美股屢創新高之際，美銀為何抓住一個“風險信號”不放？

今夏美國國債表現意外強勁，優於大部分小盤股和大宗商品類資產，但美國銀行的技術團隊認為這是一個令人擔憂的信號。

智通財經APP獲悉，美債期貨指數與羅素2000指數之比自3月觸及創紀錄的低點以來一直走高，今夏更是達到高峯。美國銀行認為主要原因是市場風險偏好下行，以及不斷加劇的通貨膨脹使小盤股承壓。大宗商品市場的情況也是類似，在過去幾個月表現遜於銅和原油之後，債券市場開始出現反彈。

美國銀行表示，從歷史上來看，當這類比率見底時，通常意味着債券價格將出現持續性反彈，這可能會在年底前使市場的風險偏好進一步降低。

比率加速走高之際，正值德爾塔變異病毒蔓延導致的新增病例不斷上升，再加上美聯儲何時開始減少債券購買規模存在不確定性。

美國銀行策略分析師Paul Ciana，Adarsh Sinha和Janice Xue當地時間週二在一份研究報告中寫道:“這個跨資產難題將給下半年的風險偏好蒙上陰影。比率上升意味着市場風格轉向低風險型或均衡型投資組合的趨勢，這種趨勢在利好因素支撐或指數見頂時都有可能一直持續，美股承壓的可能性進一步增大。比如2005-2009年，以及離我們最近的2015-2019年。”

自3月底達到1.77%的峯值以來，美國10年期國債收益率已經下跌了近50個基點。儘管一系列通脹數據強於預期，但避險資金的不斷流入還是拖累了收益率。收益率的下滑幫助盈利能力相對較強的大盤科技股重新佔據主導地位，納斯達克100指數在2021年漲幅達到19%，而羅素1000指數上漲近12%。

儘管華爾街方面普遍預計收益率將在年底前再次上升，但不確定性加劇帶來的避險資金大幅流入限制了收益率攀升。美國10年期國債收益率本週二小幅升至1.29%左右，表現幾乎與上個月持平。