價格堪比黃金，片仔癀，智商税？
靈獸按
作為稀缺品種，片仔癀出現供不應求時，就會披上投資的金融屬性，價格就會越炒越高，越高越炒。
作者/晴山ID/lingshouke
▲這是靈獸第1063篇原創文章
片仔癀(600436.SH)創下單季度最高淨利潤：
第三季度實現淨利潤8.96億元，同比增長93.08%;實現營業收入26.29億元，同比增長24.09%。
與片仔癀淨利潤暴增相應的是，片仔癀的價格一路飆漲。
2021年6月份，片仔癀的零售價一粒高達1500元以上，還有渠道表示，單粒的價格達到了2000元。
如果按1500元的售價、3克/粒計算，其每克價格已高於同時期黃金的價格。
在零售終端，片仔癀也出現了一粒難求、排隊、限購等現象，片仔癀開始由藥品變成“金融產品”。
到了8月份，片仔癀在電商平台的價格開始回落至590元1粒的官方指導價。
從股價上看，自疫情以來，股價開始一波兇猛上漲。從110元/股左右，最高漲到500元/股的水平，漲幅超過3倍。
甚至有網友戲稱，片仔癀不在乎買藥人，更在乎投資者。
從猛烈衝高到快速回落，片仔癀在某種程度上已具備了金融產品屬性。
1
藥品變“金融產品”
因片仔癀的配方獨特、難以複製，因而具有明顯的排他性和壟斷性，市場競爭有明顯的優勢，自主定價能力比較強。
據《靈獸》瞭解，片仔癀的稀缺性主要來自三方面：一是，產品的稀缺性；二是，資源的稀缺性；三是，配方的獨家性。
從產品的稀缺性上來看，片仔癀為國家絕密級配方，產品護城河深厚。作為國家絕密級配方保密期限為永久，另外一個，為雲南白藥。
由於供不應求的局面持續，“片仔癀”系列自公司上市以來多次提價。
以核心產品片仔癀錠劑為價格標杆，其零售價從2005年的280元/粒提升到2020年的590元/粒，CAGR為5.09%。
再從資源的稀缺性上來看，片仔癀的成分中有兩大名貴中藥材：天然麝香和天然牛黃。以麝香為例，儘管只佔原材料成分的3%，在成本中佔比卻高達55%。麝是國家一級保護動物，數量稀少，中國允許使用天然麝香作為原料的藥品不多，片仔癀就是其中之一。
從配方的獨家性上來看，漳州片仔癀是獨家品種，雖然大家知道片仔癀成分裏含有牛黃、麝香、三七和蛇膽，但沒有人能仿製出來，因為配方從未公開，未來也沒有可能被公開。
相比之下，安宮牛黃丸的原材料中也有麝香，但因為配方並非獨家，所以被批准使用天然麝香製作安宮牛黃丸的企業就有5家：北京同仁堂、天津中新藥業、山西廣譽遠、龍暉藥業、南京同仁堂。
對手一多，產品供應量大，就不存稀缺問題，也就很難被炒作。
有行業人士告訴《靈獸》稱，綜其以上原因，外加資金的瘋狂炒作，以及“茅片組合”今年的流行，在喝茅台前後吃一粒片仔癀，可以起到保護肝臟的作用的説法，使得片仔癀零售價格“失控”暴漲。
2
買藥不為治病，為賺差價
對於敏感的市場來説，一旦接收到供給不足的信號，給出的直接反映就是價格上漲，價格一漲，潛在市場規模就會擴增。
據瞭解，如果市場夠大的話，一定會出現黑市，比如黃牛。
《靈獸》從回收片仔癀的商家處瞭解到，“這些人買藥的目的，不是為了治病，而是為了在裏邊賺差價獲利。”
他們大都常年回收冬蟲夏草、茅台、燕窩、安宮牛黃丸等，片仔癀市場量少時，開始回收片仔癀。
有位回收片仔癀的商家表示，自己只是一線回收，要交給二線，掙個十幾二十塊的差價，二線交給三線，最頂級的就是三線，也就是莊家。
他表示，行情不穩，市場報價都瞎報，同行競爭特別激烈，所有收到手裏面也不敢留，就賣掉，不敢壓貨。
經此一番運作，使得市場上流通的片仔癀少了，價格更高了。
片仔癀在資本市場股價也曾創新高，7月21日，片仔癀每股價值接近500元，但在當晚，片仔癀的控股股東九龍集團便宣佈減持計劃，涉及6033172股，套現金額達到了30億元。而在此之前，片仔癀的控股股東及其一致行動人自公司上市以來從未減持過股份。
另外，值得注意的是，片仔癀的炒作時間剛好與其業績下滑時間一致。
據片仔癀財報數據，今年二季度，片仔癀營業收入為18.47億元，相比一季度的20.02億元，下滑了7.74%，而片仔癀突然發的限購政策也恰好是在5月份開始出現，可以解酒的傳聞也是這個時候在市場突然出現。
不同於其他快消品，片仔癀仍然在藥物監管範疇，受到政策高度監管，一旦價格漲幅過快，很容易引發相關部門介入，因此，也無法一直維持被高價爆炒的局面。
值得注意的是，片仔癀作為一家醫藥公司，卻沒有在醫藥產品研發上尋求突破，出現了重營銷，輕研發的局面。
從公開數據來看，2018年到2020年，公司研發投入佔營業收入的比例逐年下降，分別為2.12%、2.09%和1.50%。
而其銷售投入卻逐年增高，2017年該公司的銷售費用還只有4.04億元，但2020年就已經達到了6.468億元，相比之下，2020年研發投入近9755萬元，銷售費用是研發費用的6倍多。
雖然片仔癀的研發投入逐年下滑，但該公司也曾希望能像雲南白藥一樣，成為依靠中醫藥的大健康產業公司。
從2006年開始進軍日化板塊，甚至推出片仔癀相關化妝品、日化產品和保健食品。
但從其業績上來看，這一戰略無法支撐片仔癀下一個資本故事。
據片仔癀2021年半年報，其化妝品及日化業板塊上半年實現收入僅為4.32億元，較去年同期減少4.55%，與公司高速增長的醫藥板塊相比，不值一提。
3
片仔癀，缺失了藥品的公益屬性
面對被炒作的片仔癀，有消費者稱，“人命至重，有貴千金，藥品是用來治病的，不是用來炒作的，片仔癀為一個藥企，應該回歸藥品基本屬性，堅持生命至上的理念，做好藥，做良心藥企。”
也有網友表示，無論是片仔癀，還是其他中藥，都應將藥品屬性放在第一位，商品屬性是第二位的。而非本末倒置。
一位藥企人士表示，藥物是為造福人類而生產，不是為追求利潤而製造。只要堅守這一信念，利潤也隨之而來。藥品生產企業不能單純追求經濟利益，而應以社會效益為最高準則。
有行業觀察人士對《靈獸》表示，對於藥企來説，被炒高的藥價，短期來説會帶來可觀的經濟效益，但從長期來看，如果沒有實力做支撐，沒有科技來助力，遊資獲利退去之後，在一定程度上會影響甚至拖累企業的發展，最終是得不償失。
同時，該行業觀察人士強調，應該理智的遏制藥價炒作，維護好藥品的公益屬性。特別是類似於片仔癀這樣的中成藥，本身是獨家產品，容易形成壟斷，也容易引發惡意炒作。
作為稀缺品種，片仔癀出現供不應求時，就會披上投資的金融屬性，價格就會越炒越高，越高越炒。
從片仔癀被熱炒的現象，也可以看出中成藥原料藥不足，是行業面臨的共性問題。例如，有些動物藥普遍供給不足，使不少中草藥瀕臨滅絕，中藥企業陷入資源短缺的瓶頸。
若原料上不解決資源短缺的短板，而是依然停留在傳統老路上，中藥產業就無法實現可持續的發展，更談不上高質量的發展。未來依舊會出現下一個“片仔癀”。（
靈獸傳媒原創作品）