妙可藍多正通過加速原料端的佈局搶佔奶酪市場話語權。2月8日，有消息稱，妙可藍多曾出資1億元與渤海華美（上海）股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“渤海華美”）等共同成立渤海華美八期（上海）股權投資基金（有限合夥）（以下簡稱“併購基金”）。截至目前，併購基金已間接持有西澳大利亞州規模最大的乳製品生產企業之一Brownes 90%股權。
雖然未來妙可藍多是否會收購Brownes尚不明確，但可以肯定的是，通過併購基金可助力妙可藍多完善奶酪產業上游佈局。眼下，新興奶酪品牌頻頻獲得融資，老牌乳企紛紛入局奶酪市場，對於生產門檻並不高的奶酪市場而言，誰能把控原材料成本，誰就能獲得更多的市場話語權。
三年波折
2月8日，有消息稱，妙可藍多曾出資1億元與渤海華美、中航信託股份有限公司（以下簡稱“中航信託”）等共同成立併購基金。截至目前，併購基金已間接持有Brownes 90%股權。
該併購基金起源於2018年，妙可藍多擬使用1億元自有資金，作為有限合夥人與普通合夥人兼執行事務合夥人渤海華美、有限合夥人中航信託、普通合夥人吉林省聯祥消防信息工程有限公司、有限合夥人吉林耀禾共同簽署併購基金合夥協議，該協議約定併購基金存續期限為三年，自併購基金原合夥協議簽署之日起算。
2019年5月16日，為進一步明確併購基金投資策略、分配條款等相關事項，妙可藍多《關於簽署併購基金補充協議的議案》，同意公司與相關方就原合夥協議約定的相關事項進行變更或補充，並據此簽署補充協議。
2020年6月5日，渤海華美、中航信託擬退出併購基金，深圳市普泰投資發展有 限公司(以下簡稱“深圳普泰”)擬加入併購基金並擔任普通合夥人。不過，受新冠疫情等因素影響，上述合夥協議未完成全部簽署。
歷經三年波折，2021年1月29日，妙可藍多召開公司第十屆董事會第二十七次會議審議通過《關於公司參股併購基金重新簽署合夥協議的議案》。2021年2月，妙可藍多發佈公告稱，同意公司與相關各方重新簽署併購基金合夥協議及相關文件，對合夥企業名稱、合夥人變更、合夥企業存續期限等原合夥協議條款進行變更或補充，關聯董事柴琇已迴避表決。
公告顯示，併購基金重新簽署合夥協議系基於合夥人的變更，進一步明確合夥各方的權利義務，有利於合夥協議的執行和合夥企業的健康運作。重新簽署合夥協議沒有增加或減少公司的投資，不會對公司本期及未來財務狀況和經營成果產生影響，亦未損害公司利益。
投資？收購？
值得一提的是，重新簽署併購基金合夥協議約定併購基金存續期限為80個自然月，自基金成立之日（2018年5月29日）起算。妙可藍多方面給出的説法是：“併購基金存續期限延長主要基於繼續為上市公司保留未來更長期限內的商業機會。”
在香頌資本董事沈萌看來，上市公司與其他投資者共同組建併購基金的模式，目前很常見，一方面是為了解決自己資金不足的缺口，利用槓桿撬動社會資本；另一方面是防止直接收購可能給上市公司帶來的風險損失，因此先利用併購基金將標的放在表外，待時機成熟再注入上市公司。與渤海華美、中航信託合作併購基金、持股Brownes，未來是準備將Brownes注入妙可藍多，增強乳製品業務基礎。
據悉，Brownes主營業務為乳製品研發、生產、銷售及貿易，是西澳大利亞州規模最大的乳製品生產企業之一，主要產品為巴氏殺菌乳、調製乳、發酵乳、奶油和奶酪。“Brownes”品牌是歷史悠久的西澳州乳品品牌之一，創立於1886年，至今已有超過130年的歷史，具有較高的品牌價值。
妙可藍多則看中了雙方業務的協同性。“車達乾酪是公司奶酪業務重要原材料之一。公司車達乾酪主要自海外進口，Brownes具備完整的車達生產線，可利用西澳州豐富且價格相對低廉的生鮮乳資源生產車達乾酪，為公司原材料供應提供一定支持和保障。”妙可藍多在公告中稱。
數據顯示，2017-2020年，妙可藍多原材料車達乾酪採購(不含貿易業務採購)金額分別為5212.58萬元、8928.36萬元、9470.37萬元及2.157億元，採購金額逐年攀升。其中，2019年度，妙可藍多向Brownes採購車達乾酪2016.04萬元。
有業內人士建議，妙可藍多可直接收購Brownes。但在妙可藍多方面看來，“直接收購Brownes時機尚不成熟”。數據顯示，2018-2020年，Brownes分別實現營業收入8.8億元、9.5億元、10億元；分別實現淨利潤-766.8萬元、1109.2萬元、1715.2萬元。
“Brownes盈利能力雖有穩步提升，但盈利能力仍然較弱，未來盈利仍然存在不確定性，業績尚存在波動的可能，其未來經營發展趨勢尚待進一步明晰。為更好地保護上市公司利益，有效控制併購整合和投資風險，目前上市公司暫不直接收購Brownes。”妙可藍多方面稱。
但這並不意味着妙可藍多將拒絕收購Brownes。在妙可藍多方面看來，短期內上市公司直接收購的可能性較小，但長期來看Borwnes是較為良好的產業整合標的。根據約定，併購基金實現退出時，在同等條件和條款下，優先選擇向妙可藍多或妙可藍多指定方轉讓併購基金所持有的Brownes的資產或股權，在滿足法律、法規、監管部門規定並獲得內外部必要的批准或授權的前提下，就該資產或股權行使優先購買權。
低門檻高成本
在沈萌看來，奶酪本身的製作技術含量並不高，因此生產過程的附加值較低，主要成本是集中在原料。既然原料是奶酪的主要成本，那麼誰能夠更好控制原料成本，誰就擁有競爭中的價格優勢。
有分析認為，目前，妙可藍多奶酪業務市場份額正在加速擴張，短期內相關營銷費用及成本預計仍維持在較高水平。
財報顯示，2018-2019年，妙可藍多連續兩年扣非淨利潤出現虧損，分別為-1357萬元、-1219萬元。而原材料成本始終佔據着較高的比例。數據顯示，2017-2019年，妙可藍多奶酪產品成本中原材料佔比分別達到87.7%、81.4%、85.6%。
作為“奶酪第一股”，妙可藍多也在營銷方面下了功夫。2019年，妙可藍多開啓了品牌全面建設元年，廣告宣傳片陸續登陸分眾傳媒、央視等主流媒介，並進行了形式多樣的網絡創新營銷。在線下，妙可藍多終端網點數量突破13萬家，初步完成全國化渠道佈局。在線上，妙可藍多已成為電商渠道奶酪銷售的領軍品牌，覆蓋天貓、京東、拼多多等主流電商平台。
妙可藍多在2020年進入業績拐點。預計2020年妙可藍多實現歸母淨利潤5500萬-7500萬元，同比增長186.01%-290.02%，預計實現扣非後歸母淨利潤4900萬-6900萬元，實現扭虧為盈。
乳業獨立分析師宋亮稱，對於奶酪為主的企業，生產成本和營銷是主要的費用支出，特別是對於再製奶酪企業而言，其原料大部分都是進口，而在生產再製的過程中，其包材成本和加工成本也普遍偏高。這是由於其對於包材要求非常嚴格，不僅要密封性好，還要低温冷藏。此外，奶酪的進場費也較高。
除了原材料成本偏高，隨着市場不斷擴大，妙可藍多的競爭對手也日益增多。2021年初，君樂寶新增了一家對外投資的奶酪生產企業，這被業內看作是君樂寶進軍奶酪市場的信號。此外，妙飛成立兩年，就連續獲得兩次融資；三元則舉辦了2020-2021年度三元奶酪發展共享會，正式將奶酪業務納入公司“戰略級”的項目，併成立了特渠事業部奶酪學院。
對於未來發展，妙可藍多相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，隨着國內奶酪消費需求的增加，更多的傳統乳製品企業將涉足或擴大奶酪業務，市場競爭將更加激烈。“妙可藍多”作為一個年輕品牌，市場份額、品牌影響力和競爭力仍有較大的提升空間，需在注重產品品質的同時，不斷塑造良好的品牌形象，不斷提升品牌認知度和美譽度，增強品牌競爭力。
北京商報記者 錢瑜 白楊