均衡配置 穩中求勝

　　11月A股整體震盪上行，月內首周擺脱低位盤整行情迎來上漲，第二週出現小幅回調，上週受利好消息影響，股市延續震盪上行趨勢，但指數分化明顯，呈現滬強深弱的格局。具體來看，截至11月20日，上證指數月內上漲4.75%，中證500上漲5.10%，創業板指上漲0.42%，中小板指上漲1.87%。行業表現方面，46個天相二級行業共有38個行業出現上漲，8個行業出現下跌，其中，化纖行業漲幅高達20.47%，航運業、有色、民航業、鋼鐵及家電行業漲幅均在10%以上，生物製品跌幅達8.49%，醫療器械下跌5.99%，其餘跌幅均不超過5%。

　　宏觀數據方面，10月工業生產增速維持高位，投資及消費持續穩定修復，國內經濟復甦良好，為股市提供有力支撐。同時，區域全面經濟夥伴關係協定的正式落地，為相關板塊及企業提供實質性利好，也提振市場情緒。當前，市場環境整體處於經濟政策調整期，隨着市場體制改革步伐的加快，A股未來或仍以結構性震盪行情為主。建議投資者保持定力，進行均衡配置。

　　債市方面，10月央行淨投放100億元，疊加税期壓力等因素影響，月末資金面承壓。而進入11月，紫光集團和永城煤電作為AAA級國企相繼爆發信用違約，相關信用債價格暴跌，也引發債券市場波動，進一步加劇市場對流動性的緊張程度。隨後央行續作MLF規模超額2000億元，在一定程度上緩解了市場對於資金面的擔憂。此次信用危機造成的調整是短期的，但由此引發的監管層對於信用債的規範以及投資者對信用風險認識的加深，將有利於債券市場長期發展。然而在經濟整體上行趨勢較好、貨幣政策趨於常態化的環境下，未來債市仍將呈現震盪態勢。

　　大類資產配置

　　建議投資者在基金的大類資產配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金：

　　科技和消費仍是投資主線

　　近期宏觀經濟數據穩中上行，基本面持續復甦，疫苗研發的利好又形成市場對於四季度及明年初新的復甦預期，同時央行的超額續作也緩解了市場對於資金面的擔憂，風險偏好也在持續回升。在這樣的市場環境下，估值修復及不斷提升的補漲需求，使得週期板塊持續走強，建議投資者緊密關注，把握住週期股階段向好的趨勢。“十四五”規劃和2035年遠景目標要求堅持創新的核心地位，加快建設科技強國，暢通及擴大國內大循環，構建經濟發展新格局，因此，科技和消費仍是中長期絕對的投資主線，三季度出現回調後，表現出較高的性價比優勢，建議投資者重點關注圍繞5G技術應用及國產替代的相關板塊基金。

　　債券型基金：

　　關注基金債券信用研究能力

　　截至11月20日，純債基金、一級債基和二級債基月內的平均淨值增長率分別為-0.21%、-0.04%和0.53%。今年以來多隻債券違約，造成部分持倉債基出現較大虧損。同時，三季度以來債券市場主要呈現弱勢震盪格局，債基整體收益不佳。但基金通過精選個債，謹慎操作，仍然能夠獲取債券品種的超額收益。建議投資者選擇債基時重點關注基金公司的債券信用研究能力、風險管理體系等，可以選擇以利率債為主要投資標的的純債基金或以“固收+”產品為代表的二級債基。

　　QDII基金：

　　選購QDII基金需謹慎

　　海外市場方面，受疫苗研發取得突破性進展和美國大選形勢明朗等因素影響，投資者對於生活和經濟迴歸正常化的樂觀情緒得到大幅提振，歐美股市上週以上漲行情為主。恆生指數近日維持高位整固，目前港股市場處於板塊輪動的節點，高估值科技股承壓，低估值順週期板塊抬頭，但資金短期方向尚不明朗。不過港股估值偏低，並受內地經濟復甦增長與國際資金流入的正面影響，上行空間依舊較大，具備長期配置價值。建議投資者選購QDII基金時採取防禦性姿態，謹慎選擇歐美市場的產品，中長期可關注香港市場權益類產品。

（文章來源：中國證券報）