業績衝擊至暗時刻已過去！上市公司盈利仍有望繼續改善

近日，滬深兩市上市公司三季報披露落下帷幕。在經歷逐季修復之後，第三季度上市公司歸母淨利潤增速由負轉正。多家機構認為，疫情對業績衝擊的至暗時刻已過去，四季度上市公司盈利仍有望繼續改善。

三季度順週期行業盈利跑出“加速度”

在經歷年初疫情衝擊後，A股上市公司業績呈現出逐季回升態勢。據海通證券統計，2020年前三季度A股上市公司歸母淨利潤同比下滑收窄至6.6%，從三季度單季來看，上市公司歸母淨利潤同比增長17.4%，在年內首次實現由負轉正。

上市公司在我國經濟高質量發展中既是主力軍，又是領跑者、排頭兵，其單季度業績正增長與實體經濟基本面持續向好密切相關。

10月19日，國家統計局披露數據顯示，前三季度我國GDP同比增速在年內首次轉正為0.7%，主要經濟指標增速轉正“陣容”同步擴大，其中代表生產的規模以上工業增加值同比增速從1-2月的-13.5％低點回升到9月的6.9%，工業經濟形勢持續好轉。

圖為2019年9月-2020年9月全國規模以上工業增加值同比增長速度

分析人士認為，隨着國內經濟生產活動逐步迴歸常態化，上市公司盈利延續二季度回暖趨勢，且三季度環比增速反彈超過二季度，這與前期受疫情衝擊的部分需求回補相關，折射出我國經濟的強大韌性和活力。

整體來看，上半年消費和科技行業上市公司業績表現較優，三季度順週期行業盈利跑出“加速度”。

四季度上市公司盈利仍將持續改善

“受益於經濟向上修復、國內復工復產深化、國際商品價格反彈等因素影響，中上游週期性行業業績增速顯著迎來好轉，如石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、化工等三季度業績增速均由二季度的負增長轉正。”中金公司首席策略分析師王漢鋒説。

從主要財務指標看，上市公司經營發展後勁依然十足。中金公司統計數據顯示，A股非金融上市公司9月末資產負債率的中位數已降至40.1%，經營性淨現金流單季增速進一步提升至152%，這表明企業運行狀況持續好轉。同時，經濟持續回穩背景下資本開支增速繼續加快，三季度非金融上市公司資本開支增速由二季度的12%提升至16%。

不過，需要注意的是，航空機場、公路鐵路物流、餐飲旅遊等受國內外疫情影響三季度淨利潤增速仍為負增長，通信、商貿零售、紡織服裝、農業等三季度業績增速相比二季度趨弱，説明部分上市公司生產經營仍存在困難。

展望後市，多家機構認為，考慮到經濟庫存週期和A股盈利週期的一致性關係，上市公司業績未來回升趨勢有望延續。

“雖然目前歐美疫情的反彈對於全球以及中國的影響仍有不確定性，但從目前國內的防控情況來看，對於經濟和企業盈利的影響可能有限。”王漢鋒表示，基準情形下預計四季度上市公司盈利仍將延續今年二季度以來的持續改善趨勢。

海通證券首席策略分析師荀玉根認為，疫情對業績衝擊的至暗時刻已過去，全年業績將逐季改善，2020年A股淨利潤同比增速有望達到0%至5%，淨資產收益率有望達到8.5%左右。此外，單季度淨利潤同比增速高點有望出現在2021年一季度。（記者閆鵬、劉玉龍）

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微信編輯：山曉倩

監製：蔣春林