森瑞投資林存：如何捕捉醫藥“創新+消費”黑馬標的？
紅週刊 記者 | 何豔
2021年年初開始，A股生物醫藥板塊開始進入分化調整期，抱團度較高的高估值龍頭個股開始逐漸分化。經歷一輪調整，近期，部分醫藥核心資產已開啓小步慢跑“模式”，並悄然創下新高。
作為醫藥黃金賽道的CXO，不少該領域的公司近期股價迭創新高，如康龍化成、昭衍新藥、美迪西、凱萊英等等。與此同時，CXO因充分享受研發創新紅利，行業景氣度也持續上升，其業績高成長備受市場關注。
同時，CXO相關上市公司業績表現持續亮眼，昭衍新藥、博濟醫藥、美迪西、藥石科技、藥明康德等2021年一季度扣非利潤增速均超過100%。
林存此前在接受《紅週刊》採訪時多次強調，CXO領域孕育巨大的投資機會。在他看來，“創新將是未來5-10年醫藥投資的核心邏輯之一。未來十年醫藥投資，不能‘踏空’創新。無論是老齡化還是消費升級的角度看，中國人都渴求效果更好、性價比更高的醫藥與器械。而在經歷多年研發積累後，部分企業已陸續有創新品種落地，創新藥械不再是個概念，而是有實在的業績做為支撐。”
而創新產業鏈中重要一環——生產外包領域（即CXO），則是其重點配置的領域。因為，“CXO領域能旱澇保收。創新藥研發能力強的一般都是國外的大企業，但是這些企業因為各種原因有產業轉移的需求，中國因為成熟的離岸外包服務業務、產能規模、市場紅利等，比其他國家更具優勢。如越南勞動力成本有優勢但是理工科人才不足。另外，中國有14億的人口基數，在新藥的臨牀試驗上，有更多的相關病種的患者，可以志願臨牀入組，產生的大數據也更豐富。由於只是研發服務外包，前期沒有研發的風險，不管成不成功都有服務費，開發風險由上游的藥企承擔，這是典型的‘賣水型’行業！。”
當然，CXO企業的訂單量也證明了行業的高景氣狀態，比如藥明生物2020年新增訂單398億，同比大升425%，目前在手訂單725億；泰格醫藥2020年新增訂單55億，同比提升31%，在手訂單73億等等。
林存最近在接受《紅週刊》記者採訪時表示，CXO的景氣能持續3-5年，甚至更長時間。“至少從目前披露訂單量的臨牀、安評、大分子CDMO龍頭看，CXO各環節龍頭公司在手訂單均能支撐其數年高增長。從大邏輯看，全球（包括中國）研發/生產外包率的不斷提升，中國CXO優勢逐步體現，及CXO龍頭公司全產業鏈擴張，中國CXO市場在未來十年仍有4倍以上空間，其中臨牀等領域空間更大。”
至於如何在這一黃金賽道選出優質大牛股，林存表示，看重公司所處的細分領域與戰略規劃。他認為，“CXO中好的公司所處領域應能自然的往其他環節延伸，或卡住研發/生產中的關鍵位點。基於此，我們看重藥物發現、臨牀、大分子CDMO等領域的龍頭公司。此外，我們希望管理層具有前瞻的戰略眼光與國際化的視野，致力於將其公司打造為具全球競爭力，甚至全球領先的CXO公司。”
預判下半年CXO的投資機會，林存認為“持倉者不應輕易下車，而在回調時未持倉者可進行配置。”
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（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅週刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）