別急着抄底美股！美聯儲的緊縮計劃將進一步打壓股市

3月17日美股三大股指齊漲，截至收盤，道指漲1.23%；納指漲1.33%；標普500指數漲1.23%，創下2020年11月以來的最佳三日漲幅。

智通財經APP注意到，美聯儲此前表示，他們計劃在2023年將利率提高到中性水平以上，而且預計將一直保持到2024年。這對股市來説是令人難以置信的熊市預警，因為美聯儲試圖通過將利率推高至中性水平以上來收緊金融環境，並試圖壓縮經濟需求。

這種收緊將壓縮企業市盈率，並嚴重拖累股價。大多數投資者似乎沒有注意到，利率已不再低，還將進一步上升，而股市的估值仍處於歷史高位。

更緊縮的金融狀況

鮑威爾當地時間週三表示，他希望金融狀況能夠收緊，並通過貨幣政策調整回到更正常的狀態。這可能意味着利率狀況向中性區間靠攏，正如芝加哥聯儲金融狀況指數所顯示的那樣。

過去10年，當金融環境收緊時，總會伴隨着股價的大幅下跌。最近這波股市下跌始於2021年底，原因是金融狀況收緊。在過去10年裏，金融狀況唯一一次收緊到這一水平是在2011年、2015/2016年和2020年，而在這段時間裏，股價遭受的打擊比標準普爾500指數當前的回調要嚴重得多，時間也長得多。

如果美聯儲打算進一步收緊金融環境，美國股市將很難再創歷史新高。

寬鬆的貨幣政策進入股市的途徑之一是利用槓桿和保證金。截至2021年10月，美國金融業監管局記錄的保證金餘額飆升至9350億美元的高點。現在，這一數字約為8350億美元。在新冠疫情和量化寬鬆之前，保證金水平在2020年1月僅為5610億美元。量化寬鬆通過美聯儲的資產負債表擴張幫助推低了利率。利率的放鬆使投資者更容易、更便宜地獲得保證金借款，並影響到股價。人們可以很快看到美聯儲為存款機構持有的準備金餘額之間的關係，以及與股市保證金水平之間的關係的改變。

投資者也可以毫不費力地看出股票價格和利潤水平之間的關係。因此，儘管美聯儲收緊金融環境的意圖很明顯，但它似乎也會對整體股價產生負面影響。

此外，保證金水平當然會直接受到財務狀況變化的影響。同樣，如果美聯儲打算縮減資產負債表並收緊金融環境，那將極大地影響股票估值和價格。

此外，美聯儲計劃收縮資產負債表，這意味着隨着時間的推移，保證金水平應該會下降，隨着市場流動性的減少，這將進一步影響股市。

債券市場預示經濟衰退

債券市場認為目前的形勢將導致美國經濟衰退。美國10年期和5年期國債的利差現在為零。通常情況下，當兩者之間的息差為0%或接近時，美國經濟就會衰退。

此外，債券市場似乎認為，美聯儲將很難像其表示的那樣多次加息，至少到目前為止是這樣。從3年期到10年期的國債收益率曲線完全是平的。這條曲線在未來幾週會如何發展是一個問題。這極有可能導致收益率曲線進一步反轉，因為曲線前面的利率將上升，以適應美聯儲的計劃。

如果美聯儲繼續沿着既定的道路走下去，股市應該會感受到其負面影響。美聯儲告訴市場，他們希望通過收緊金融環境來傳導貨幣政策。正如之前提到的，金融環境收緊對股市來説是個壞消息。

現在的投資比以往任何時候都要複雜。股市動不動就會暴漲暴跌，而這似乎與邏輯背道而馳。