拓邦股份：有知名機構盈峯資本參與的，共58家機構於9月21日調研我司
2021年9月23日拓邦股份（002139）發佈公告稱：天風證券、嘉實基金、興全基金、中庚基金、貝萊德資管、海富通基金、國投瑞銀基金、博時基金、泰康資管、信達澳銀基金、中銀基金、平安養老保險、高瓴資本、易方達基金、南方基金、交銀施羅德基金、德邦自營、農銀理財、寧波蓮盛投資、融通基金、財通基金、華能貴誠信託、恆泰證券、中信證券、海正松投資、中國人保、中山證券、白犀資管、上海大正投資、南京雙安資管、浦銀安盛基金、深圳望正資管、東方基金、浙江美濃投資、安信基金、上海進崟投資、方正富邦基金、國壽安保基金、新華養老保險、國泰君安證券、上海荷和、長雋資本、東方嘉富(寧波)資管、國新投資、Dantai Capital Limited、新華基金、東方證券、西部證券、九泰基金、前海太行資管、東方阿爾法基金、安徽海螺創業投資、紅土創新、信誠基金、仁橋(北京)資管、永安財保險、盈峯資本、上海混沌投資於2021年9月21日調研我司，本次調研由董事長 武永強,董事會秘書 文朝暉,投關專員 張友華負責接待。
本次調研主要內容：
一、股權激勵方案及公司近況介紹股權激勵方案:公司於近期發佈了《2021年限制性股票激勵計劃(預案)》,股權激勵作為公司長效激勵機制,基本每三年一次,已經做了三期,效果不錯,能夠提升公司凝聚力,為公司發展戰略實現打下很好基礎,公司本次設定了收入、扣非淨利潤兩項考核指標,滿足任一條件即可解鎖。規模增長是公司的核心戰略,同時也希望通過持續提供有價值的解決方案,獲得價值的提升,實現有質量的規模增長。公司一直沿着既定的戰略在穩步發展,希望通過本次股權激勵方案的實施,充分調動員工的積極性,讓員工關心公司、關注公司各個方面的健康發展。同時我們也希望和二級市場形成共贏的局面,通過業績的不斷提升給投資者帶來回報。目前公司狀況:今年下半年公司經營正常,受疫情影響,國外訂單流向國內,由於缺少功率器件,中間有些波折,目前看供應市場已經有緩解跡象,比預期的緩解時間提前。同時,我們也做了很多國產替代,通過重新研發、重新試驗,開發了很多新型號,使用國內器件型號,將為供應帶來便利。國產替代為我們打開新的通道,供應更快捷,有保障,國內企業反應快、韌性更強。面對智能化、全球化發展,公司希望把握好智能化行業加速的好時機,超越行業增速,我們對達成股權激勵業績條件充滿信心。今年將延續既定的產品戰略、客户戰略,持續拓展。去年數量佔比20%的頭部客户貢獻了80%的收入,今年上半年原有頭部客户繼續保持良好的勢頭,新客户的拓展效果明顯,為未來收入的穩健增長增加了確定性。
二、回答調研提問,主要問答簡述如下:提問
1:海外疫情好轉訂單是否迴流?上游供應出現緩解時,是否給存貨帶來減值壓力?回覆:我們的訂單流入,主要是因為客户份額提升帶來我們訂單的流入,並不是簡單的供應商之間的份額轉移,實際迴流需要看客户端份額是否能迴流,目前來看不那麼容易,從終端賣場到我們的客户端沒那麼快。此次疫情,可能重構了一些商業格局,品牌商之間的競爭關係也有所改變。供應緩解對存貨減值影響有限,公司的備貨是根據客户訂單需求備貨和通用物料備貨,呆滯情況少,正在逐漸恢復到合理水平。提問
2:扣非淨利潤增速比收入更高,對利潤率、費用率的預期?匯率對沖有沒有其他考慮?回覆:扣非淨利潤會扣除股權激勵費用,未來沒有外匯大幅上升及原材料非理性上漲情況,伴隨產品結構調整變化,淨利率、毛利均會穩步小幅上升。過去拓邦利潤不是特別理想,是因為收入規模不大,但研發投入、管理系統投入比較大。現在隨着規模增長,利潤迅速好轉,費用佔比降低。高附加值產品的增加、毛利率盈利能力將會更好。提問3:2022年訂單可見度?回覆:明年的預算還沒出來,從目前來看,新型號產品增速還不錯。研發、製造資源都是按增速預期在投入,訂單比較飽和。公司20多年來發展一直都比較穩健,受疫情、宏觀環境等因素影響可能會有些波動,但對訂單影響有限。提問
4:國產替代進展?回覆:產品開發前,需與客户確認所用的元器件。之前大部分客户會要求使用國際一流品牌,節省試驗時間,在開發定型後不可隨意更改,以免對性能、質量產生影響。今年供應緊張後,客户也開始關注國內器件,願意接受國產器件,促使我們轉換過程加快。國產器件有交期短、價格優勢、有保障、與原廠直接交易等諸多優勢,在本輪供應緊張形勢下,推進了國產替代進程,供應鏈安全得到保障。今後公司會繼續推進國產替代。提問
5:傳統家電企業外發趨勢如何?回覆:過去家電技術成熟,海外公司以外包為主,國內也有中小型公司外包。但大公司開發外包少,主要以加工外包為主。這兩年隨着智能化發展的提升,家電創新需求越來越快,外包趨勢明顯,並向我們專業化公司傾斜。國外智能控制人才不如我們多,技術接觸範疇不如我們廣。我們有完善的技術平台,通過技術組合會有不同的創新點,即使整機廠有研究,也需要外部公司幫助實現,幫助其整機產品在智能化過程中走在同行前列。整機廠更專注於解決用户痛點,產品功能實現交給我們專業公司來做。提問
6:下游電動工具需求,是否受疫情影響、居家辦公等原因增加,伴隨疫情好轉而需求減弱?回覆:電動工具增長會與疫情、居家辦公相關。我們所做的電動工具大多不是家用的,屬於專業用電動工具範疇,偏中高端,需求端沒有變弱的趨勢。提問
7:公司鋰電的業務情況?回覆:公司2008年進入鋰電行業,鋰電是公司快速成長的板塊,一直基於高端專用市場定位,儲備了相應的人才和技術。公司以定製化解決方案快速打開市場,聚焦儲能、綠色出行,結合“電池+電控+物聯網平台”的綜合優勢,具備了從電芯、電池管理系統(BMS)到物聯網系統的解決方案能力。
拓邦股份主營業務：電子產品、照明電器、各類電子智能控制器、電力自動化系統設備、電機及其智能控制器的研發、銷售、生產(由分公司經營);流量儀表、動力電池、電源產品、電腦產品、集成電路、傳感器、軟件的技術開發與銷售;國內貿易(不含專營、專控、專賣商品),經營進出口業務(法律、行政法規、國務院決定禁止的項目除外,限制的項目須取得許可後方可經營)
拓邦股份2021中報顯示，公司主營收入36.44億元，同比上升82.44%；歸母淨利潤4.28億元，同比上升104.96%；扣非淨利潤3.2億元，同比上升139.64%；負債率41.78%，投資收益2387.66萬元，財務費用5376.12萬元，毛利率24.11%。