智通財經APP獲悉，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行會議上發表鷹派言論之後，美股科技股基準指數——納斯達克100指數遭重挫，截至上週五收盤跌超4%。有分析人士認為，在傑克遜霍爾會議之後，科技股與美債收益率之間的“正面交鋒”或將愈發激烈——這可能使得前不久大幅加倉美股科技股的基金經理們面臨巨大虧損。
納斯達克100指數上週錄得截至6月10日當週以來的最大周跌幅，此前美聯儲主席鮑威爾向市場透露了美聯儲加息至限制經濟增長領域且的堅定決心且打壓了多頭們對於美聯儲中期內暫緩加息進程的樂觀情緒，鮑威爾表示最終目的是降低數十年來最嚴峻的通脹水平。
10年期美債收益率或衝擊前高點，科技股恐再度面臨大幅波動
包括長期看多科技類股票的投資經理也認為，對利率水平敏感的科技類股票未來可能再度遭拋售，因為幾乎所有跡象都表明，鑑於目前全球商品和服務價格仍居高不下，鮑威爾將兑現他的貨幣政策威脅。
反映市場風險偏好的10年期美債收益率本月快速上行，已經撼動了所謂的成長型股票，並在近期美股近7萬億美元規模的反彈熱潮後引發跨資產拋售行情，反映出風險偏好急劇下行，另一反映市場風險偏好的VIX指數上週五收盤狂飆17.36%至25.56點位，説明投資者正採取避險措施對沖未來有可能出現的拋售潮。
另外，2年期與10年期美債收益率倒掛進一步加劇，前者今日更是一度升至3.478%，刷新2007年末以來最高水平。10年期美債收益率今日一度升至3.117%
華爾街分析師們擔憂基準收益率——10年期美債收益率再度測試6月份曾觸及的3.5%階段性高點，甚至繼續上行至4%，這可能會對科技股乃至優質藍籌股造成重壓，此前這些公司股價已經從階段性低點反彈超過20%。
Laffer Tengler投資管理公司的首席投資官Nancy Tengler表示:“如果這一基準收益率回升到3.5%，將會震動市場，對科技股尤其不利。”“如果達到4%，整個股市將發生轉變並重新定價風險。”
這一切可能會讓對沖基金措不及防，此前高盛集團跟蹤的行業數據顯示，上季度對沖基金對科技股的押注達到了新冠疫情開始以來的最高水平，因為它們相信，正在醖釀中的經濟放緩情緒將重振大型科技股安全交易行情。
在納斯達克100指數暴跌之前，10年期美債收益率迅速飆升
上週五，美股劇烈波動震盪華爾街。此前鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行會議上發出警告稱，鑑於歷史數據強烈警告美聯儲不要過早放鬆政策，他強調限制性政策“將持續一段時間”，這一措辭令市場感到驚訝。上週五，參考美聯儲9月政策會議的期貨合約價格一度顯示美聯儲將收緊64個基點，而鮑威爾講話前為59個基點。
在鮑威爾鷹派言論重壓下，股市首當其衝，以科技股為主的納斯達克100指數上週五暴跌4.1%，而10年期美國國債收益率之前已反映美聯儲鷹派預期，基本保持穩定。
美聯儲緊縮政策下，科技股機遇與挑戰並存？
一般而言，科技公司，尤其容易受到利率上升帶來的負面影響，因為它們中許多公司的估值都是基於未來數年的預期利潤水平。隨着收益率持續上升，這些公司未來利潤的折現價值會大幅下滑進而影響其估值水平。
不斷飆升的利率增加了科技公司融資成本。不過，對於蘋果(AAPL.US)和微軟(MSFT.US)等現金流充裕的科技公司來説，這不是問題，但對於那些不斷燒錢追求快速增長的尚未盈利的科技公司來説，風險則大幅上行。10年期美國國債收益率上週五徘徊在3%左右，而在8月初約為2.57%。
Thornburg 投資管理公司的投資經理Sean Sun表示:“投資者正抓住温和轉向的這一交易機會，然而在通脹回落之前，他們不會實現這一目標——通脹肯定已經見頂，但實質性回落還遠未觸及。”“如果美聯儲需要更激進地加息才能達到這個水平(通脹實質性回落)，那麼我們可能會看到10年期美債收益率回到3.5%水平左右，這種轉變對科技股來説肯定非常痛苦。”
今年早些時候，當收益率飆升時，估值過高的軟件類股票遭重創
然而，專注於長期投資的基金經理普遍不願減持科技股，因為在他們看來一些基本面良好的科技股往往具有可靠的盈利能力、健康的資產負債表以及駕馭通縮趨勢的能力。對於希望保持對科技股敞口的投資者來説，Sun建議客户買入IT服務類公司的股票，同時避開尚未盈利的長期投資，比如初創型軟件公司。
投資經理Tengler則認為，科技股短期內會可能出現陣痛，但她更青睞未來三到五年的收益水平。她堅持投資網絡安全類股票和投資雲計算服務公司，比如亞馬遜(AMZN.US.)、微軟和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)，同時避開了Facebook的母公司Meta Platforms(META.US)等陷入困境的社交媒體公司。
與此同時，另一種衡量消費者價格趨勢的指標Adobe數字價格指數中8月份的電子產品價格較上年同期下降9.3%，Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，這可能是未來幾個月通脹下降的一個重要信號。這也是他看好科技行業的原因之一。
“對長期投資者來説，真正的問題是，現在是否身處於類似上世紀70年代，我們的通脹環境是否會在更長時間內持續走高? 如果你覺得是，那你就不要買科技股了，”Paulsen在接受採訪時表示。“抑或這只是週期性的通脹飆升? 而我們最終迴歸通縮的可能性仍然很大。”