財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，全球第二大資產管理公司先鋒領航（Vanguard）在《11月市場展望報告》中表示，隨着Delta變體的影響逐漸消退，美國第三季度初的增長放緩跡象看似趨於穩定。但供應短缺，尤其勞動力市場，可能仍將有礙於經濟在第三季度實現潛在增長。
至於市場一直關注的通脹問題，先鋒領航認為，通貨膨脹的諸多驅動因素呈現出喜憂參半的情況。財政和貨幣政策具有很強的刺激性，但科技等長期通貨緊縮的力量也並沒有消失。另外，鑑於美國近期低於疫情前水平的失業率和2.5%左右的核心通脹率，先鋒領航將美聯儲首次加息的時點預期從2023年中提前至了2022年末。
最後，先鋒領航還在報告中特別指出，儘管國會新通過的債務上限數額將支撐政府至少到12月3日之前能夠償付債務，避免了眼前的政府停擺和債務違約危機，但危機可能會在12月初再次浮現。不過，違約的可能性不大。
主要地區經濟展望美國根據美國經濟分析局發佈的第三次修正值（即最終數值），第二季度的GDP增速低於最初6.7%的預期。但隨着新冠病毒Delta變體的影響逐漸消退，美國第三季度初的增長放緩跡象看似趨於穩定。但供應短缺，尤其勞動力市場，可能仍將有礙於經濟在第三季度實現潛在增長。
美國經濟分析局計劃於10月28日發佈第三季度估算值，屆時預計GDP增長將達到約5.5%的水平。先鋒領航預計第四季度增長率約為5.5%，2021全年將達6%左右，而2020年全年增長則約為3.5%-4%。
儘管疫情發展仍是關鍵，但先鋒領航預計隨着易感人羣的疫苗接種率提高，疫情將得到很大緩解，且經濟對疫情爆發的敏感度也將在第四季度有所降低。
英國官方數據顯示，第二季度GDP增長率為5.5%，遠高於此前給出的4.8%。雖然在期製造業活動出現疲軟跡象，但基於這一數值的修正，先鋒領航維持英國2021全年經濟增長率約為 7%的預期。
由於能源價格飆升以及失業救濟金削減，英國民眾情緒近期明顯受挫，消費者信心在9月觸及六個月以來低點。
先鋒領航預計，因接種或感染的獲得性免疫人數增加，經濟限制得以放寬，2022年經濟增長有望達到約5.5%的水平。
歐元區消費端刺激的時點要晚於美國和英國，目前正提振歐元區的經濟增長和消費者信心。儘管有一些勢頭放緩的跡象，但先鋒領航仍然維持歐元區全年經濟增長將為5%的預期。
先鋒領航預計2022年全年經濟增長約為4%，並將先於受脱歐時間影響的英國，於2023年初左右回到疫情前的經濟增長趨勢。歐元區第二季度GDP環比增長了2.2%（經季節性調整），而第三季度GDP初步估算值將於10月29日公佈。
中國統計局10月公佈的宏觀經濟數據顯示，第三季度經濟同比增長4.9%，低於市場預期；另外，經濟環比增長0.2%，略低於先鋒領航0.3%的預期，但遠低於0.5%的市場普遍預期。在這組公開數據中，我們也看到了一大亮點：9月零售額同比增長4.4%，明顯強於8月份2.5%的漲幅，反映了消費端的復甦；加之由於發達市場對資本貨物的需求強勁，出口保持韌性。
先鋒領航預計，第四季度中國經濟環比增長將在1%左右，略低於趨勢水平和此前約1.5%的預期。此外，我們預計2021全年經濟增長預期將略低於8%（較此前8%-8.5%預期有所下調），2022全年增長則約為5%。
先鋒領航認為第四季度以及2022年消費和出口驅動的經濟反彈幅度將主要取決於政策舉措，包括微觀調控和宏觀寬鬆。
房地產和能源行業的調控趨嚴反映了政策重點的根本性轉變，且預計相關政策基調還將延續至2022年。但先鋒領航並不認為房地產的去槓桿化會對銀行業帶來顯著的溢出效應。
新興市場從中期看，新興市場的增長可能取決於各國通脹和央行舉措，包括效仿發達市場採取一些刺激措施。
例如拉丁美洲這樣高通脹的地區，加息已經開始且可能還會繼續，這將有礙該地區經濟增長。而包括中歐一些市場在內的、提振經濟增長更為緊迫的地區，則加息可能性較小，經濟從疫情中復甦的阻礙也可能相對較少。
根據國際國幣基金組織本月最新預計，新興市場和發展中經濟體2021年增長率將為6.4%，高於7月份6.3%的預測；2022年整體增長率預計為5.1%。
貨幣政策展望鑑於美國近期低於疫情前水平的失業率和2.5%左右的核心通脹率，先鋒領航將美國疫後首次加息的時點預期從2023年中提前至2022年末。
在通脹基本達到美聯儲目標水平的背景下，勞動力市場的表現以及美聯儲對“充分就業”的解釋是加息時機的關鍵因素。
先鋒領航指出，該預期的風險在於當勞動參與率不及疫情前水平時，美聯儲會如何應對3%的失業率。先鋒領航預計這種勞動參與率的短缺很可能出現，部分原因是疫情帶來的提前退休狀況可能已轉為永久性的。
與此同時，美聯儲上次會議發出強烈信號，先鋒領航預計，儘管9月的就業報告弱於預期，美聯儲仍將於11月2日至3日的會議上宣佈放緩自疫情以來的資產購買步伐，並公開減少資產購買的時間表。
趨勢展望勞動力市場美國9月份的總體新增就業低於預期的194,000個，但調查時點為9月中旬，並未完全反映疫情相關的失業保險福利在本月到期的勞動者就業情況，勞動力市場和經濟健康狀況還有待10月指標公佈後進一步觀察。
先鋒領航預計，美國10月份的勞動力市場報告數據將較為強勁，並且在今年餘下時間裏每月將平均增加700,000個工作崗位。
該機構還預計，隨着失業救濟金逐漸減少，以及疫苗接種範圍擴大，民眾對新冠病毒的擔憂情緒緩解，勞動參與率將會提高。但先鋒領航認為，儘管對勞動力的需求強勁，但鑑於諸多行為和人口結構等因素的持續存在，勞動力參與率的峯值將為62.3%左右，較2020年2月疫情發生前水平低整整一個百分點。
通脹情況美國勞工統計局10月13日公佈的數據顯示，經季節性調整後，9月份CPI較8月份上漲0.4%，同比上漲5.4%。核心CPI較8月上漲0.2%，同比上漲4.0%。另一份經濟分析局10月1日發佈的報告稱，8月核心PCE較7月上漲0.4%，較上年同期上漲4.3%。
鑑於勞動力及其他供應端短缺，先鋒領航調高了基準情景預測：預計美聯儲首要通脹指標，核心個人消費支出指數（PCE），到2021年底將比去年同期略高出4%，到2020年底同比高出2.5%。
先鋒領航還預計，今年年底核心消費者物價指數（CPI）將略低於同比4.5%，但到2022年底將高出3%。
隨着美國基準原油期貨價格接近七年前的85美元每桶水平，先鋒領航預計原油價格上漲將導致整體CPI上升20個基點，整體CPE上升10個基點。但先鋒領航認為，除非油價長期保持高位，否則對核心通脹（剔除波動較大的食品和能源價格）的影響很小。
報告指出，通貨膨脹的諸多驅動因素呈現出喜憂參半的情況（見下圖）。財政和貨幣政策具有很強的刺激性，但科技等長期通貨緊縮的力量也並沒有消失。
報告中，先鋒領航還特別討論了美國債務危機相關問題，並稱美國或於12月再臨債務危機，但違約可能性不大。
9月30日，美國國會通過並且簽署決議，在12月3日之前繼續為政府提供資金；與此同時，國會通過並於10月14日簽署立法，將美國債務上限提高4800億美元，預計這一數額將支撐政府至少到12月3日之前能夠償付債務，避免了眼前的政府停擺和債務違約危機，但危機可能會在12月初再次浮現。
為避免政府在12月停擺，國會還需簽署一項綜合撥款法案，為本財政年度餘下時間預算的整體可自由支配部分提供資金，或者需要簽署另一項持續撥款決議。
債務上限是美國財政部法定舉借的未償債務最高額度，上調之後目前的債務上限略低於29萬億美元。由於美國債務違約的後果將是非常巨大的，先鋒領航認為美國發生國債違約的風險並不大。
各資產類別長期回報展望先鋒領航最新十年年化名義回報率預測如下：