東方證券：維持國聯股份(603613.SH)“買入”評級 目標價136.35元

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，維持國聯股份(603613.SH)“買入”評級，預計2021~23年歸母淨利潤5.73/10.23/17.05億，採取DCF估值方式，維持目標價136.35元，目標市值470.50億元。

事件：公司2021雙十電商節活動於10月10日晚21:20圓滿結束，集採訂單金額達90.6億元，比去年增長107%。本次電商節於9月1日正式啓動，是公司成立以來舉辦的第6屆年度電商節。

東方證券主要觀點如下：

雙十電商集採訂單同比翻倍增長，多多電商模式再次被驗證。

自2016年首屆多多電商節成功舉辦以來，歷年同比增速保持在100%以上，2016-2021歷次訂單金額為0.74億、3.45億、10.24億、21.50億、43.82億、90.58億。雙十電商訂單是Q4和次年Q1業績的重要來源，也是平台產業鏈影響力的直觀顯示。

今年大宗商品漲價較明顯，上游出貨意願並不強烈，在這一背景下，雙十電商訂單額仍然翻倍增長，充分驗證了多多平台較強的聚合拼單能力和上游貨源調度與供應能力。另外，各個多多平台的滲透率仍然較低，距離擴張天花板較遠，未來仍有廣闊成長空間。

雲工廠成為電商節重要支撐，供應鏈數字化業務進入啓動階段。

2021年，公司“百家雲工廠建設計劃”正式啓動。有20家雲工廠參與到此次集採活動中，涉及：鈦、衞和紙、潤滑油、肥、玻璃、糧油、碳產業等，均為目前6個多多電商相關的優勢領域。數字雲工廠是國聯邁向產業鏈數字化服務的現實基礎，有望直接提升線下資源調度能力，也將產生更豐富的經營業態和收入模式。該行認為，2021年是公司產業鏈數字服務階段啓動落地的關鍵時間節點。

公司憑藉垂直領域電商的卡位優勢，長期有望受益於工業互聯網發展機遇。

中小廠商面臨環保、人力成本提升、原料價格波動的衝擊，對於數字化提升產業效率和改善商業模式的需求較為迫切。國內產業互聯網的行業技術基礎和政策環境都較之前更為成熟，全行業有望迎來長期發展紅利。該行認為，國聯具備垂直電商卡位優勢，橫向和縱向拓展潛力廣闊。

風險提示：新的電商平台業務開展不及預期，行業競爭加劇。