牛年首家個人系公募基金獲批，“華商系”元老撐起半邊天

隨着近期興合基金獲證監會核准的消息傳開，業界再次對“個人系”公募的打法表示關注，由於個人投資風格的差異，“個人系”公募基金的產品業績忽冷忽熱也常被外界詬病，不過從興合基金的核心股東中記者發現，王鋒曾在華商基金履職基金經理時重倉化工、有色等順週期行業，亦為接下來的首發基金募集和投資帶來更多想象空間。

據悉，興合基金三大個人股東中，有兩人系華商基金元老，根據證監會的要求，在取得工商經營證券期貨業務許可證之後6個月內，應當發行首隻公募基金產品，目前核準階段仍在取得正式公募牌照之前。

公募再添“個人系”基金公司

相比2018年前後基金公司的成立熱潮，2019年之後速度明顯放緩，尤其是“個人系”公募基金的獲批數量在最近一年中並不多見，而興合基金受證監會核准的消息再次引發業內對“個人系”公募基金的討論。

日前，證監會發布了《關於核准設立興合基金管理有限公司的批覆》，批覆顯示，核准興合基金註冊資本為10,000萬元人民幣，核准股權結構中，程丹倩、王鋒、高昕等個人股東合計佔到出資比例的89%，剩餘三家機構股東分別是北京金華盛開企業管理中心（有限合夥）、北京五象企業管理中心（有限合夥）及北京瓊鋭企業管理中心（有限合夥）。

來源：證監會網頁截圖

説明：興合基金核准股權機構 來源：證監會網頁截圖

值得注意的是，個人股東中，程丹倩的出資比例最高，以出資額4800萬元佔48%出資比例，而三家機構股東的實際控制人也均指向程丹倩。以北京五象企業管理中心(有限合夥)為例，啓信寶統計顯示，王鋒和高昕各自認繳出資198萬元，持股佔比49.5%，實際控制人為程丹倩。

另外兩家持股機構的股權明細中也保持着相同的持股比例，僅在認繳出資規模上有所不同。由此可見，興合基金系程丹倩、王鋒、高昕三人發起成立的國內又一家“個人系”公募基金公司。

根據相關法律法規的規定，各股東需要在此批覆之日起6個月內完成興合基金組建工作，足額繳付出資，選舉董事、監事，聘任高級管理人員。該批文由證監會今年2月25日發佈，預計要在今年8月底前完成相關任務要求。

從個人履歷來看，程丹倩此前擔任華商基金督察長，在她履職期間，華商基金曾在2010年創下業績佳話，公司旗下華商盛世成長、華商阿爾法等權益產品在當時業績長期領跑同類產品；王鋒則在華商基金首隻基金——華商領先企業2007年成立後，為期兩年半擔任基金經理，Wind統計顯示，其任職回報為13.84%，年化回報5.12%領先當時滬深300年化-1.34%水平。

除上述前“華商系”公募人士外，啓信寶統計顯示，高昕在2009年7月起任中經貿資產管理有限公司法人代表，總裁。曾就職於中經貿資產管理有限公司任中經貿融匯1號債券型私募證券投資基金投資經理，Wind統計顯示，該產品目前年化回報6.15%，在同類148只產品中排名第27。

風控及投資能力考驗弱市掘金成色

從興合基金股東背景中不難看出，該創始團隊擁有長期的資本市場投資及合規經驗，而團隊是否具備專業背景和行業資源也影響着公司接下來的發展，尤其對於當前環境下的新基金公司而言，風控及投資能力考驗弱市掘金成色。

根據證監會的核準要求，興合基金應當在取得工商行政管理機關頒發的營業執照後，到證監會領取經營證券期貨業務許可證，自取得經營證券期貨業務許可證之日起6個月內，應當發行公募基金產品。

有投資界人士告訴記者，對於新成立的公募基金公司來説，工商局在註冊帶有“基金管理”字樣的許可信息之前，必須先拿到核准，然後工商局才予以註冊登記，然後才能拿到公募基金牌照，也就是説，目前興合基金仍是在取得公募牌照之前做相關準備。

但業內人士表示，核准是最難的一步，取得牌照則是程序上的時間問題，但也正因如此，對時點的把握直接影響首發基金產品的時間窗口，但從“個人系”基金公司的投資能力來説，過往成功的案例需要天時地利人和。

“不同於券商系公募基金在投研、風控方面的團隊作戰優勢，個人系公募能力相對有限。”上述投資人坦言，業內熟知的睿遠基金和中庚基金曾因明星基金經理的個人號召力在短期內形成棋逢對手之勢，但個人投資風格的不同也讓公司旗下產品的業績在不同的主線行情中迅速拉開差距，中庚基金旗下丘棟榮的低估值堅守策略雖無可厚非，但也的確錯過了2020年的光伏、新能源行情。

而從興合基金目前股東序列中來看，王鋒和高昕都是實戰派，但公開信息中有關王鋒的基金管理數量僅有華商領先企業一隻，屬於偏股混合型基金；高昕也只管理過中經貿融匯1號一隻產品，且偏向債券策略。接下來是否將由兩人分別擔綱公司權益和固收兩大主線的投資需要觀察，但就各自的業績水平來看，依然較行業領先有一定距離。

要趕上化工、有色行情的投資機遇？

不過，在2008年A股經歷持續大幅下跌之時，王鋒曾在一次媒體採訪時表示，下跌使得一部分優秀公司的股票價格被低估，他們的價值終將會在未來得到市場的重新認可，也帶來了結構性機會，因此並不值得大家悲觀和恐慌。

記者發現，在王鋒履職的兩年半時間裏，他對化工及有色行業的選股格外傾心，雖與彼時同在順週期行情中的A股策略相似，但不得不説，當前A股的投資趨勢完全有望引起王鋒的投資共鳴。

來源：Wind截圖

説明：華商領先企業季報持倉（2007年四季報） 來源：Wind

説明：華商領先企業季報持倉（2008年四季報） 來源：Wind

Wind統計顯示，2007年年內，華商領先企業對工業行業的配置比例達到31.09%，超過同類平均的17.77%水平；能源類配置比例達7.46%，與行業同類平均7.37%持平。重倉股中，雲天化、太原重工、中國石化等化工類個股長期穩坐前十大重倉股序列，雲天化更是從2007年三季報到2008年三季報保持第一大重倉股序列。

儘管從2008年四季報開始，王鋒的重倉股名單有所變化，但從行業來看，依舊是順週期中化工向有色金屬的過渡，且加大了機械設備的配置，保變電氣在2008年四季報時成為基金頭號重倉股。

王鋒如此選股的風格可以看出，側重順週期品種佈局是主線，且他曾多次明確對順週期下企業業績的改善充滿信心，尤其是當市場指數迴歸合理區間之後，一些資源類個股將迎來價值重估的開端。

來源/每日經濟新聞

編輯/樊宏偉