2021-10-19國盛證券有限責任公司王席鑫,孫琦祥,羅雅婷對建龍微納進行研究併發布了研究報告《產能投放下三季度業績超預期，繼續看好公司分子篩多領域進口替代》，本報告對建龍微納給出買入評級，當前股價為192.22元。
建龍微納(688357)
事件：公司發佈2021年三季報，2021年前三季度實現營業收入6.07億元，同比增加89.83%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.01億元，同比增加113.93%。第三季度單季度時間營業收入2.96億元，同比增加115.35%，環比增加60.05%，實現歸母淨利潤9877.66萬元，同比增加129.72%，環比增加43.13%，實現扣非後歸母淨利潤9313.23萬元，同比增加152.72%。公司三季度業績超市場預期。
新增產能投放帶動公司業績增長：
1）新增產能釋放是公司今年業績同環比持續超預期的主要原因，2021年上半年公司投產1000噸一氧化碳分離與淨化專用分子篩產線以及9000噸製氧制氫分子篩，三季度公司募投項目中部分生產線已經陸續建設完成，帶動三季度公司業績環比繼續增加，同時公司募投項目吸附材料產業園三期項目剩餘產線以及泰國子公司產能預計也將於2021年底前完成建設，產能逐步釋放下公司Q4以及明年業績有望繼續向上。
2）2021年前三季度公司毛利率及淨利率為48.43%及33.07%，同比分別增加1.37及3.72個百分點，利潤率的提升主要得益於公司產品結構的積極優化。
3）2021年前三季度公司經營活動產生的現金流淨額為3.37億元，同比大幅增加265.54%。
看好公司分子篩多領域進口替代：工業氣體是國民經濟的重要組成部分，分子篩作為耗材目前還存在較大進口替代空間，在鞏固傳統領域優勢的同時，公司擬從吸附分子篩向催化分子篩領域延伸（分子篩催化劑市場是現有吸附市場的3倍以上）有望受益於國六標準實施帶來的新增市場，打開中長期成長空間。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2021~2023年的歸母淨利潤分別為2.98、3.95、4.99億，分別對應36、27及22倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇導致產品價格下滑的風險、產品更新換代風險、原材料價格大幅波動、新增產能釋放進度不及預期。