介紹道，賺錢的是上游，中游貿易商和下游電廠都很煎熬。

　　“對煤礦企業來説，由於採礦成本較為固定，利潤完全取決於價格，近兩年來自然是賺得盆滿缽滿。下游電廠是產業鏈中最煎熬的行業，煤價高企，電價基本固定，電廠如果不參與套期保值，會持續性面臨較大虧損。”她表示。

　　供需缺口持續存在

　　最新一輪煤炭價格上漲迅猛。文華財經數據顯示，3月以來，焦煤期貨主力合約從1452元/噸最高上漲到2138元/噸，漲幅達47.2%；動力煤期貨主力合約從610元/噸最高上漲到944.2元/噸，漲幅高達54.7%；焦炭期貨主力合約從2330元/噸最高上漲到3004.5元/噸，漲幅達28.95%，均創歷史新高。不過，動力煤期貨主力合約價格最近3個交易日累計下跌約12%。

　　一德期貨動力煤研究員張海端説：“在供需基本面持續緊張的情況下，動力煤期現價格已漲至歷史絕對高位。近期高漲情緒有所降温。”

　　供應端緊張局面延續。今年一季度我國煤炭產量9.71億噸，同比增長16%；環比去年四季度下降8.1%。海關總署最新數據顯示，1-4月，我國煤炭進口量9012.6萬噸，同比下降28.8%。需求端方面，一季度全社會累計用電量19219億千瓦時，同比增長21.2%；累計發電量19051億千瓦時，同比增長19%，其中火力發電量14379億千瓦時，同比增長21.1%，火電在總髮電量中佔比75.48%，明顯高於去年同期。

　　“今年工業用電量明顯增加，火電在總髮電量中佔比明顯提升，帶動全國煤炭需求快速增長。”

　　謝栩表示，當前動力煤供需錯配依然延續，港口庫存依然處於低位，電廠迎峯度夏補庫週期已經到來，主產地保供增產速度或不及預期，進口煤這一重要的調節煤價的彈性因素也難以發揮作用，煤炭供需依然偏緊，缺口仍然存在。

　　煤企如履薄冰

　　張海端表示，展望後市煤價，目前供需矛盾並未得到有效解決。迎峯度夏即將到來，如果保供力度有限，短期市場情緒降温，煤價可能有回調，但幅度或較有限，基本面偏強基礎仍在。

　　“近期多方面發聲表示煤價過高不可持續，對煤價的調控大概率不可避免，提產保供力度或加強，其效果將會逐漸顯現，煤價高位波動加劇。”謝栩預計。

　　在這一背景下，煤炭企業如履薄冰。

　　張海端表示，在高煤價環境下，企業可謂利潤豐厚，當前煤價已處於絕對高位，短期有回調風險。貿易商應減少囤貨投機。

　　“煤炭企業對於高煤價普遍有恐高心理。”謝栩説，目前大多數企業認為煤價超漲，而且難以持續，隨時有下跌風險，為了鎖住高額利潤，通過期貨市場規避價格波動風險非常必要。

　　“很多企業剛接觸期貨時，總是希望能夠利用期貨市場賺大錢、賺快錢，這是企業對期貨及其功能不夠了解的結果。經過我們和企業多次溝通交流、幫扶企業實際參與期貨之後，企業觀念會逐漸轉變，會認識到期貨工具的重要性。”她説。